9月13日公布的美国8月CPI数据意外地超了预期，三大股指纷纷大跌，市场的避险情绪一夜升温。$道琼斯(.DJI)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $标普500(.SPX)$
影响通胀的三个重要因素:
油价。本轮美国通胀的起点就是油价上涨，然后通过带动原材料价格的整体上行，传导至供应链的每个环节。虽然，8月的油价下跌会拖累通胀的上行，但是，其他项目的价格增长完全抵消了油价的下跌，因此整个8月CPI再超市场预期。
工资。就在前一周公布的8月非农数据显示，失业率维持在低位的3.7%，劳动参与率为62.4%，而平均每小时的工资同比上升5.2%。在通胀的环境下，工资上涨会增加可支配收入，从而增加对商品的需求并导致价格上涨，而价格上涨增加了对更高工资的需求，这导致更高的生产成本和进一步的价格上涨压力，从而形成“工资——通胀”螺旋上升。当然，目前的工资上升幅度稍落后于CPI。
利润。由于行业集中度上升，大企业的垄断地位越来越高，因此掌握更大的定价权。另一方面，原材料与人力成本的上升又侵蚀企业利润。因此，企业在维系利润率的情况下，不得不提升定价，从而进一步增加通胀的压力。
长期的通胀不但加大经济衰退的可能性，也很容易使货币政策是效果大打折扣。因此美联储目前的“大幅加息”也是迫在眉睫、迫不得已。
市场关注的，更是加息路径。从CME的美联储利率观测器也可以看到，在8月CPI数据出炉之后，市场已经从一周前的“23%概率加息50bps,77%概率加息75bps”上升到“66%概率加息75bps,34%概率加息100bps”。
由于美联储将于下周召开议息会议，本周是静默期， 官员无法与市场沟想法，因此，如果真的高达10个基点的加息，那会让市场对“衰退”预期更为恐慌。
9月13日的美股盘面就反应了这部分恐慌情绪。
一种是暴力加息，即加息不设上限，先把通胀打下来再说，可能最终超过6%的利率水平。这样不但会增大失业率，进一步增加经济衰退，也会使得联邦基金利率升高，增加美国政府的债务压力（还债利息增加），等看到失业率上升等衰退信号，再开始大幅降息。
另一种是设定加息目标，比如加息至4-4.5%时就停止大幅加息，也不急于降息，保持较长时间的紧缩状态，会在维持美元的强势的情况下，牺牲一定的市场流动性，这样可能会拉长通胀回落的周期，意味着在2024年回不到2%的长期通胀目标。
为什么2024年那么重要？因为是个大选年。美联储虽为独立机构，但近年来的独立性已经多次被市场质疑。
虽然用第二种方法温和的多，但很容易无法达到理想的效果，从而被拜登政府甩锅。
因此，市场也开始计价“美联储暴力加息带来的衰退”。
所以，对现在的投资者而言，宏观方向的判断会更大程度上影响自己的风险承受。
美联储在此前的放风中也多次表示要根据数据来进行政策的制定。8月CPI已然足够加息高达75个基点，至于是否有必要100个基点，还需要其他的数据来支撑，比如周四公布的8月零售数据、周五公布的9月密歇根大学消费者通胀预期。如果这些数据都“超预期的差”，那么100个基点的可能性也会大大增加。
毕竟，100个基点本身也是加速部分通胀项的，比如房租。8月主要居所租金环比上升了0.7%，对CPI篮子的影响超过了30%。若是利率再升高，房贷压力继续增大，导致租房市场的需求更大，反而进一步推高预期。
所以，稳妥起见，75个基点已经是较为可观，我们也更倾向于美联储用温和的第二种路径进行加息，即，“让子弹飘一会儿”，不着急通过大起大落的方式制约通胀。
对二级市场而言，9月13日的大跌，便是市场计入了部分“暴力”加息100个基点的预期。虽然2022年剩下的几个月，市场都会继续在加息中承压，整体偏悲观。但更多暴力加息的预期，可能只是市场情绪的表现，这同时也是投资者“交易波动性”的好时机。
PS：普通的交易大盘指数的方式有很多，通过ETF、期货，或者相应的期权合约，都可以起到套利、对冲或者投机获利的效果。当然，也有专门针对VIX等波动性指数的交易方法，如《对冲基金使用的利器-volatility targeting》
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