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2022-06-06

减征汽车购置税: 600亿助力改善整车消费

核心观点:         5月23日国常会提出阶段性减征部分乘用车购置税600亿元,整体超预期。复盘历史上两轮购置税优惠政策,均对乘用车消费促进起到明显作用。2022 年以来,受疫情、缺芯、原材料涨价等影响,汽车行业供需两端持续受压制。本轮购置税减征,有望对传统车消费产生部分拉动作用,供需两端均有边际改善。重点推荐:长安汽车(000625)、拓普集团(601689)、华阳集团(600641)1.复盘:购置税减免对销量刺激显著        600亿购置税减免政策超出市场预期。5月23日,国务院总理**主持召开国务院常务会议,进一步部署稳经济一揽子措施,努力推动经济回归正常轨道确保运行在合理区间。此次国常会决定,实施6方面33项措施,其中在促汽车消费方面,阶段性减征部分乘用车购置税600亿元,具体措施后续将逐步细化并公布实施。600亿元的减征额度较大,占2021年国内汽车购置税总金额为3520亿元的17%。        我国汽车消费刺激政策共经历三轮周期,期间对行业销量提振明显。从历史上来看,我国汽车销量一共实施过四类政策刺激,包括:减购置税、汽车下乡、汽车以旧换新、节能车补贴,时间上来看从2008 年以来共进行过三轮周期,其中2009-2010年、2015-2017年分别为两轮购置税减免,2010年6月开始实行节能汽车推广补贴,均对当年汽车消费有显著拉动。图1:2009-2010、2015-2017年购置税政策对汽车销量影响(单位:万辆)资料来源:Wind2.现状:疫情影响,供需承压 今年以来,受疫情、缺芯、原材料涨价等影响,汽车行业供需两端持续受压制。国内整车月销量下滑,库存增加。库存系数与预警指数均是反映汽车行业景气度的指标,分别以1.5和50%为
减征汽车购置税: 600亿助力改善整车消费
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2022-05-23

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隔夜上市公司重点公告:·天齐锂业旗下子公司,SQM(智利化工矿业公司)最新一季报业绩超预期,并预计将增厚上市公司业绩。在5月22日晚间公告中,天齐锂业预计今年上半年上市公司净利润将因此预增6.2亿元。·圣湘生物的产品乙型肝炎病毒核酸检测试剂盒(PCR-荧光法)、丙型肝炎病毒核酸检测试剂盒(PCR-荧光法)和人类免疫缺陷病毒1型核酸测定试剂盒(PCR-荧光探针法)于近日获得欧盟CE List A认证。·韦尔股份全资企业绍兴韦豪拟以不超40亿元增持北京君正(300223)股票,且增持后累计持有北京君正股份数量不超过5000万股,不超总股本的10.38%。环球市场摘要:·上周五,美国三大股指收盘涨跌不一,道指涨0.03%报31261.9点,标普500指数涨0.01%报3901.36点,纳指跌0.3%报11354.62点。思科涨2.92%,赛富时涨2.65%,领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数跌0.68%,特斯拉跌6.42%,续刷去年8月以来新低,谷歌跌1.34%。中概股多数收跌,丽翔教育跌43.02%,叮咚买菜跌13.21%。本周,道指跌2.9%,已连跌8周,为1923年来首次8周连跌;标普500指数跌3.05%,连续7周收跌,创2001年来最长连跌纪录;纳指跌3.82%,连续7周下跌,续刷连跌纪录。·上周五,欧股收盘全线上涨,德国DAX指数涨0.72%报13981.91点,法国CAC40指数涨0.2%报6285.24点,英国富时100指数涨1.19%报7389.98点,意大利富时MIB指数涨0.12%报24095点。消息称俄罗斯央行将从6月1日起取消对券商客户卖空禁令。·上周五,COMEX黄金期货涨0.21%报1845.1美元/盎司,COMEX白银期货跌0.65%报21.765美元/盎司。本周,COMEX黄金期货涨2.04%,COMEX白银期货涨3.64%。其他热点新闻:·
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2022-05-20

调整差别化信贷政策: 下调首套房贷利率下限,推动地产行业回暖

核心观点:        人民银行、银保监会5月15日发布通知,对于贷款购买普通自住房的居民家庭,首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点。本次下调后,对地产行业有提振作用,同时带来投资机会。主要逻辑如下:利率下降,减轻贷款压力,居民购买房产的积极性提升,有助于房地产行业复苏。同时,政策的放松,改变居民对房地产的悲观预期,推动地产行业回暖。重点推荐:金地集团(600383),招商蛇口(001979),保利发展(600048)。建议关注:中交地产(000736)、万科A(000002)。 下调首套房贷利率下限,打开信贷空间。央行和银保监会共同发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》,首套房最低贷款利率下调至LPR-20bp,以当前4.6%的利率计算,相当于最低可按照4.4%执行。最终实际利率仍然要看各地“因城施策”执行情况。如按照下调20个基点去计算, 1000万总价房产、商业贷款期限30年、等额本息还款情况为例,假设首付比例在20%-35%之间,月供分别减少773-951元,未来30年利息支出合计分别减少约28-34万元。由于这是中央级别、而非地方政府推出的宽松政策,因此,整体宽松的态度非常明确并打开信贷空间。图1:贷款利息总额变化资料来源:中银证券 地产销售景气度持续低迷是此次调整的主要原因。尽管地产政策自2019年便迎来因城施策的小幅放松,但是未见更大规模的政策落地,市场心心念念的降准降息也不及预期,政策效果有限,2022年4月份在疫情影响下进一步雪上加霜。百强房企商品房销售面积连续11个月负增,4月降幅扩大至-60%以上;4月的居民住房按揭贷款年内第二次出现负增,个人住房贷和消费贷分别减少605亿元和1044亿元;地产融资困境仍在发酵,5月13日的融创美元债公告无法偿还。而在我国
调整差别化信贷政策: 下调首套房贷利率下限,推动地产行业回暖
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2022-05-06

