5月25日港股收盘， $美团-W(03690)$ 公布了2023年Q1业绩。营收和利润再次双双超过市场的预期，其中利润水平大超预期也是疫情后复苏的情理之中。由于美团业绩常超预期，我们关注的是其两个核心板块，一个是线下到店及酒旅业务的恢复情况，另一个则是新业务的减亏情况。本季度的利润大超预期也几乎来自于这两个方面，核心业务在高利润率业务的复苏中改善，新业务也在降本增效中改善。这些都一定程度上利好长期估值水平。二级市场方面，腾讯的分红影响接近尾声，因此美团极有可能成为拉动复苏经济的领头股。业绩概览收入端整体营收586.17亿元，同比增长26.7%，仍然是为数不多保持两位数增长的互联网公司，高于市场预期的574.8亿元。其中，按业务分，整体核心本地商业的收入是428.9亿元，同比增长25.5%，高于市场预期的416.3亿元；新业务收入157.3亿元，同比增长30.1，低于预期的160.8亿元。按性质分，配送服务收入169.1亿元，同比增长18.7%；佣金162.4亿元，同比增长32.1%，在线营销服务77.8亿元，同比增长10.9%，其他服务及销售176.8亿元，同比增长39%。运营数据方面，活跃商家数同比增长30%。即时配送交易笔数42.67亿单，同比增长14.9%。成本端整体营收成本为388亿元，好于市场预期的414.7亿元。其中配送相关成本222.0亿元，同比增长15.0%。销售费用104.3亿元，超市场预期的89.8亿元，销售费率17.8%，好于上季度的17.9%，也从去年的19.7%下降不少。行政费用是19.9亿元，占比从去年同期的5.0%下滑到了3.4%。研发开支50.4亿，研发费率8.6%，低于去年同期的10.5%。延续上个季度的趋势，三大费率都继续下滑，比去年同期下降不少，降本增效基

4月13日的港交所文件显示， $腾讯控股(00700)$ 在 $快手-W(01024)$ 的持股比例从20.46%降至19.02%，引得市场哗然。后腾讯解释道，是旗下子公司Tencent Plus Partners（TPP）间接控权的投资主体PNI，应某些外部资本合伙人的要求，以实物形式向其无偿分配快手B类股份，总计5116万股。PNI是由腾讯TPP协助外部资本与腾讯共同投资的，因此PNI的持股减少了约1.4%，而腾讯17.96%的总持股（不包括TPP）保持不变。快手目前2100亿港元的市值。从持股成本来看，腾讯早在2017年和2018年以估值为45亿美元两次向快手投资，持股比例分别为20%和约3.3%，2018年Q2向快手投资了6亿美元，按这个成本来看，目前的回报也超过6倍。不过在IPO之前的最后一轮战略融资是按照286亿美元进行的，这一笔目前是亏本的但是市场仍然给了快手近5%的跌幅，远远跑输大盘。港交所对减持公告的要求比较另类，对大股东来说，是没下降至一个新的整数百分点（如突破20%降至19.9%）就需要公告，因此腾讯正好干了个巧，其关联方与自己的总持股比例降破了一个整数百分点关口，因此才公告的。要不然，作为大股东，突发性的减持，对二级市场股价有负面影响。不过即使腾讯做出了回应，也貌似有后遗症。市场更担心快手像 $京东集团-SW(09618)$ $美团-W(03690)$ 一样被派息。2021年12月腾讯向股东分配其京东约4.6亿股；2022年11

