核心观点：
1月18日，宁德时代全资子公司时代电服举行线上发布会，发布换电服务品牌EVOGO及组合换电整体解决方案。时代电服表示，将在10个城市首批启动EVOGO换电服务。宁德时代的入局或将直接改变换电站建设市场格局，带来投资机会。主要逻辑如下：受益于新源汽车销售不断提高，换电行业将从发展初期进入高速发展期。同时，在政策支持下，电池标准不统一情况有望得到解决，推动换电行业发展。另外，各产业看好换电赛道纷纷入局，为行业带来新活力，我们认为，换电行业正在进入高速发展期，具备良好的投资机会，值得关注。重点推荐：瀚川智能（688022）、博众精工（688097）、宁德时代（300750）。建议关注：山东威达（002026）、科大智能（300222）。
1.换电行业正处于发展初期，未来将处于高速增长期
换电运营商加快换电站建设力度，2025年换电设备需求超四百亿。至2025年底，蔚来换电站全球总数将超4000座，其中中国以外市场的换电站约1000座；奥动新能源计划5年内完成10000座换电站投建；国家电投到2025年计划新增总投资规模1150亿元，新增投资持有换电站4000座，新增投资持有电池22.8万套等等。基于新能源汽车需求增长趋势和换电站增长速度，据中信证券测算预计2025年换电站新建换电站数量突破一万座，2021-2025复合增长率为86.44%。 2025年换电站设备市场规模有望达402亿元，2021-2025复合增长率为86.82%，未来增速可能会超出我们预期。
2.政策推动电池标准化，推动换电行业发展
2020年5月，“换电”首次被写入政府工作报告，指出要增加换电站设施。同年7月，工信部表示继续大力推进充换电基础设施建设，鼓励企业研发换电模式车型。对于发展换电站的态度也由之前的“模糊定位”转为“明确支持”，换电站被列为“新基建”的重要组成部分。2021年11月1日，GB/T 40032-2021《电动汽车换电安全要求》国家标准正式实施，该标准为国家市场监管总局（国家标准委）于4月份批准发布，成为我国汽车制造业在换电行业制订的第一个基本通用性国家行业标准，有望解决电池标准不统一情况，推动换电行业发展。
3.各方看好换电赛道，产业资本进入
各方看好换电赛道的发展，大量资本涌入，利好换电模式。 一方面，主机厂投入增大，各大车厂先后进入换电领域，加快换电车型推出和量产，并且有计划地推进换电站布局，例如北汽、蔚来、吉利汽车、长安汽车等。同时，奥动、伯坦、协鑫能科等换电站运营商加快换电站建设，积极与主机厂合作。中石化、壳牌等石油巨头也纷纷与蔚来进行战略合作，开展换电站建设、运营工作。另一方面，华为、软银等资本投资换电模式；电池公司如宁德时代也亲自入场换电行业，为行业带来信心。
2021年11月2日，企查查数据显示，我国现存换电相关企业6.75万家。2021年10月， 我国新增换电相关企业3.36万家， 同比增长184.83%。 2020年新增1.66万家，同比增长 348.71%。 2019年新增3710家，同比增长27.98%。可以看出，2020年以来，受政策影响，换电相关企业注册数量进入高速增长阶段。
4.新能源汽车销量不断提高，刺激换电站的需求
我国新能源汽车销售加速提升。2021年新能源汽车销量为352.05万辆同比增长157.48%，销量快速增长。据中信证券预测2025年新能源汽车销售将达1258万辆，2021-2025复合增长率为37.48%。随着新能源汽车的销售不断提升，换电站作为新能源汽车重要的补能方式之一，其需求将不断提高。
投资建议
结合上述分析，我们认为换电行业在新能源汽车销售持续提升下，市场空间将会得到快速提升，进入高速发展期。而且，国家政策推出电池通用标准，有望解决电池标准不统一问题，推动换电行业发展。另外，各产业资本纷纷入局，为换电行业带来新活力。因此，相信换电行业有望进行高速发展期，具备投资价值。
重点推荐标的：
宁德时代（300750）：宁德时代成立于2011年，是全球领先的动力电池系统提供商，专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售。凭借着过硬的电池创新技术，宁德时代自2017年起连续四年获得全球动力电池出货量榜单第一，并先后发布了CTP电池包和钠离子电池技术，始终走在电池能量密度和安全性提升的前沿，引领了技术革新。
瀚川智能（688022）：公司于2019年7月22日科创板上市。公司以连接器设备起家，目前产品涵盖汽车电子连接器、控制器、传感器、执行器的插针、成型、线束加工等工艺，是国内领先的汽车电子方案供应商。公司为智能制造装备整体解决方案供应商，为汽车电子、医疗健康、新能源电池等行业客户的智能制造提供非标、核心智能设备，是国内同行业中少数能够参与国际智能制造装备项目的供应商。
博众精工（688097）：公司自创立以来，深耕智能制造装备领域，主要产品包括自动化设备、自动化柔性生产线、自动化关键零部件及工装夹/治具。公司产品过往的核心应用领域为消费电子，主要包括精密组装设备和产线、精密量测设备、精密bonding设备、精密检测设备等。现在公司已经横向切入至新能源和半导体等快速发展的领域，且正开始逐渐发力，以新能源为例，公司已能为客户提供注液机、激光模切机、电芯配对机、涂胶机和pack自动化线，未来，新能源领域核心客户资本开支的不断加大，该业务有望成为公司的第二成长极。
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