5月市场观点月报|复盘:市场普跌,价值占优

1.复盘:市场普跌,价值占优         4月市场整体呈现指数普跌,消费逆势上涨、价值风格相对占优。各大指数全面回落,但幅度有所不同,总体而言价值股韧性较强,成长股延续跌势。上证50是跌幅最小的主要指数,月内跌去3.23%;中证1000、科创50、创业板指以及中证500跌幅均超10%,延续了年内弱势的表现。究其原因,我们认为主要受以下三个因素影响:(1)投资者担忧部分地区疫情对经济带来负面影响,延迟经济见底和复苏的进程;(2)海外通胀超预期,美联储加速收缩政策,美股连续下跌;(3)人民币汇率快速贬值,4月贬值幅度超过4%,对股票市场构成压力。表:Wind核心股票指数4月涨跌幅(数据截至4/29)         从行业涨幅来看,4月仅有1个申万行业指数收涨,其余所有行业收跌。食品饮料是唯一上涨的板块,以超过4%的涨幅领涨全行业,主要原因系刺激消费政策逐步出台,同时相关企业年报披露2021年业绩超预期,从而提振相关上市公司股价。其他相对抗跌的行业包括家电/商贸零售等,同样受益于稳增长稳消费的预期。跌幅居前的是TMT及新能源等赛道板块,计算机和电力设备月内分别下跌17.03%和15.53%,我们认为主要原因系受部分赛道龙头业绩不及预期,引发市值对行业景气度的担忧,叠加疫情影响部分工厂停产,成长风格延续弱势。 图1:申万一级行业4月涨跌幅(%)资料来源:Wind2.宏观:疫情影响持续发酵,政策发力信号明确        一季度GDP增速同比4.8%,基本符合市场预期。有两大信息值得投资者关注:一是疫情冲击的影响仍然持续,二是财政货币政策发力信号明确。疫情对于第二季度的冲击较一季度大,结构性政策或将发挥更大作用,关注本月政治局会议对经济形势与政策的定
5月市场观点月报|复盘:市场普跌,价值占优
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2022-04-25

全面降准: 降准如期而至,助推经济发展

核心观点:        4月15日中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。另外,为加大对小微企业和“三农”的支持力度,对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行,在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上,再额外多降0.25个百分点。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率为8.1%,将利好资金敏感型行业如银行和地产,同时带来投资机会。主要逻辑如下:降准释放的增量资金,对于银行来说节余的存款准备金可以提高流动性,增加银行放贷能力,提升利润;对于地产商来说意味着获取资金能力的增强以及融资成本的降低,减缓资金链紧张,改善公司经营压力。重点推荐:兴业银行(601166),宁波银行(002142),保利发展(600048)。建议关注:杭州银行(600926)、万科A(000002)。1.降准幅度虽低于预期,但宽信用基调不变        我们认为本次央行全面降准0.25个百分点而非市场预期的0.50个百分点的主要原因如下:第一,央行提到“当前流动性已处于合理充裕水平”。从一季度的信贷数据来看,社融存量同比增速企稳,从2021年12月降准到近几个月的结构性工具持续发力情况下,信贷供给亦较为充分。第二,央行在2022年1月表示,无论是与其他发展中经济体还是与我国历史上的存款准备金率相比,存款准备金率的水平都不高了,下一步进一步调整的空间变小了。全面降准0.25个百分点或为后续货币政策操作预留空间。第三,目前货币政策更需要针对性的宽信用,用以支持实体经济的薄弱环节,特别是加大对受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户的支持力度。所以这一次除了普遍下调存款准备金率之外,对于没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行,额外多降0.25个百分点,目的就在
全面降准: 降准如期而至,助推经济发展
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2022-04-22