对当前美团的思考，欢迎一起分析探讨。 1.抖音的整体流量（DAU、日均时长）已经见顶； 2.抖音现在四处试探、出击，就是在自身流量盘子没有增量的情况下，去试探既有的流量池如果最大化变现，核心还是广告，包括它的直播电商核心也是广告变现，其加上广告后的ta­lk-ra­te 高达16%，远超/搜索货架电商的4-5%； 抖音的本地生活业务算上付给KOC/KOL的成本、服务商收费、广告投流等，综合ta­ke-ra­te也是远超美团的； 3.最终抖音的直播电商、本地生活服务的增速/发展势头，也会向行业均值靠近的，直播电商已经很明显了，本地生活还要观察，但不能以去年为基数思考觉得它今年还能高速增长，去年因疫情困扰，抖音在商家端、用户端都是最受益的； 4.在用户端，如果抖音给用户的一直是比美团还优惠、便宜的特价，那么跟10多年前的千团大战有什么区别？只会是特定时刻的存在，难以长期持续，因为商家亏钱投入后收获的是一堆羊毛党，想要的复购率很低很少； 5.访谈了一些做抖音本地生活的服务商，其中有30多人团队，去年做到1-1.5亿GTV的，一年算下来还是亏了300万左右，如果今年再亏，这帮服务商也会失去信心；（另外可参照港股 移卡 的财报数据，它是抖音最大的本地生活服务商之一）； 6.至于外卖就更不用担心了，回顾曾经阿里加持的饿了么、百度加持的百度外卖，那时的投入、战况，不是砸钱和用流量加持就能搞定的，何况今非昔比了。 7.希望最近的压力和战斗，对美团是一件提升自身紧迫感和凝聚战斗力的好事，确实过去几年美团在社团、单车、打车等新业务上的拓展，现在来看并不是很明智，起码花了很多钱，收效远未及预期；现在还要去做香港，试探出海，也是瞎折腾； 8.美团账面类现金有1400亿，如果真逼的它打巷战，它是足够有实力打得起的，而没上市的八爪鱼--抖音确未必敢自己招募一直庞大的外卖员团队来硬碰硬参战，靠团结被美团

    卡塔尔世界杯到底有多冷？不管是时间临近北半球冬季户外装空调，还是梅西首秀被沙特逆转，都预示着这届世界杯不简单。   世界杯作为全球第一大运动的最顶级国际赛事，世界杯的引流和吸金能力毋庸置疑。今年世界杯开始前，国际足联主席预测，今年世界杯将会吸引到全球超过五十亿人观看。   但此前乐视体育、PP体育纷纷倒在对体育版权的争夺路上，腾讯体育也下放NBA版权，开始大幅度战略收缩。抖音豪掷亿元买下世界杯转播权，并不被外界所看好。   加上爱优腾集体缺席，似乎也代表长视频平台的退场。如果说咪咕是为了利用流量提升知名度，抖音搭上世界杯明显不是考量转化率的问题。   抖音在这次世界杯期间的投入力度和规模是整个平台在单个赛事上前所未有的。   抖音以版权为中心，打造了从多元衍生节目、赛事直播解说、到趣味互动游戏等为一体的世界杯内容矩阵。   抖音此番花大力气折腾世界杯，到底能接住这次世界杯的红利吗？   体育版权与内容的前置搭建   世界杯记录了球迷观赛方式的转变。   1982年，国内第一条获批彩电生产线在上海电视机场竣工，标志着我国逐渐步入彩电时代。这年央视取得世界杯直播权，意大利蓝衣军团连克强敌第三次夺冠是国民对世界杯最初的记忆。   2002年世界杯彩色电视里出现了新鲜的中国面孔，然而最终留下的是落寞的背影。随后几年观赛场景不断变换，从客厅电视顺着网线进入家用电脑，直至2022年人们在地铁、餐厅、写字楼里盯着手里小小一块屏幕。   2020年3月4日，距离2020欧洲杯开幕还有100天,抖音宣布成本届赛事官方合作伙伴。   东京奥运会和北京冬奥会期间，通过运动员入驻和UGC内容传播，抖音为运动员提供了新的内容窗口，力图打造一块富有人味的体

