对当前美团的思考，欢迎一起分析探讨。

1.抖音的整体流量（DAU、日均时长）已经见顶；

2.抖音现在四处试探、出击，就是在自身流量盘子没有增量的情况下，去试探既有的流量池如果最大化变现，核心还是广告，包括它的直播电商核心也是广告变现，其加上广告后的ta­lk-ra­te 高达16%，远超/搜索货架电商的4-5%； 抖音的本地生活业务算上付给KOC/KOL的成本、服务商收费、广告投流等，综合ta­ke-ra­te也是远超美团的；

3.最终抖音的直播电商、本地生活服务的增速/发展势头，也会向行业均值靠近的，直播电商已经很明显了，本地生活还要观察，但不能以去年为基数思考觉得它今年还能高速增长，去年因疫情困扰，抖音在商家端、用户端都是最受益的；

4.在用户端，如果抖音给用户的一直是比美团还优惠、便宜的特价，那么跟10多年前的千团大战有什么区别？只会是特定时刻的存在，难以长期持续，因为商家亏钱投入后收获的是一堆羊毛党，想要的复购率很低很少；

5.访谈了一些做抖音本地生活的服务商，其中有30多人团队，去年做到1-1.5亿GTV的，一年算下来还是亏了300万左右，如果今年再亏，这帮服务商也会失去信心；（另外可参照港股 移卡 的财报数据，它是抖音最大的本地生活服务商之一）；

6.至于外卖就更不用担心了，回顾曾经阿里加持的饿了么、百度加持的百度外卖，那时的投入、战况，不是砸钱和用流量加持就能搞定的，何况今非昔比了。

7.希望最近的压力和战斗，对美团是一件提升自身紧迫感和凝聚战斗力的好事，确实过去几年美团在社团、单车、打车等新业务上的拓展，现在来看并不是很明智，起码花了很多钱，收效远未及预期；现在还要去做香港，试探出海，也是瞎折腾；

8.美团账面类现金有1400亿，如果真逼的它打巷战，它是足够有实力打得起的，而没上市的八爪鱼--抖音确未必敢自己招募一直庞大的外卖员团队来硬碰硬参战，靠团结被美团打败的乌合之众（饿了么、达达、顺丰同城，何况它们还各自有自己的小算盘）就能战胜美团，痴人说梦；

9.美团当前存在的困扰：MIH分到账后持减股票、抖音当前给予的压力，这都是明牌了，暂时并没有看到除此之外的更恐怖、潜在长期威胁和隐忧了；

10.确实对美团如何估值，也存在一定困惑，所以虽然看好但也一直不敢特别坚定的去重仓它，但继续持有、并小幅加仓它还是有信心的。

$腾讯控股(00700)$ 

$移卡(09923)$