巨无霸归来，主动型消费基金筛选指南

消费巨无霸再次启航！

11月以来，上证50突然启动，沉寂多时的以房地产、大消费、大金融为代表的A股超级大龙头纷纷上涨。

截至12月7日，上证50指数在27个交易日内上涨了16.3%，成为11月份以来表现最好的市场核心指数，市场再度上演大象起舞的行情。

而代表这波上涨行情的大消费板块中，食品饮料板块表现最为突出，11月份以来，食品饮料（申万）板块已经上涨26%，在31个申万一级行业中领跑。

还记得那两个“消费大年”吗？

·2019年食品饮料（申万）指数全年上涨73%；

·2020年食品饮料（申万）指数继续大涨85%！

这期间涌现出了“WULI坤”、“春春”、“园园”等众多的明星基金经理，消费赛道基金的明星效应极为明显。

在长坡厚雪的理念下，消费类基金也是广大基民最喜欢的一类主题产品，多只百亿基金汇聚，专注于消费板块投资的主动权益类百亿基金经理就多达十位。

目前，A股市场上主要投资消费板块的主动管理型基金数量就有近200只，本期我们以基金经理为对象，看看他们的代表基金都有哪些新变化。

我们以Choice食品饮料行业基金为基础统计范围，以基金经理知名度、总管理规模、产品于消费板块的专注度、11月份以来业绩等多个维度，筛选出10名市场中消费赛道主要基金经理。

他们分别是:

·张坤（易方达基金，830亿元）;

·刘彦春（景顺长城基金，759亿元）;

·胡昕炜（汇添富基金，525亿元）;

·萧楠（易方达基金，488亿元）;

·王园园（富国基金，233亿元）;

·焦巍（银华基金，217亿元）;

·王宗合（鹏华基金，199亿元）;

·韩威俊（交银施罗德基金，180亿元）;

·吴越（嘉实基金、79亿元）;

·黄文倩（华夏基金，45亿元）

基金经理管理规模虽然从45亿元到830亿元，但共同的特点是管理的绝大部分产品规模都位于消费赛道。

这其中，刘彦春、王园园、韩威俊等管理的所有基金产品均处于消费赛道，是纯粹的消费型基金经理。

让我们从他们管理的产品中，挑选出最具代表性的产品，通过规模、持仓、业绩等多维度数据，对这些产品的特征展开综合分析。

01

规模：头部效应明显

在这些主要的消费赛道基金经理中，我们挑选出他们具有代表性的产品，分别是：

易方达蓝筹精选混合（张坤），规模532亿元，全场权益类基金中，规模仅次于中欧医疗健康A，也是张坤最广为人知的产品；

景顺长城新兴成长混合A（刘彦春），规模394亿元，规模位列全场主动权益类基金第三；

易方达消费行业股票（萧楠），规模269亿元；

汇添富消费行业混合（胡昕炜），规模179亿元；

银华富裕主题混合（焦巍），规模171亿元；

富国消费主题混合A（王园园），规模74亿元；

嘉实消费精选股票A（吴越），规模39亿元；

交银消费新驱动股票（韩威俊），规模35亿元；

鹏华中国50混合（王宗合），规模14亿元；

华夏消费升级灵活配置混合A（黄文倩），规模9亿元。

相对比我们前面做过的信创、军工主题基金，消费主题基金就是巨无霸级别的存在，全场共有7只规模超过百亿的消费基金，这7只基金的总规模就达到1832亿元，平均每只百亿基金规模达到262亿元。

而全场其它的46只主动权益类百亿基金合计规模7306亿元，平均每只百亿基金规模仅159亿元。

再从总体上来看，全场4307只主动权益类基金的平均规模为11.1亿元，而177只消费基金的平均规模几乎是其两倍，达到22亿元。

可以发现，消费赛道基金的头部效应非常明显。

02

机构：兴致不高

消费赛道经过最近两、三年的调整之后，机构参与热情并不高，特别是几只百亿基金的机构持仓都非常低，主要持有人都是以个人散户为主。

但其中，富国消费主题混合A（王园园）、嘉实消费精选股票A（吴越）、交银消费新驱动股票（韩威俊）都是机构比较喜欢的产品，机构持仓比例接近一半或者更多。

03

业绩：王者归来

11月份以来，易方达蓝筹精选混合（张坤）颇有一种王者归来的气势，截至12月7日，该基金已经上涨28.2%，位于全场主动权益类基金前1%。而同期，多数消费赛道基金涨幅在15%-20%的区间，这个涨幅对于近几年饱受质疑的张坤来说，显得尤为不易。