港股大盘成交量进一步萎缩到861亿了，就这点成交额不跌就是涨，不要期望太高，今天指数顽强翻红，有靠稳的迹象。内房股利好政策不断，互联网和职业教育板块都有政策放松的预期，目前大幅下行空间不大，而反弹的机会较大。。。。1、小米集团第三季度收入704.7亿元，同比减少9.7%；净利润21.2亿元，同比减少59.1%。 小米手机卖不动了，整个手机行业的销量都在下滑，经济衰退大家兜里没钱，手机多用几年也没啥影响。穿戴设备和智能家居销量也不行，其中智能大家电品类（空调、冰箱、洗衣机、空气净化器、净水器）这些还卖的挺好，这就是小米圈生态产业链的优势，不过这类刚刚起量，营收占比较小。小米汽车2024年才能量产，现在新能源汽车已经杀成红海了，小米进场有点晚，到时候能不能复制当年手机杀出一条血路还很难说。我用小米的产品，但不愿做小米的股东。2、唯品会第三季度营收216亿元(人民币，下同)，同比下降13.3%；净利润16亿元，同比增长55%。财报超预期，昨晚美股上涨5.3%。唯品会在营收下滑的同时，净利润大幅增长的主要原因是引入了更多高端品牌，吸引了很多Z世代和男性用户，得年轻人者得天下。这家垂直电商帐上还趴着28亿美元，小日子过得很滋润。3、周大福发布截至2022年9月30日止的六个月中期业绩，营收465.4亿港元，同比增长5.3%；净利润33.4亿港元，同比下降6.8%。增收不增利，公司解释说主要是由于人民币走弱导致的净汇兑损失。周大福在内地开设933个珠宝零售点，如果明年美元走弱，那么增长还是值得预期的，最近股价已经从低点上来反弹了不少。4、腾讯南非大股东公告，说会在明年收到分来的美团股票后，将视为持有待售资产。简单理解，就是美团股票到账后就会卖掉，南非大佬大概会分到4.3%的美团股份。今天官媒点名表扬京东给十几万邦德兄弟上社保的事了，美团这波压力山大。5、昨晚美联储议息会议基调

来源：一号企业家（ID：yihaocaijing1) 作者：金水 一号说：转折点绝不是一份财报，而是一场战役但，腾讯无心恋战 11月17日，国家新闻出版署公示70个新发游戏版号，腾讯名列其中。 终于等到了姗姗来迟的游戏“准生证”，腾讯这个游戏股，似乎度过了股价承压的拐点。 但对于腾讯（0700.HK）$腾讯控股(00700)$ 本身来说，早就急于抛开游戏股的定位，在此前的财报中，腾讯不止一次地表示，To B 业务才是腾讯的压舱石。 11月16日发布的腾讯三季报中，包括To B 的企业服务以及腾讯金融科技的数字经济板块的收入为448亿元，同比增长4%，占总营收的32%。 而且，该板块从2019年一季度开始首次披露营收以来，其营收从218亿元增长至2022年三季度的448亿元，连续六个季度占腾讯总收入比重超30%，为腾讯第一大收入来源。 从数据上看，腾讯似乎完成了转型，游戏业务早已不是其最主要的收入来源。但是，腾讯倚重的To B企业服务其实并没有盈利。 腾讯管理层表示：“企业服务是否会在1到3年内带来实质性的收入贡献，具有不确定性。”企业服务，仅仅是腾讯的一个战略性的布局而已，谋划的是未来。 即使数字经济板块的金融科技业务，也面临着不确定性，譬如，该业务要按要求进行金融控股公司的重组。 对此，腾讯不得不解释，金融控股公司的牌照获得需要一个过程，腾讯与已经进行了非常密切的互动，并为此做了必要的准备。 腾讯已经花了很多时间来确保所有的服务都符合新的要求和制度。 如此看来，分析腾讯的业绩，还得回到游戏股这个定位上来。目前的腾讯，是无法摆脱游戏这个巨大的“现金牛”业务的。 总体业绩熬到了拐点吗？ 11月16日，腾讯的三季报如期发布。 腾讯营收1400.93亿元