宏观经济: 稳增长发力的方向与抓手1

核心摘要: 为什么要稳增长:疫情冲击叠加海外局势复杂,稳增长政策发力的必要性和紧迫性迅速提升。国内经济今年超预期开局后,3月开始受疫情影响,对GDP增速或造成显著拖累。俄乌战争长期化,冲突将推升全球通胀预期。国常会及企业家座谈会反复强调稳增长的重要性,预计相关政策还将持续发力、适时加力。 如何发力稳增长:多项稳增长政策将形成合力,重点关注货币财政政策的力度以及产业政策的方向。“三重压力”下,《政府工作报告》 将2022年GDP增速目标定为5.5%左右,货币、财政、基建、地产等一揽子政策或持续发力实现稳字当头、稳中求进。 稳增长相关产业:从需求侧来看,稳增长关键在基建、房地产和消费三个方面。(1)基建发力是今年经济增长最重要的支撑,预计今年基建增速能达到5-7%左右。项目端关注五方面支撑:交通、水利、新基建、十四五重大项目、城市更新。(2)考虑稳地价、稳房价、稳预期需要,预计更多城市会适度调整房地产政策。(3)消费政策要在两方面加大力度,一是加大消费补贴的规模和精准度,二是促进就业修复。 投资建议:在国内外不确定因素的影响下,经济对稳增长政策的力度和紧迫性诉求都在增强,随着各类政策备选组合落地,稳增长政策进入二次发力窗口,基本面预期将迈入修复通道。建议继续紧扣“稳增长”主线进行布局。重点推荐:中国核建(601611)、中国铁建(601186)、中国交建(601800)、保利发展(600048)、东方雨虹(603019)、伊利股份(600887) 1.为什么要稳增长 国内外不利因素夹击下,我国经济增长面临“失速”风险,稳增长政策有望二次发力。进入2022年以来,国际形势更趋复杂严峻,国内发展面临新挑战,给我国实现年内经济增长目标带来了较大挑战。本轮国内疫情对经济的实际影响较大,或拖累一季度GDP 同比增速0.5到1个百分点。其次,俄乌战况胶着和制裁升级并存,欧美国家官方制裁和
宏观经济: 稳增长发力的方向与抓手1
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2022-04-22

宏观经济: 稳增长发力的方向与抓手2

3.稳增长的关键产业基建、地产、消费是稳增长的三大抓手。本轮疫情后的稳增长有三个关键因素,拆解为“一个支撑点,两个短板”。支撑点是基建投资,两个短板分别是消费和房地产投资。经济稳增长的效果,既取决于基建投资对经济的拉动力度有多大,又取决于消费和房地产投资对经济的拖累能否减到最小。3.1基建基建发力是今年经济最重要的支撑。我们认为今年基建增速能达到5-7%左右,2020 年后 8 个月6.8%的基 建增速将是今年增速上限。2020 年基建复工后, 4-12 月的基建投资完成额相比 2019 年同期增长 6.8%。但6.8%的增速前提是基建资金大幅扩张,专项债扩容 1.6 万亿,新增抗疫特别国债 7000 亿用于基建。今年资金端增量会少很多,主要来自两方面,一是财政支出提速,带来基建支出水涨船高,去年一般公共预算支出增速仅为 0.3%,今年将大幅提速至 8.4%;二是去年四季度发行未使用的 1.2 万亿专项债资金。“咬定目标不放松”加上项目端的五方面支撑,将带动基建增速达到 5-7%的高位区间。2017 年之后,基建年度增速从未超过 4%。我们在此前报告中曾提出基建增长的五个约束因素,一是偏向民生的财政支出结构调整,二是减税降费和土地收入下降加剧地方财力紧张,三是防范化解风险的底线思维没有改变,四是高质量发展下项目质量重于数量,五是人口减速在中长期降低基建需求。今年国常会强调“咬定目标不放松”,基建将努力稳经济,突破近 5 年来 4%年度增速的天花板,主要有以下 5 方面的项目支撑:1.传统交通基建:自2021年6月以来,交通运输行业的固定资产投资增速持续高于整体基建的增速,。交通部对扩大交通基建投资做出多次部署,2 月印发《关于积极扩大交通运输有效投资的通知》,提出适度超前开展基础设施投资,扎实做好扩大交通运输有效投资各项工作,实现“开门红”“开局稳”。3月21 日
宏观经济: 稳增长发力的方向与抓手2
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2022-04-13

到家业务: 疫情之下,到家业务需求激增

核心观点:       上海市受奥密克戎变异株导致的疫情影响,在全域静态管理下,受此影响小区实施封闭管理,针对老病残孕群体的紧急需求,美团外卖上线了“应急帮手”功能,另外也针对其他群体提供社区团餐、商超买货、送药上门、跑腿帮忙等应急服务,到家业务量大增,满足用户需要,行业需求大增,同时带来投资机会。主要逻辑如下:短期来看疫情将会令行业的需求进入一个快速增长期,长期来看大量新用户在疫情下被迫使用到家服务,慢慢会培养用户习惯,行业的渗透率将会得到快速的提升,提高市场空间,因此其产业链值得关注如外卖公司、包装盒公司,外卖包装盒材料公司等。重点推荐:美团-W(3690.HK)。建议关注:金冠股份(300510)、裕同科技(002831)。1.到家业务渗透率持续提升,市场规模超2万亿       到家服务行业是指线上下单,线下配送到家的模式,包括餐饮外卖、生鲜到家、同城零售、保洁服务、跑腿代购等等。受益于疫情影响,服务业的增长和线上化率快速提升,到家服务市场规模近年来一直保持高速增长,根据KANTAR咨询预测从2016年的1769亿到2021年的20891亿,复合增长率高达64%,驱动着行业规模迅速扩张。 2.餐饮外卖快速增长,推动到家业务行业增长        餐饮外卖是到家业务中最主要的品类,交易额与用户规模持续稳定增长。国内餐饮外卖行业自2012年启动,经历了几年高速扩张后,随着资本补贴减弱、市场竞争加剧,行业红利从2016年开始逐渐消退,消费者规模与交易额增速有所放缓,但仍保持较高速度增长。根据艾媒咨询数据显示即使在疫情影响下,20年中国餐饮市场首次出现了负增长,商家加快线上渠道布局,外卖市场依旧保持了15%的增长率。据Trustdata、艾媒咨询数据显示
到家业务: 疫情之下,到家业务需求激增
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2022-04-06

