穆迪：确认鼎睿再保险Baa1保险财务实力评级，展望调整至负面

久期财经讯，10月27日，穆迪确认鼎睿再保险有限公司(Peak Reinsurance Company Limited，简称“鼎睿再保险”)的保险财务实力评级(IFSR)为“Baa1”。

穆迪还确认了Peak Re (BVI) Holding Limited所发行的次级永续证券的有支持次级债务评级为“Baa3(hyb)”。上述债券由鼎睿再保险提供无条件且不可撤销担保。

与此同时，穆迪将其展望由评级下调观察调整至负面。

此次评级行动结束了穆迪于2022年10月7日对上述实体开启的评级下调观察。

评级理据

在确认鼎睿再保险的保险财务实力评级之前，穆迪于2022年10月25日采取了评级行动，将该公司大股东-复星国际有限公司(Fosun International Limited，简称“复星国际”，00656.HK，B2/负面)的公司家族评级从B1下调至B2，并将复星国际的展望从评级下调观察调整至负面。对复星国际的评级下调，反映了该公司流动性疲弱，近期上市资产市值快速大幅下跌，侵蚀了其融资空间，以及在资本市场波动和普遍存在的避险情绪下，该公司筹资计划的执行风险。穆迪还担心，加速剥离或质押优质资产，将导致复星国际投资组合规模和质量的下降速度快于预期，以及影响其财务灵活性，导致复星国际不再能为其B1的评级提供支撑。

鼎睿再保险评级的确认主要反映出，随着复星国际的信用状况削弱，以及复星国际的评级并没有进一步下调至更低的高收益级别，鼎睿再保险的传染风险(尤其是可能影响业务增长和财务灵活性的信誉风险)没有蔓延。为保护鼎睿再保险的财务资源而采取的“隔离”(ringfencing)措施(包括其不受复星国际控股的独立董事会、严格的关联方交易政策以及强有力的监管)依然有效。

不过，对鼎睿再保险的负面展望与复星国际的评级展望是一致的，反映出如果复星国际的信用状况进一步恶化，鼎睿再保险的业务和财务状况受到传染程度存在不确定性，原因是由于母公司的再融资不确定性和资产出售的执行风险，以重续未来12个月到期的巨额债务，以及在平衡流动性需求和维持其投资组合质量方面的持续挑战。

穆迪认为，在其环境、社会和治理(ESG)框架下，由于复星国际对鼎睿再保险的持股，治理风险是今日评级行动的关键驱动因素。

鼎睿再保险的a3独立信用状况仍然良好，反映出该再保险公司在亚洲再保险市场的良好专营权、稳固的资本水平、不断扩大的产品和地域多元化，以及储备金风险较低的产品组合。

相对于更成熟的全球同行，上述优势被鼎睿再保险较低的盈利能力所抵消，尽管近年来有所改善。此外，复星国际的高债务杠杆和较弱的流动性将继续对其财务灵活性产生影响。

可能导致评级上调或下调的因素

鉴于其展望为负面，评级上调的可能性不高。不过，穆迪可能会将其展望调整为稳定，如果：(1)复星国际的信用状况稳定，传染风险没有实质性增加，以及没有对鼎睿再保险的业务增长或财务灵活性造成压力;或者(2)复星国际将其在鼎睿再保险的持股出售给信用状况更好的买家。

如果复星国际的信用状况大幅恶化，而传染风险大幅增加，影响到鼎睿再保险的业务增长或财务灵活性，穆迪可能会下调鼎睿再保险的评级。

鼎睿再保险是一家在中国香港特别行政区注册成立的再保险公司，复星国际持有其87%的股份。该公司提供财产、意外伤害、人寿和健康再保险。截至2021年底，其总资产为57亿美元，股东权益为15亿美元。