$京东(JD)$ 紧随阿里，在11月18日盘前公布了Q3财报。 总营收2435.4亿元，同比增长11.35%，与市场预期持平； 活跃账户5.88亿，同比增长6.54%，与市场预期持平 分项目看，京东零售营收2119.2亿元，同比增长7%，不及市场预期的2200亿元，营业利润109.3亿元，同比增长37.6%，高于市场预期的98亿元； 京东物流营收357.7亿元，同比增长39%，高于市场预期的331.0亿元，营业利润2.53亿元，高于市场预期的亏损0.3亿元， 新业务营收50亿元，同比降低13%，与市场预期的70.8亿元有所差距，但也实现扭亏为盈。 另一个分类方式下，京东产品销售1970亿元，同比增长5.9%，不及市场预期的2013元 净服务增速465亿元，同比增长42%，高于市场预期的412亿元。 相比阿里的平台话，京东则更倾向于自营，因此商业活动更能反应市场情况。谈一谈这份财报下的亮点和区别。第一，服务的协同效应不断增强，也是第二增长曲线。京东零售的业务其实不及预期，反而京东物流表现从收入和利润两端都远远强于市场预期。如果按照产品和服务分，产品差于预期，而服务收入增长了42%，高于市场预期12%。京东包括物流、达达在内的供应链效率及运营质量，都能很好地让它在生产生活恢复的周期加倍地产生作用。再凭借着自己的电商平台，协同效应体现得非常明显。值得一提的是，阿里本季度也在菜鸟网络上保持增长。第二，电子产品强势，一般商品成靶子。Q3苹果发布的新品的时间提前了一周，也让原本就是强势的电子产品有更大优势。从品类上来看，电子产品Q3的增长哎7.6%，也高于市场预期。但非常惨淡的是其他的一般商品， 同比增速仅3.4%，是有记录以来最低的。宏观环境自然是一方面，但是京东的威胁更多的来自同业竞争。直播电商，往往拿“京

业绩大超预期，金融科技业务扛大旗 11月16日，腾讯控股发布2022年第三季度财报。 财报显示，今年第三季度，腾讯实现营收1400.93亿元，同比下滑2%；实现净利润399.43亿元，同比增长1%，环比大增115%；实现经调整后净利润322.54亿元，同比增长2%，环比增长15%。 三个月 机构此前预测，腾讯第三季度经调整后净利润区间在294亿元-311亿元。以此来看，腾讯的业绩显著超出预期。 到9月30日为止九个月，营收为4095亿元，同比下滑为2%，净利润为818亿，同比下降38%，这个下降还是比较多的，估计全年的净利润在1100亿左右。 分业务来看，腾讯收入由四部分构成，即增值服务业务、网络广告业务、金融科技及企业服务业务、其他。 作为支柱收入来源，第三季度，腾讯增值服务业务收入为727亿元，同比下降3%，其中本土市场游戏收入下降7%至312亿元，国际市场游戏收入增长3%至117亿元，社交网络收入下降2%至298亿元。 第三季度网络广告业务收入215亿元，较上年同期的225亿元下滑5%。其中，社交及其他广告收入189亿元，同比下滑1%；媒体广告收入26亿元，下滑26%。 不过，代表数实经济的金融科技及企业服务业务在第三季度收入448亿元，同比增长4%，收入占比提升至32%，连续六个季度占总收入比重超30%，扛起了腾讯业务稳增长的大旗，这一业务也被认为是腾讯实体经济的代表。 除了金融科技业务实现增长外，降本增效成果显著也是腾讯业绩增长的关键因素。 第三季度，腾讯继续推进降本增效，通过控制营销费用、开拓高质量收入来源、优化运营成本等系列措施提升经营质量。其中，销售及市场推广开支第三季度同比下降32%至71亿元。 总体来看，腾讯调整后净利润在经历了四个季度的下滑后，重新实现同比增长，主要得益于本季度腾讯降本增效的一系列动作，缩减了不必要的成本项目开支。同