然而，从今年以来的业绩数据看，易方达蓝筹精选混合（张坤）仍然下跌超过20%，而同类基金回撤幅度则多数在20%以内。

十只基金中，今年以来回撤幅度最大的是银华富裕主题混合（焦巍）的25%，汇添富消费行业混合（胡昕炜）也达到22.1%。

而交银消费新驱动股票（韩威俊）和富国消费主题混合A（王园园）则相对抗跌，回撤幅度均在15%以内。

如果再通过复盘最近一年，最近两年的数据，表现最好的依然是交银消费新驱动股票（韩威俊）和富国消费主题混合A（王园园）这两只产品。

近一年最大回撤数据方面，仅易方达蓝筹精选混合（张坤）超过40%，达到-41.1%；排在第二位的银华富裕主题混合（焦巍）也达到-39.7%，其余多数控制在-32%至-38%这个区间。

近一年最大回撤数据表现最好的仍然是富国消费主题混合A（王园园）仅为-27.5%，另外交银消费新驱动股票（韩威俊）也有相似表现。

什么原因造成了业绩的差异？

04

权益仓位，各具特色

仓位：近五个季度的数据来看，消费赛道基金普遍仓位都较高，大部分在80%以上。其中易方达蓝筹精选混合（张坤）、景顺长城新兴成长混合A（刘彦春）长期保持在90%以上的极高仓位，仓位平均值均超过93%。

而富国消费主题混合A（王园园）、鹏华中国50混合（王宗合）则权益仓位较低，基本上控制在80%-85%之间。其中富国消费主题混合A（王园园）平均仓位仅82.1%，这应该是其较低回撤，并且长时间收益较好的一个原因。（相关阅读：消费哨声响起，富国基金王园园已经穿上“缓震回弹”的跑鞋）

择时：易方达蓝筹精选混合（张坤）、景顺长城新兴成长混合A（刘彦春）始终保持极高仓位，基本不进行仓位择时，其它8只产品都有一定的仓位择时。

其中单个季度与近五个季度平均仓位偏离度最大的是交银消费新驱动股票（韩威俊），达到5.1；另外鹏华中国50混合（王宗合）与华夏消费升级灵活配置混合A（黄文倩）最大偏离度也超过4，显示基金经理较为注重仓位择时以控制短期市场风险。

相对比2022年Q2季度，Q3季度明显加仓权益仓位的有易方达消费行业股票（萧楠）、交银消费新驱动股票（韩威俊）。

05

食品饮料仓位

由于消费范畴过于广泛，狭义上，一般认为食品饮料、商贸零售、家用电器、农林牧渔、轻工制造、纺织服饰等为消费板块，特别是食品饮料板块，多数消费基金都持有相当大的比重。

在这10只基金中，食品饮料的配置比重基本上都达到50%左右。其中嘉实消费精选股票A（吴越）在食品饮料板块的配置比重最高，达到63.4%；易方达消费行业股票（萧楠），汇添富消费行业混合（胡昕炜），交银消费新驱动股票（韩威俊）等三只产品持仓比重也均超过50%。

而富国消费主题混合A（王园园）、鹏华中国50混合（王宗合）、华夏消费升级灵活配置混合A（黄文倩）则在食品饮料板块相对较低，有更多仓位积极参与到其它行业的投资。

06

消费基金的第二重仓行业

在这10只基金里面，多达5只基金的第二重仓板块为医药生物，消费基金经理普遍偏爱医药生物板块。

其中交银消费新驱动股票（韩威俊）、景顺长城新兴成长混合A（刘彦春）在医药生物板块的配置比重都超过20%，板块持仓非常集中。而富国消费主题混合A（王园园）、汇添富消费行业混合（胡昕炜）则仅为7.9%，基金经理更喜欢将仓位分散到更多不同的行业。

另外，消费基金喜欢的第二行业还有家用电器、轻工制造、美容护理、传媒等。

你的消费基金都怎么样了呢？欢迎大家留言。

数据来源：Choice、财商研究院

投资有风险，入市需谨慎

财商侠客行仗剑走江湖，飒沓如流星

亚瑟|文

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