4月市场观点:内外部环境仍有挑战,“稳增长”政策有望加码

1.复盘:波动加大,下探筑底         3月以来资本市场波动加大,主要源于内外部不确定性的共同制约。对A 股市场而言,3月份各大指数全面回落,但幅度有所不同,总体而言价值股相对抗跌,成长股估值大幅缩水。上证指数是跌幅最小的主要指数,月内跌去6.07%;深成指及科创50下挫幅度更大,分别跌9.94%和12.69%。究其原因,我们认为主要受以下三个因素影响:(1)海外地缘政治冲突反复。俄乌战争仍在持续,期间双方多次谈判,但进展较预期缓慢,全球通胀风险难以消化,市场风险偏好持续受到负面影响;(2)美联储加速收紧货币。美联储公布3月FOMC会议声明,宣布上调联邦基金利率25bp;而后鲍威尔及多位美联储官员密集释放鹰派信号,流动性风险升温;(3)国内经济下行压力不断加大。多地疫情反复,经济复苏受阻;2月社融全面不及预期,MLF与LPR维持不变,市场降息预期落空。        从行业涨幅来看,3月大多数行业收跌,28个申万一级行业中仅5个行业上涨,分别是煤炭、房地产、农林渔牧、综合类以及生物医药。其中,煤炭以10.81%的涨幅领涨全行业,主要原因系煤炭大幅涨价,同时相关企业年报披露2021年业绩超预期,从而提振相关上市公司股价。房地产行业涨幅排名第二,涨幅达9.52%,随着3月多地政策力度明显加大,房地产政策将由纾困步入实质改善阶段,预计更多城市楼市将逐步企稳。跌幅居前的是电子板块,月内下跌14.97%,我们认为主要原因系受到市场风险偏好影响,高估值的成长股普遍遇冷,叠加疫情影响消费复苏,投资者对电子消费的预期有所下调。2.宏观:下行压力凸显,宽松政策可期         从PMI数据来看,经济下行压力再度增大,我们认为房地产市场的低迷与疫情对消费与服务的冲击
4月市场观点:内外部环境仍有挑战,“稳增长”政策有望加码
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2022-03-28

数字经济专题研究: 数字经济新主线,科技赋能新基建

核心摘要:        随着社会不断进步,关键生产要素也在不断发生变化。当前,数据已然成为核心战略资源。数字经济是以数据资源为关键要素,以现代信息网络为主要载体,以信息通信技术融合应用、全要素数字化转型为重要推动力,促进公平与效率更加统一的新经济形态。在强政策的支持之下,数字经济将是一条长期发展的主线,也是稳增长的重要抓手,值得重点关注。 内涵:数字经济是以数据来推动生产力发展的经济形态。数字经济,作为一个内涵比较宽泛的概念,凡是直接或间接利用数据来引导资源发挥作用,推动生产力发展的经济形态都可以纳入其范畴。在技术层面,包括大数据、云计算、物联网、区块链、人工智能、5G 通信等新兴技术。在应用层面,“智慧农业”、“新制造”等都是其典型代表。 政策:纲领性规划落地提升数字经济战略地位,后续具体措施陆续出台。《十四五数字经济发展规划》提出数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态。《规划》首次将数字经济地位提升至国家层面,随后一方面落地“东数西算”等具体措施;一方面在政府工作报告中也再提其重要性。 产业:核心产业将迎来快速发展期。我国数据资源丰富,2021年全球大数据储量为54ZB,其中我国的数据产量约占全球数据生产量的23%。数字经济的发展一方面要实现数据资源的进一步流通,提升数据价值挖掘能力,另一方面也要保障在数据采集、传输、流通、计算、存储等多个环节的安全与合法应用。重点关注受益的核心产业,包括:数据中心、通讯设备、云计算、网络安全。 投资建议:我们认为数字经济为新基建投资指明了新的方向,当前相关政策春风劲吹,去年年底至今各项重磅文件相继发布,提振行业景气度上行。重点推荐:光环新网(300383)、天孚通讯(300394)、中科曙光(603019)、卫士通(002268);建议关注:数据港(603881)、广和通(30062
数字经济专题研究: 数字经济新主线,科技赋能新基建
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2022-02-28

