美东11月12日，标普500跌0.35%至7,592.40点，纳指综合跌0.39%至25,366.09点，道指跌0.36%至52,297.09点。纳指100跌0.30%，费半跌0.54%，标普等权ETF（RSP）跌0.87%。标普盘中一度收复早盘跌幅，但等权跌得比市值加权更深，VIX也由17.49升至18.70。指数跌得不多，个股和板块承受的压力更大。
到了今天北京时间17:26左右，纳指100期货跌约0.23%，标普和道指期货接近平盘；17:36左右英伟达盘前反弹约1.4%，CoreWeave跌约2.7%，Cerebras仍涨约17.4%。昨夜美元指数升约0.25%至103.17，今天盘前10年期美债收益率仍在5.1%以上。今晚先看PPI能否让利率松一口气，再看反弹能否从几只强势股扩散到费半和等权指数。 如果强的还是少数有业绩催化的个股，指数企稳也不代表板块已经止跌。
英伟达：人事决定已落地，订单和交付仍待验证
英伟达确认黄仁勋辞去总裁、CEO及董事职务，即时生效；CFO科莱特·克雷斯接任临时CEO，哈维·琼斯获任董事会主席。英伟达盘中一度跌14.35%至148.80美元，最终跌4.34%至166.19美元；AMD涨5.86%，博通涨5.54%。这更像资金在芯片板块内部调整仓位。单日股价分化还不足以证明客户订单已经转移。
今晚先看英伟达能否守住盘前反弹，以及AMD、博通是否继续独立走强。下一次能直接核对基本面的时间是美东11月17日盘后财报：订单可见度、现有平台交付和下一代产品节奏，是新管理层需要说明的三件事。
存储与光通信：跌幅收得不一样，开盘后看谁先企稳
存储四只全跌，闪迪跌4.12%、SK海力士ADR跌3.19%，美光跌1.59%、希捷跌1.19%。光通信同样全跌，但康宁和Coherent仅跌约0.8%和1.0%，比Lumentum和Marvell抗跌。今天盘前两组代表股多数再跌，我会先看相对抗跌的标的能否转强、领跌股能否收窄跌幅。如果两边都没有承接，昨天的低点仍可能再被测试。
四份财报：谁能按时交付，谁能把增量留在利润里
Nebius｜三分之一营收来自一次性项目，微软交付再推迟。 Q3营收9.81亿美元，约3.25亿来自轻资产合作的首期部署，不能按季度外推。新泽西机房切换永久供电拖慢进度，微软剩余批次改在2027年二季度交付，合同仍有效。股价收跌16.84%；近期先看2027年2月ARR能否超过70亿美元，随后看机房能否如期上线。两道关都过了，明年120亿–130亿美元的营收展望才更有把握。
思科｜AI和传统业务都在加单，硬件增长压低毛利。 全年营收指引中值上调25亿美元，其中15亿来自超大规模客户、10亿来自其他业务；剔除超大规模客户，产品订单仍增14%。但硬件占比上升、内存涨价，调整后产品毛利率降3.5个百分点至63.7%，股价盘后冲高后回吐。管理层称光学供应是眼下最紧的一环，预计下一财季改善，新的多轨光传输系统计划2027年初推出。接下来要看发货能否跟上订单，以及提价能抵消多少成本。
应用材料｜指引超预期，但下一季多了一周。 营收指引中值111亿美元，高于市场预期的108.9亿；下一财季有14周，简单折算周均营收，较刚结束的季度略低约1%。管理层预计2027年晶圆厂设备需求增逾30%，但客户洁净室的建设进度决定有多少设备能按时装机。应用材料计划到2028财年将自身设备产出能力提高至约两倍。股价盘后约涨0.7%，后续更值得跟的是客户投产时间表。
Cerebras｜盘后涨18.34%，四季度增量主要靠硬件。 Q4核心营收指引中值环比增约39%，核心营业利润率指引为−1%至+1%，已接近盈亏平衡。增量主要来自硬件发货，自营云受机房产能约束，收入预计环比持平。管理层预计甲骨文云推理服务2027年夏季上线，OpenAI延期批次到2027年下半年追上原进度。短期看硬件能否交齐；明年的利润增量，还要看云产能何时上线。
今晚宏观：21:30公布PPI，关注长端利率怎么走
美国10月PPI环比市场预期为整体+0.4%、核心+0.3%，前值分别为+1.3%和+0.7%。昨夜250亿美元30年期美债拍卖中标收益率5.441%，投标倍数2.36，低于上次的2.54。与此同时，霍尔木兹仍有船只受袭的报告，不能把通航恢复提前当成事实。若PPI强于预期、长端收益率继续上行，科技股即使低开后有买盘，也更难把反弹留到收盘。
下周除了英伟达美东11月17日盘后的财报，Anthropic仍预计11月19日挂牌。目前初步招股区间为每股70–78美元；媒体报道的约六倍认购只是路演阶段的快照，最终发行价尚未确定。两件事只隔两个交易日：英伟达先检验算力供给端的交付，Anthropic再检验投资者愿意为模型公司的增长付什么价格。
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