《港湾商业观察》李镭 陆永俊
虽然有着“农村版”淘宝的称号，但汇通达无疑离真正意义上的电商巨头还相差甚远。从去年冲刺上市到跨越至2022年，马不停蹄的递表，汪建国的汇通达上市梦最终能实现吗？
然而，摆在汇通达眼前的困境却异常明显：一方面是持续亏损盈利遥遥无期，且毛利率不断下滑，业务承压明显；另一方面是与拼多多、京东等巨头的农村市场白热化竞争，客户流失率大幅加剧。再加上公司旗下多家子公司被列为失信名单，汇通达当何以自救？
12月24日，平安夜，圣诞节前一天，汇通达网络股份有限公司（以下简称“汇通达”）二度向港交所发起上市冲刺，招股书也更新了最新财务情况。
01拿什么在农村市场拼刺？
成立于2010年，汇通达官网宣称自身定位是：“中国领先的面向下沉市场，零售行业企业客户的交易和服务平台；让农民生活得更美好，构建城乡流通新商路，培养乡村本地新农商，培养乡镇经济新动能。”
“下沉市场，农村市场”，这些都是汇通达的业务关键词。与淘宝、拼多多、京东等稍有不同的是，汇通达主要面向乡镇企业以及乡镇个体工商户。
招股书中，汇通达主要是为乡镇零售店及零售产业链相关参与者提供线上线下相结合的供应链解决方案、门店SaaS+服务、商家解决方案等综合服务，以会员制为其基础业务模式。
“虽然汇通达主要客户为B端企业，但毫无疑问，仍然会面临着与拼多多、淘宝、京东等更强大的竞争。原因很简单，汇通达打通了中间商，但销售额仍然需要C端来实现，而拼多多等同样在大规模抢滩C端市场。随着疫情已经持续了两年多，一二线城市已然饱和且竞争激烈，所以电商平台聚焦于农村市场是必然，整体上，农村市场虽然庞大，但消费能力有限，‘蛋糕’就这么大，彼此的竞争处于‘有你无我’，除非汇通达及其合作客户可以另辟蹊径，有更大性价值，或者产品种类不同于其他电商，但目前并没有看到。”有电商市场观察者向《港湾商业观察》这样表示。
截至2021年9月30日，汇通达拥有57,074家活跃会员零售门店、13,653家活跃渠道合作客户及4,268家供应商，形成覆盖全国21个省份及逾20,000个乡镇且具备逾175,000个SKU的零售生态。
2018年至2021年前三季度，公司的营业收入分别为298.02亿元、436.33亿元、496.29亿元和464.96亿元。
（图片来源：汇通达官网）
汇通达官网显示，公司业务主要聚焦于智能商业、家用电器、消费电器、农资农机、新兴产业。
招股书显示，汇通达自供应商采购产品(包括家用电器、消费电子产品、农业生产资料、交通出行、家居建材及酒水饮料)并透过自营的汇通达商城网站主要分销往渠道合作客户及会员零售门店。交易业务产生的收入主要包括自营业务模式下的销售收入及在线撮合业务模式下收取的佣金收入及服务费。
近500亿元的营收，汇通达虽然在下沉市场有所成就，但就市场而言，其实远为饱和，可以说汇通达的核心护城河远未建立。
根据弗若斯特沙利文报告，中国下沉市场及中国整体市场的零售行业仍然高度分散且数字化渗透率较低，在中国服务零售行业企业客户的交易平台中，分别按照2020年面向下沉市场及中国整体市场的交易业务规模计算，汇通达分别排名第一及第三，同时于各市场所占市场份额均低于1%。
“我国下沉市场人均可支配收入预计将由2020年的2.9万元，增长至2025年的4万元，复合年增长率为7.2%，将高于一二线市场的6.3%。”弗若斯特沙利文报告指出。
“京东拥有京东物流，天猫和淘宝也在农村市场生根多年，拼多多更是以最强悍的性价比一开始就深入影响到农村市场，以至于早些年一二线城市消费者一说起拼多多就标签砍价，低价，假货，近些年拼多多以补贴形式获得了不少城市客户。换句话说，这些电商品牌对于下沉市场的知名度和影响力来说，远远超过或汇通达商城或合作客户。”前述电商市场观察者谈到。
根据网经社的研究，目前，农村电商市场存在六大类玩家：1，综合平台电商：阿里巴巴、京东、拼多多、苏宁易购、粮达网、懒龙龙等；2，农资电商：农村淘宝、农商1号、聚土网、草帽网、大丰收等；3，农产品电商：卖菜网、优菜网、鲜直达、链农、美菜、冻师傅等；4，网络品牌电商：三只松鼠、百草味、新农哥等；5，生鲜电商：小农女、顺丰优选、中粮我买网、本来生活、易果生鲜、一亩田、花样菜场等；6，信息服务类：村村乐、农管家、汇通达、海上鲜、中国惠农网、四季为农、壹农源等。
的确，电商平台在农村市场的“拼刺刀”早就开始。这既体现在汇通达自身客户的流失率，也表现在竞争对手的加速跑马圈地。
招股书显示，2018年至2021年前三季度，汇通达会员零售门店的流失率分别达到49.1%、44.7%、50.3%及50.6%。与此同时，汇通达渠道合作客户的流失率分别为78%、71.2%、67.3%及70.3%。