建筑行业: 基建稳增长推动价值重估

核心观点:       在内部增长乏力、海外流动性收缩的双重夹击下,我国经济面临较大压力,通过发力基建投资刺激经济的必要性不断加强。2021年底中央经济工作会议指出,经济工作要“稳字当头、稳中求进”,预计上半年地产投资仍将承压,经济增长对基建依赖程度明显增强。复盘历史数据,中央经济工作会议定调“稳增长”后,基建固定投资均有所加快。加上本轮基建稳增长的订单和资金均比较充裕,具备拉动经济增长的客观条件。自中央经济工作会召开以来,建筑行业估值有所修复,但长期来看仍处于底部位置,具备良好的风险收益比。故我们认为,建筑行业的基本面扎实、估值修复仍未结束,目前具备良好的配置价值。重点推荐:中国交建(601800)、中国电建(601669)、中国铁建(601186)1.政策执行:历次提出“稳增长”基建固投均如期发力        复盘历史数据,中央经济工作会议定调“稳增长”后,基建固投均有所加快。2008年初至2021年末,共有2008年、2011年、2014年和2018年和2021年合计5个年份召开的中央经济工作会议明确提出“经济稳增长”或类似表述,对固定资产投资增速复盘后可以发现: 1)前述4次定调“稳增长”的中央经济工作会议召开前,基建固投单月增速均处于相对低位。2021年5 月-12 月,连续8个月基建(不含电力)固投单月同比负增长,其中21年7月单月基建(不含电力)固投同比-10.5%,达到阶段性低点,带动固定资产投资走弱; 2)前述4 次定调“稳增长”中,基建发挥作用有所差异,但基建固投增速均有提升。2011 年12月、2014年12月定调“稳增长”,彼时房地产投资增速处下行通道,在“稳增长”大背景下,发力基建主要对冲地产投资下行;2008年12月、2018年12 月,外贸处下行通道,基建、地产均
建筑行业: 基建稳增长推动价值重估
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2022-02-25

氢能源行业:双碳目标下,氢能源有望开启万亿时代

核心观点: 一、氢能源具备成为主流能源的基础条件,有望成为我国实现碳减排战略的重要抓手。氢能源具有来源丰富、安全性高、热值高、应用广泛等优点,在我国工业应用历史悠久,具备成为主流能源的基础条件。我国能源相对短缺,能源结构仍待改善,发展氢能源不仅有利于缓解能源短缺的问题,也有益于改善化石能源燃烧副产品带来的环境污染问题。2016年我国加入巴黎协定,**主席承诺中国坚持承担减排责任,氢能源有望成为我国实现减排大战略的重要抓手。 二、氢能源产业链:日益完善,整装待发。氢能源产业链包括制氢产氢、氢气储存运输、加氢站运营、氢燃料电池应用等众多环节。同时,围绕氢气展开的主产业链条需要大量高技术含量机械设备支持,主要集中在制氢和压缩领域。我们认为,制氢路径会按照制氢地的资源禀赋不同而有所变化,储氢环节主要还是气态储氢,但合金储氢前景较好,目前国内加氢站环节会采用外供氢的模式为主。 三、从下游氢能源应用来看,氢能源汽车未来发展空间广阔。氢能源因为其自身的多重优势可被广泛应用于化工和交通领域。其中随着技术发展氢能源汽车有望成为氢能源的主要需求。2050年,预计氢能源将承担全球18%的能源需求,有望创造超过2.5万亿美元的市场,燃料电池汽车将占据全球车辆的20-25%,未来想像空间广阔。 投资建议:我们认为氢能源来源广泛,低碳环保,符合我国碳减排大战略,未来的氢燃料电池汽车领域有望产生上万亿的市场空间,随着应用领域的拓展,氢能相关产业成长空间广阔,行业景气度好,建议关注以下企业:雪人股份(002639)、潍柴动力(000338)、美锦能源(000723)、雄韬股份(002733)、亿华通(688339)。 风险提示:燃料电池关键零部件国产化及成本下降不及预期;政策支持力度大幅减弱风险;加氢站网络建设和关键设备国产化不达预期。一、发展氢能源的意义1、氢能源环保高效,可成为未来主流能源之一 氢能源
氢能源行业:双碳目标下,氢能源有望开启万亿时代
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2022-02-16

