近期新股众多，自然少不了医疗股。除了上次润迈德-B，最近还有一只医疗器械股——$微创脑科学(02172)$，很早就开始招股了，只是截止日期比较晚，所以拖到现在才来看看。
股票代码：02172
招股价：24.64
每手股数：1000
最小申购金额：24888.34
市值：143.57亿港元
行业：医疗保健设备
基石：有
绿鞋：有
申购截止日期：2022年7月8日12:00前(注意各券商截止时间不一样)
中签公布&暗盘交易：2022年7月14日
上市日期：2022年7月15日
微创脑科学为神经介入医疗器械行业的中国公司，致力于向医生及患者提供创新解决方案。自首款产品于2004年获得批准起，目前累计共有30款产品，包括在中国获得批准并商业化的10款治疗产品及3款通路产品以及17款正在开发的候选产品。微创脑科学拥有全面的获批准的治疗产品组合，涵盖神经血管疾病（主要是中风）的三大领域，即出血性脑卒中、脑动脉粥样硬化狭窄及急性缺血性脑卒中。
市场方面，中国神经介入医疗器械市场的市场规模由2015年的人民币28亿元增加至2020年的58亿元，复合年增长率为16.2%，并预期于2026年进一步增加至175亿元，2020年至2026年的复合年增长率为20.1%。出血性脑卒中医疗器械为中国市场规模最大的子市场，占2020年中国神经介入医疗器械市场规模的65.5%。出血性脑卒中医疗器械的市场规模于2020年达38亿元，预期将稳定增长并于2026年达至84亿元。急性缺血性脑卒中医疗器械为中国增长率最高的子市场，2015年至2020年的复合年增长率为45.8%，而2020年至2026年的估计复合年增长率为33.0%。
竞争方面，就2020年神经介入医疗器械的销售收入而言，中国神经血管医疗器械市场的前五大参与者为美敦力、史赛克、MicroVention、强生医疗及微创脑科学，占2020年中国总市场份额约91%，其中微创脑科学的市场份额约为4%。是前五大参与者中唯一的中国企业。
业绩方面，收入快速增长，2019年、2020年及2021年，收入分别为人民币1.84亿元、2.22亿元及3.83亿元，复合年增长率为44.35%。毛利率分别为79.7%，74.3%和77.9%，出现波动，但是整体还是保持在很高的毛利率水平。盈利方面，由2019年的4698万元下降到2020年的4529万元，再进一步下降到2021年的2417万元。主要是因为研发费用不断攀升，发行债券的利息支出及上市开支较大造成的。
风险方面：
1.经销商数量在减小，从2019年的79家减少到了2021年的20家。
2.市场主要由国外厂商占有，且国内竞争对手也不少。
其他方面，微创脑科学是微创系继微创医疗、心脉医疗、心通医疗、微创机器人，以及已经IPO过会的微创电生理之后的第六家已上市或即将上市的公司。2021 年 11 月 19 日，微创脑科学与Biolink Limited及Biolink NT签订可换股票据转换协议，在2021年首次公开发售前投资完成后，可换股债券将同时转换为合共11,759,125股A-1轮优先股，转换价为每股约5.95美元。相对此次上市价格折价1.94%。基石为嘉实基金和新华网。保荐人为摩根大通和中金香港。
综合以上分析，微创脑科学是国内神经介入医疗器械公司，主要研发及销售治疗中风的产品，属于国内市场第5，是前五中唯一的中国厂商，但是占据市场份额只有4%，与前4大国外企业差距巨大。参考类似港股上市公司，$归创通桥-B(02190)$上市暴涨40%，之后一路下跌，目前只有招股价的33%。而$心玮医疗-B(06609)$更是一路破发，目前只有招股价的20%。因此不看好微创脑科学，放弃打新。
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