上半年的新股总体表现不佳，但是上半年最后一只新股中国石墨还是出妖了，遗憾的是卖早了。经历了一段空窗期，终于又来了一只新股——$柠萌影视(09857)$。可能很多喜欢追剧的朋友有听说过这家公司。我们一起来看看吧。
股票代码：09857
招股价：27.75-33.30
每手股数：100
最小申购金额：3363.56
市值：100.03亿-120.03亿港元
行业：影视娱乐
基石：有
绿鞋：有
申购截止日期：2022年8月3日12:00前(注意各券商截止时间不一样)
中签公布&暗盘交易：2022年8月9日
上市日期：2022年8月10日
柠萌影视是一家成立于2014年的中国剧集（电视剧及网络剧）公司，致力于进行剧集的投资、制作、发行、宣传及衍生品授权等全价值链运营。至今已累计创作和发行了17部剧集，包括《小别离》，《小欢喜》，《小舍得》，《三十而已》，《猎罪图鉴》等爆款剧集。
市场方面，纵观全球市场发展史，即使从电视台时代到网络视频平台时代，无论视频内容市场如何变迁，剧集始终广泛受到观众的欢迎。在中国视频内容市场，剧集仍然是最重要的内容类型之一。于2021年，中国剧集授权市场的规模达人民币419亿元，自2017年至2021年，复合年增长率为2.9%，并预期到2026年将达506亿元，自2021年至2026年，复合年增长率预期为3.8%。由于疫情的原因，2020年出现负增长，目前已逐步恢复。
竞争方面，中国于2019年、2020年及2021年的高收视率剧集总数分别为31、35及39，分别占有关年度剧集总数的6.2%、6.9%及7.8%。尽管于2020年有超过22,500个剧集制作公司，只有少数参与者具备制作高收视率剧集的能力。于2021年，按授权收入计，前五大剧集制作公司的总市场份额占整个剧集市场的18.2%。自2019年至2021年，按收入计，柠萌影视于中国均稳居前五名。柠萌影视的竞争对手主要有$华策影视(300133)$（公司A），新丽传媒(公司B)，正午阳光（公司C），$慈文传媒(002343)$（公司D）和稻草熊娱乐。
业绩方面，收入由2019年的人民币17.94亿元下滑到2020年的14.26亿元，2021年进一步下滑到12.49亿元。但是毛利却出现增长，从2019年的4.01亿元上涨到2020年的5.46亿元，再进一步上涨到2021年的5.59亿元。毛利率分别为22.3%，38.3%和44.8%，毛利率增长较快，2019年毛利率较低主要是受《九州缥缈录》制作成本过高的影响。由于可转换可赎回优先股公平值变动的影响，及2021年上市开支的增加，净利未出现增长。净利从2019年的8040万元下降到2020年的6255万元，再下降到2021年的6091万元。
风险方面：
1.收入来源于剧集项目，非经常性收益，收入可能根据剧集授权情况波动很大。
2.剧集授权发行前存在很多不确定因素，特别是近几年，由于演员爆雷而无法播出或者需要重新制作的情况并不少见。
其他方面，主要的两个客户腾讯和芒果文创都有持股，其中腾讯的股份占上市发行后股份的18.95%。基石投资者为嘉实和海澜集团。保荐人为摩根士丹利和中金香港。
综合以上分析，柠萌影视是一家优秀中国剧集公司，近三年排名前五，也有不少大家熟知的爆款剧，但是参考已上市同行的市值，此次发行估值过高，因此放弃打新。
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