一月金融数据: 社融数据超预期,信用环境改善

核心观点:         央行发布2022年1月份金融信贷数据。其中,新增信贷3.98万亿(前值1.13万亿);新增社会融资总额6.17万亿(前值2.34万亿);社融存量同比增长10.5%(前值+10.3%);M2同比增长9.8%(前值+9%)。社融数据超预期和财政前置明显为传统基建和新基建,带来投资机会。主要逻辑如下:在近段时间以来央行连续通过降准、降息等方式强化逆周期调节下,社融规模、新增人民币贷款和M2数据均超预期,信用环境得到改善。另外,国家多次强调稳增长,1月财政存款同比减少,政府加大投资,无疑为传统基建和新基建带来投资机会,值得关注。重点推荐:中国铁建(601186)、中国中铁(601390)、特变电工(600089)。建议关注:国电南瑞(600406)、中国能建(601868)。1.社融规模创历史新高,同比增速继续回升 1月社融数据创下历史单月新高,超出预期,稳增长初见成效,市场对政策发力的信心有望强化。1月新增社融录得6.17万亿元(Wind一致预期 5.45 万亿),同比多增9842亿元,数据大幅超出市场预期的同时创出历史新高。1月末社融存量录得320.05万亿元,同比增速较上月增长0.2个百分点至10.5%,已连续3个月回升,为2021年8月以来新高。其中,社融口径的新增人民币贷款为4.2万亿,与金融数据中的3.98万亿人民币贷款相比剔除了非银贷款。因为2022年1月新增非银贷款为-1417 亿,所以社融口径剔除非银贷款后数字反而更高。这也说明贷款中流向对实体经济的部分是更多的。在财政前置发力背景下,政府债券加快发行,1月社融口径下的政府债券融资6026亿,较上年同期增加3589亿元(12月为4548亿元)。1月企业债券融资回暖,企业直接融资7238亿元,较上年同期增加2330亿。其中,企业债券融资新增
一月金融数据: 社融数据超预期,信用环境改善
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2022-02-16
隔夜上市公司重点公告:药明康德披露业绩快报称,2021年净利润50.97亿元,同比增长72.19%。主要原因是公司始终贯彻执行“跟随分子”的战略,整合后的化学业务(WuXi Chemistry)板块,持续建设“一体化,端到端”CRDMO(合同研究、开发及生产组织)业务,订单需求旺盛,推动了公司2021年全年销售收入加速增长。上机数控公布2021年度业绩快报称,报告期内归母净利润16.37亿元,同比增长208.01%;基本每股收益6.082元。主要原因是2021年公司按计划继续扩大单晶硅业务规模,产能持续提升,产能利用率及产销率维持在较高水平;公司单晶硅业务销售规模持续扩大,使得公司的销售收入增长,推动公司业绩稳步上升。春秋航空公告,2022年1月份,公司运输周转量达26763.9万吨公里,同比增长26.01%。旅客周转量达285,315.43万人公里,同比增长27.17%。货邮周转量达1643.84万吨公里,同比增长23.77%。环球市场摘要:美股集体上涨,道指涨1.22%报34988.84点,标普500指数涨1.58%报4471.07点,纳指涨2.53%报14139.76点。赛富时涨3.8%,波音涨3.6%,美国运通、耐克涨近3%,领涨道指。科技股走高,苹果涨2.3%,特斯拉涨5.3%。芯片股大涨,美光科技涨6.8%,英伟达涨超9%,AMD涨6.3%。COMEX黄金期货收跌0.76%报1855.1美元/盎司,COMEX白银期货收跌1.98%报23.375美元/盎司。国际油价全线走低,美油2022年3月合约跌3.52%报92.1美元/桶,终结四日连涨走势;布油2022年4月合约跌3.12%报93.47美元/桶。其他热点新闻:我国科学家在喜马拉雅地区发现超大型锂矿,保守估算氧化锂资源可达101.25万吨,有望成为继南疆白龙山、川西甲基卡之后的我国第三大锂矿,也是
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2022-02-10

预制菜行业: 新经济下的新需求

核心观点: 预制菜是近五年食品加工行业中发展最快的子行业之一。在供给端,预制菜的使用能有效节约餐饮企业人力、能源成本,未来在餐饮领域应用前景较为广阔。需求端,年轻消费者对便捷又美味的食物追求,推动预制菜需求火热。行业在B 端降本增效以及 C 端消费习惯变革的推动下,有望迎来快速发展,目前行业仍处于渗透率上升初期,未来仍可加速成长。1.行业空间:蓬勃发展,方兴未艾 预制菜指的是以农、畜、禽、水产品为原料,配以各类辅料,用现代化标准集中生产,经过分切、搅拌、腌制、成型、调味等环节预加工完成,再采用急速冷冻技术或其他保鲜技术保存的成品或半成品。 预制菜的出现缩短了餐饮烹饪的时间。由于当前人们的生活节奏较快,节省做菜时间的预制菜开始出现在消费者的视线中。传统餐饮店或家庭现制菜肴具有工序复杂、制作耗时的痛点,但半成品的预制菜在制餐过程可不再从原材料开始,加快了出餐速度。预制菜到达消费终端时,仅需经过加热等简单烹饪处理,便可被食用。便捷化的“厨房革命”将引领预制菜行业高速发展。 我国预制菜消耗量快速增长,零售额呈上升态势。预制菜作为“速冻食品+复合调味料”的工业化食品,目前处于一个高速发展的初创期。根据欧睿咨询数据,2007 年我国预制菜消耗量仅 101.13 万吨,此时全世界和日本的预制菜消耗量为1276.58万吨和177.44万吨。到了2021 年,我国预制菜消耗量达 174.72万吨,逼近日本预制菜消耗量211.86万吨,占世界预制菜消耗量的比例从2007年的7.92%提升至2021年的 10.34%。从 2007-2021年的 CAGR 来看,世界、日本预制菜消耗量CAGR分别为 2.03%、1.27%,而我国预制菜消耗量CAGR为3.98%,超越世界和日本的增速。此外,我国预制菜零售额总体呈上升的趋势,2020年在疫情影响下,线下餐饮受到限制,居家烹饪大幅增长,因此符合居家
预制菜行业: 新经济下的新需求
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2022-02-09
隔夜上市公司重点公告:赣锋锂业公告称,接到RIM的通知,RIM的管理层正在考虑通过生产工艺优化以及开发接触矿种的方式对Mt Marion锂辉石项目的产能进行技改扩建,扩建项目初步预计将于2022年下半年投产,预计原产能规模将增加10~15%,另外将新增加接触矿种产能,预计将额外增加10~15%产能规模。 智飞生物公布2021年业绩快报,报告期内,归母净利润101.97亿元,同比增幅达208.88%。主要原因是报告期内紧紧围绕经营发展目标持续发力,加大研发投入推陈出新,自主产品与代理产品销售均持续稳步提升,公司主营业务收入、净利润等重要财务指标较上年同期均有较大幅度增长。同花顺公告,公司的持股5%以上股东、董事叶琼玖女士、持股5%以上股东凯士奥、董事于浩淼先生和王进先生因自身资金需要,拟于上述公告发布之日起15个交易日后未来六个月内,以集中竞价交易方式或大宗交易方式合计减持本公司股份不超过40,108,558股(占公司总股本的7.46%)。环球市场摘要:美国三大股指集体上涨,道指涨1.06%报35462.78点,标普500指数涨0.84%报4521.54点,纳指涨1.28%报14194.46点。安进涨近8%,美国运通涨超3%,联合健康集团涨2%,领涨道指。科技股多数走高,苹果涨近2%,亚马逊涨超2%,脸书跌超2%。油气股走低,斯伦贝谢跌3.1%,西方石油跌4%。COMEX黄金期货收涨0.27%报1826.8美元/盎司,COMEX白银期货收涨0.52%报23.195美元/盎司。国际油价全线走低,美油2022年3月合约跌1.69%报89.78美元/桶,连跌两日;布油2022年4月合约跌1.63%报91.18美元/桶。其他热点新闻:央行、银保监会发布《关于保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理的通知》,明确保障性租赁住房项目有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理
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2022-02-08