11月17日晚，国家新闻出版署发布2022年11月份国产网络游戏审批信息，共70款游戏获批，至此年内已有384款游戏获得版号。从趋势来看，国内游戏行业需要坚持精品化长期主义，版号精细化审核有利于规范市场。但从数量来看，384款游戏很难消化国内游戏近3000亿元的市场规模。近年来，国内游戏版号收紧，2021年8月份起，国内游戏版号审核曾按下长达8个月的“暂停键”，玩家们才后知后觉，中国游戏公司的重心已扩展至海外。因此不少解读认为，版号收紧倒逼游戏公司出海。而事实恰恰相反，中国游戏出海是进击而非逃避。2009年1月7日，工信部为发放第三代移动通信（3G）牌照，中国移动互联浪潮席卷而来，中国游戏行业也绕过PC、掌机，在手游时代完成弯道超车。2010年起，FunPlus趣加、IGG、米哈游等一批中小游戏开发商开启手游出海战略。抢占手游先机的中国游戏厂商在海外迅速成长，其中米哈游凭借《原神》多年稳居国产手游海外收入榜榜首。综合来看，到2022年10月份，全球手游发行商收入榜TOP100中就有42个中国厂商入围，单月合计吸金高达18.6亿美元。显而易见的是，游戏公司出海并不是为了规避版号限制，而是看到了更广阔的增长空间。但必须正视，随着海外手游市场成熟度越来越高，各大游戏厂商的掘金之路也愈发艰难，对于中小厂商而言成本走高导致试错的机会越来越少，而对于大厂而言，真正的竞技才刚刚拉开序幕。笔者认为，基于中国厂商自身优势，出海思路可以进一步打开。不但可通过并购、换股等方式，快速获取全球IP，在海外热门赛道建立影响力，同时要聚集全球游戏人才，在当地自建工作室，坚持发行全球一体化道路。挑战中也暗藏机遇，全球游戏市场收入超七成来自游戏内购收入，只有20%的收入来源于买断制。而中国游戏公司有一套成熟的内购体系，在付费设计上经验丰富，出海的主要商业模式就是通过用户游戏充值内购获得收益。只要进一步发挥优

11月16日，腾讯宣布出让美团的控股权。 继京东之后，腾讯再次以分红的方式甩卖腾讯系公司的股权，这次是美团。 在今天盘后发布的腾讯财报显示，腾讯将派发9.58亿股美团股份作为特别股息，按照今天的收盘价来看，这笔股权价值1,594亿港元。 目前，腾讯是美团的第一大股东，持股10.54亿股，而本次腾讯一次性派发9.58亿股，占全部股权的90%。 本次派发之后，美团创始人王兴作为顺位第二股东，腾讯退出之后将成为美团的第一大股东。从此美团回归创始人掌控，也脱离了腾讯系的大家族。 在此之前，腾讯同为美团和大众点评的大股东，美团点评合并之后，腾讯成为这个庞然大物的单一大股东，并且推动美团在港股上市。

11月17日，腾讯控股发布公告称，根据公司股东于2022年股东周年大会上授予的一般授权发行合共935.09万股新股份，借以根据2019年计划就于2022年3月向不少于6600位奖励人士授予的奖励发行合共935.09万股奖励股份。 目前腾讯控股股价为292港元，按6600人计算，平均每人能获得41.4万港元。[财迷]$腾讯控股(00700)$

今天有邹成伟驾到，大家又可以看Charles的特别专栏基金说了，有几件事情串联在了一起，昨天游戏行业的政策风向，腾讯业绩，网易与动视暴雪的分手，甚至能让人联想起巴菲特买台积电？请听详细分解0:07 节目开始0:51 腾讯Q3业绩算超预期吗？真相是？5:44 网易(9999)与动视暴雪(ATVI)分手大跌$网易-S(09999)$ $动视暴雪(ATVI)$ 6:42 微软收购动视暴雪、巴菲特开始买入台积电，都连一起了？$台积电(TSM)$ 17:56 QA：宁德时代(300750)弱爆了，因为锂价？$宁德时代(300750)$ 19:20 隆基绿能(601012)弱爆了，因为硅价？$隆基绿能(601012)$ 24:28 ETF专线：direxion: SOXS/TSLS/GX:284525:37 腾讯分红式减持美团，瘦身停不下来？26:41基金说：杜洋-部署内房、内银、甚至港股的勇气！