竞争对手方面，京东物流日前表示，公司与乡村相关的业务，从空间上有两个明显的维度：“快递下乡”，把城市的产品送进农村；“农产品上行”，将乡村的农产品卖到城市里去。“京东物流在全国93%区县，84%乡镇实现了当日达和次日达。”
网经社认为，农村电商在互联网的助力下，发展迅猛，其广阔的市场前景和发展潜力引得各大互联网公司纷纷“入场”，如拼多多今年重仓“数字农业”，前任CEO黄峥卸任“务农”、京东“奔富计划”实现带动农村2200亿产值、快手、抖音等也进入农村电商“赛车道”……除此之外，国家还陆续发布利好农村电商发展的政策，这些意味着农村电商愈发受到重视。
政策层面的利好正在不断出台。1月5日，商务部流通发展司及国家邮政局市场监管司发布《关于加快贯通县乡村电子商务体系和快递物流配送体系有关工作的通知（征求意见稿）》。
《意见稿》提出，升级改造一批县级物流配送中心，促进县域快递物流资源整合，建设一批农村电商快递协同发展示范区，提升公共寄递物流服务能力，争取到2025年，在具备条件的地区基本实现县县有中心、乡乡有网点、村村有服务。
02从持续亏损到多面经营风险
白热化竞争序幕显然将在后续影响汇通达的业绩营收。而更为现实的难题是，汇通达当前的亏损态势以及毛利率大幅下降不断加剧。
2018年、2019年、2020年以及2021年前三季度，汇通达的净亏损分别为2.76亿元、3.05亿元、2.80亿元和1.58亿元。报告期内，汇通达的调整净利润（非国际财务报告准则计量）分别为1.24亿元、2.50亿元、3.22亿元和3.46亿元。
三年九个月的时间，汇通达亏损超过10亿元。公司对此表示，于往绩记录期间，除去该公司数额较大的商品採购成本、销售及营销开支以及行政及其他运营开支外，亏损净额状态主要是由于该公司可赎回注资所产生利息开支。
汇通达到底何时盈利？近500亿元的营收，到底能否实现盈利？这是市场较为关心的问题。
汇通达副总裁、消费电子事业部CEO邢健虹曾谈到，“农村消费者比较追求性价比，针对这点未来我们打算尝试进行定制化服务。品牌知名度对定制化产品的影响比较大，需要付出教育成本。对于一些在下沉市场不太知名的品牌，需要通过活动促销的等方式导入，使消费者形成认知。从消费者心理方面来说，农村消费者也比较注重品牌，所以高端商品在农村也很有市场。”
定制化具体将如何体现？能否来提升盈利能力？这是否可能成为汇通达未来的“生财之道”？《港湾商业观察》多次试图通过各种方式联系汇通达董事长汪建国，未能成功。
作为中国知名企业家，曾一手打造过家电连锁巨头五星电器以及今年10月份才带领孩子王敲钟上市的汪建国，外界多少期望着他能够带领汇通达通往更广阔的未来。
如果说亏损尚需时间来解决的话，那毛利率的大幅下滑可谓直指要害。
2018年、2019年和2020年以及2021年前三季度，汇通达的毛利率分别为3.4%、2.9%、2.7%、 2.6%，下滑趋势较为明显，公司对此解释称，主要是由于交易业务的毛利率有所下降。
（图片来源：汇通达招股书）
更具体来看，汇通达交易业务毛利率从2018年的3.2%至2021年9月底的2.2%，也整整下滑了1个百分点。另外，公司服务业务毛利率从2018年的89.3%下降到今年三季度的59.6%，下滑幅度之大，也令人担忧。
与此同时，在经营风险层面，根据企查查数据显示，汇通达自身风险有7条，关联风险450条，历史风险有61条。汇通达这些风险包括：被知名家电连锁企业惠而浦因买卖合同纠纷起诉，被上海永孝物流因仓储合同纠纷起诉，股东资格确认纠纷被起诉。
特别需要指出的是，2020年7月17日汇通达股权还被南京市中级人民法院冻结。关联风险上，汇通达子公司宁波汇晗网络科技有限公司、济宁汇通天安网络科技有限公司都被法院列为失信被执行人。
天眼查也显示，从2020年至今，汇通达投资且控股的宁波汇晗网络科技有限公司、武汉汇盟信达网络科技有限公司、济宁汇通天安网络科技有限公司以及徐州汇运商贸有限公司都被列为失信公司。最近的是，2021年10月20日，汇通达旗下的南京创构信息科技有限公司被注销，在此之前该公司因未按规定提交年度报告信息被列入企业经营异常名录，且被强制清算。
针对公司这些合同纠纷以及子公司被列为失信被执行人等经营风险，汇通达今后如何避免，是否后续仍会继续增加，这一风险也值得外界密切关注。（港湾财经出品）
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