元宇宙专题二:迎接虚拟人浪潮

核心摘要: 虚拟人是元宇宙的重要组成部分。虚拟人指数字技术驱动的拟人化形象,起源于 20 世纪 80 年代,历经多年发展步入高速成长期。作为任何人进入虚拟世界的必要化身、智能化趋势下的新一代人机交互平台,虚拟人是元宇宙的重要组成部分。随着开发技术的迭代升级以及应用场景的增多,预计虚拟人市场规模将保持高速增长 技术层面上,技术是推动虚拟人应用落地的核心驱动力,2021年以来虚拟人产业的飞速发展背后是关键技术的突破。伴随建模工具、智能语音技术等技术的升级迭代,虚拟人获得更强的视觉及交互表现。未来有望涌现更多消费级工具,从而逐步降低虚拟人开发门槛,行业开始具备较好的商业化的前景。 应用层面上,虚拟人具备降本增效的效果,理论上一切以真人作为核心 IP 的产业都有可能被虚拟人部分替代,虚拟人的出现或将在未来颠覆传统传媒行业中某些细分赛道的现有运营模式。从发展速度来看,虚拟偶像发展最为迅速,凭借人设好、颜值高、商业安全感强等特质受到用户、运营方、品牌方欢迎。虚拟人直播带货同样以已经具备商业价值,目前头部虚拟主播在直播打赏规模和粉丝体量方面,可与头部真人主播比拟。投资建议:从长远角度来看,虚拟人是元宇宙的重要基础设施,将随元宇宙的开拓不断演进发展,作为虚拟和现实空间的智能机器人,降低服务成本、提高服务效率,虚拟人赛道的成长空间值得期待。建议关注具备优质的内容制作和IP运营能力以及有相关技术储备的公司。重点推荐以下企业:蓝色光标(300058)、华扬联众(603825)、锋尚文化(300860) 虚拟人:处于爆发起点,行业机遇将至 现实中,人往往通过外形、声音、个人经历等方式定义自己的身份,而“虚拟人”作为一个在线上的人物,其具备人为打造的独特外形、声音等特性,亦可以包括丰富的背景设定,是一个虽仅存在于线上,但具备完整独立身份的人物。1.1 定义:数字驱动的拟人形象,元宇宙必备分身 虚拟
元宇宙专题二:迎接虚拟人浪潮
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2022-01-24

