昨晚港股大跌，今天盘前中概股普跌，资本市场都在讨论外资离场的事情。从指数表现来看，恒生指数年初至今下跌35%，这个跌幅超过了美股三大指数的跌幅，也超过了深陷战争的欧洲股市的跌幅。A股在这一波跌幅中也没有比港股更好，如果考虑货币影响（人民币贬值），沪深300指数年初至今也下跌35%，和港股持平。没有了外资的港股，越来越像A股。
曾几何时，当中概面临退市风险的时候，无数banker们信心满满“不用慌，我们有港交所”。现在中概退市风险没了，但港股也几乎没了，港交所没有迎来中概回归，就连正常的港股上市也难了。中概和港交所向来是唇亡齿寒的关系，这个逻辑我说过无数次，不仅我说过，那篇著名的“香港香港”也说过。但还是有很多人心存侥幸，认为老外投资人都是可以用涨停板拉回来的，真的吗？
其实今年中概的走势，也不是说完全没有行情。大基调虽然是跌的，但有些名字在某些时候，还是在涨。特别是在中概审计协议达成前，市场还是充满了期待。可是，无论中概市场如何闹腾，Cathie Wood的中概持仓，一股不加。下图是红线是Wood的中概仓位，已经只占她总仓位的0.4%。
无论是港股还是中概股，需要的是Wood这样的美国投资人。他们不是中国专家，他们对于中国和中国公司的理解可能就是华尔街日报的几篇报道。但是，正是因为有无数个Wood这样的投资人，才有了港股和中概股过去的繁荣。Wood如果迟迟不愿意加仓，那就说明这类型的投资人对市场充满了犹豫，也证明了几个涨停板拉不会外国投资人。
想起6月初的一个饭局，和一个朋友争论中概面红耳赤。对方的观点是，好多中概公司账面上的资金，超过了市值，即使做LBO也是可以的。我的观点是，我需要看到更多老外投资人信心的恢复，才是比较安全的信号。其实对于这个市场来说，估值很重要，模型很重要（其实我内心在说这两者都不重要，我的早晚报要是天天写这两个估计读者都走光了），但更重要的是投资人的信心，特别是外国人投资人的信心。
信心是不是彻底就散了，我看也未必，市场很可能误读，比方说上海在过去几年就成功吸引了特斯拉，特别是在特斯拉当初生死不明的情况下，就能让特斯拉在中国扎根，非常成功。所以开放的态度应该还会延续，甚至会推广到全国。只是资本市场的误读可能会延续，外国投资人的信心恢复速度会非常缓慢，不要期待一夜之间市场就转向。
慢慢来，我们都需要耐心。
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