换电点评: 宁德时代入局,换电行业迎来快速增长期

核心观点: 1月18日,宁德时代全资子公司时代电服举行线上发布会,发布换电服务品牌EVOGO及组合换电整体解决方案。时代电服表示,将在10个城市首批启动EVOGO换电服务。宁德时代的入局或将直接改变换电站建设市场格局,带来投资机会。主要逻辑如下:受益于新源汽车销售不断提高,换电行业将从发展初期进入高速发展期。同时,在政策支持下,电池标准不统一情况有望得到解决,推动换电行业发展。另外,各产业看好换电赛道纷纷入局,为行业带来新活力,我们认为,换电行业正在进入高速发展期,具备良好的投资机会,值得关注。重点推荐:瀚川智能(688022)、博众精工(688097)、宁德时代(300750)。建议关注:山东威达(002026)、科大智能(300222)。1.换电行业正处于发展初期,未来将处于高速增长期 换电运营商加快换电站建设力度,2025年换电设备需求超四百亿。至2025年底,蔚来换电站全球总数将超4000座,其中中国以外市场的换电站约1000座;奥动新能源计划5年内完成10000座换电站投建;国家电投到2025年计划新增总投资规模1150亿元,新增投资持有换电站4000座,新增投资持有电池22.8万套等等。基于新能源汽车需求增长趋势和换电站增长速度,据中信证券测算预计2025年换电站新建换电站数量突破一万座,2021-2025复合增长率为86.44%。 2025年换电站设备市场规模有望达402亿元,2021-2025复合增长率为86.82%,未来增速可能会超出我们预期。2.政策推动电池标准化,推动换电行业发展 2020年5月,“换电”首次被写入政府工作报告,指出要增加换电站设施。同年7月,工信部表示继续大力推进充换电基础设施建设,鼓励企业研发换电模式车型。对于发展换电站的态度也由之前的“模糊定位”转为“明确支持”,换电站被列为“新基建”的重要组成部分。2021年11月1日,GB/T
换电点评: 宁德时代入局,换电行业迎来快速增长期
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2022-01-20
隔夜上市公司重点公告:九安医疗公告。公司预计2021年盈利90,000万元-120,000万元,比上年同期增长271.40%-395.19%。公司的新型冠状病毒(SARS-CoV-2)抗原家用自测OTC试剂盒产品在美国市场销售业绩大幅度增长,促使2021年度经营业绩大幅度增长。多氟多发布业绩预告,公司预计2021年1-12月归属上市公司股东的净利润12.30亿至13.30亿,同比变动2429.70%至2635.37%。主要原因为:以六氟磷酸锂为主的新材料产品市场需求旺盛,公司相关产品的新增产能逐步释放,产能利用率达到较高水平,盈利能力大幅提高。鲁西化工公告:预计2021年净利润45.5亿元-46.5亿元,同比增长451.63%-463.75%;主要化工产品市场需求增长明显,产品价格同比有较大幅度增长。环球市场摘要:美国三大股指收盘均跌约1%。道指跌0.96%报35028.65点,标普500指数跌0.97%报4532.76点,纳指跌1.15%报14340.26点,创去年10月初以来新低。纳指较去年11月创造的历史高位下跌超过10%,跌入回调区域。波音、卡特彼勒跌超3%,领跌道指。银行股走低,美国运通跌近3%,高盛跌近2%。科技股多数下跌,苹果跌超2%,特斯拉跌超3%。索尼股价大跌近5%,分析师称其很难在收购游戏IP方面与微软匹敌。COMEX黄金期货收涨1.56%报1840.7美元/盎司,COMEX白银期货收涨2.99%报24.195美元/盎司。国际油价集体上涨,美油3月合约涨0.24%报85.03美元/桶,布油3月合约涨0.21%报87.69美元/桶。其他热点新闻:央行发布公告称,为加强预期管理,促进LPR发布时间与金融市场运行时间更好衔接,将LPR发布时间由每月20日(遇节假日顺延)上午9:30调整为9:15。LPR报价行名单同步调整,邮储银行、南京银行新入围
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2022-01-19

元宇宙: 次世代互联网技术的崛起

核心摘要:        元宇宙是一个与现实世界平行的,可提供游戏、购物、社交等沉浸体验的开放虚拟世界。移动互联网流量红利接近尾声,在用户数增长乏力的阶段,追求更高时长以及更高的ARPU 成为重点突破指标,元宇宙即为科技公司当前重点布局的方向。当前元宇宙发展处于探索阶段,技术奇点形成的跃变仍需等待。梳理各厂商在元宇宙上的布局,现阶段具备商业可行性及投资价值的方向主要有3个:1)VR/AR相关技术和产品的开发,对应人机交互和沉浸感体验;2)通信模组等无线网络设备,对应元宇宙场景落地的基础;3)游戏产业,对应内容构建和社交元宇宙。 VR/AR设备:元宇宙中用户的沉浸式体验以及交互升级的需求,决定了未来在用户端VR/AR 设备将成为元宇宙的重要接入口之一。VR/AR厂商主要包括互联网厂商、消费电子厂商以及新兴厂商,行业未来的品牌格局或有不确定性,可以预见的是VR/AR 出货量将快速爆发。在VR/AR 设备中需要使用处理器、传感器、光学透镜、显示、结构件等硬件,相关厂商有望在未来迎来发展机会。我们认为,由于 VR/AR 行业未来几年有望真正进入爆发期,优选价值量占比较高的光学显示、处理器、传感器等环节,前瞻选择绑定诸多大客户、自身竞争力突出、具备产能保障的优质标的。 基础设施:作为元宇宙产业落地的基石,通讯模组等基础网络设施有望先于元宇宙应用爆发。通信模组将迎来“量价齐升”:1)元宇宙带来通信技术迭代,形成"NB-IoT+4G+5G"的三角格局。无线模组需融合各类技术,提升算力效能,价值量明显提升;2)元宇宙以 5G、人工智能、VR、AR 等行业属性的加持衍生出来更多应用场景,通信模组出货量将迎来爆发式增长。对比过去应用爆发期,元宇宙时代流量增长空间巨大,云链投入有望持续高增长。 游戏:游戏是元宇宙的呈现方式,它的交互灵活、信息丰富,为元宇宙
元宇宙: 次世代互联网技术的崛起

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