上周五，美股的表现又有些变化。
道指大跌652.82点，跌幅1.23%，标普500下跌0.52%，纳指反而只跌了0.21%。相比周四纳指大跌2.6%的表现，科技股的抛售明显放缓，但整个市场依然没能稳住。
本周还有美联储议息、美国GDP和PCE数据，以及微软、谷歌、亚马逊等科技巨头的财报。周末中东局势又出现新的紧张信号，油价仍然处在100美元上方。
科技股跌幅收窄，道指却跌了653点
上周五，谷歌下跌1.24%，Meta下跌0.96%，苹果小幅收跌。此前遭到集中抛售的存储板块反而出现反弹，美光上涨2.46%，SK海力士上涨约4%。
但道指表现明显落后。美国运通跌超3%，卡特彼勒跌约2%，高盛跌超1%。必需消费品、公用事业和医疗保健等传统防御性板块同样走弱。
美国10年期国债收益率周四一度跌破5%，周五又回升至5%附近。利率压力有所缓和，并没有立即带来美股的全面反弹。
上周三Meta公布财报后，市场对AI资本开支和自由现金流的担忧迅速升温，周四科技股遭到集中抛售。到了周五，半导体和存储内部已经开始出现分化。
中东风险仍在，油价周一却先跌了
上周五国际油价再次大涨，WTI原油升至每桶103美元附近，布伦特原油也维持在110美元上方。
周末特朗普继续表示，美国可能再次对伊朗发动军事打击，也可能与伊朗达成协议。伊朗方面则警告，即使美国再次采取军事行动，也不会改变德黑兰的立场。
与此同时，胡塞武装与沙特之间的军事冲突仍在持续，美国也开始调整驻沙特部分外交人员的部署。
但到了北京时间周一早间，油价却出现回落。WTI原油跌至102美元附近，布油回到110美元左右，纳指期货则一度上涨约0.7%。
虽然霍尔木兹海峡附近的袭船事件不断，沙特能源设施也面临威胁，但海湾地区的原油出口尚未全面中断。Kpler数据显示，截至10月18日当周，除伊朗外的海湾产油国日均出货量达到2460万桶，高于战前的2330万桶。
距离11月3日美国中期选举已经很近，高油价带来的通胀压力，也让特朗普政府有动力采取措施压低能源价格。
对于美股来说，油价能否回落会影响通胀预期，而本周美联储恰好要作出新的利率决定。
10月加息概率不到一成，12月仍有悬念
北京时间周四凌晨2点，美联储将公布10月利率决议，半小时后主席沃什召开新闻发布会。
目前市场预计，美联储本次维持利率不变的概率约为90.6%，加息25个基点的概率只有9.4%。
9月美联储刚刚加息25个基点，将联邦基金利率目标区间提高至3.75%—4.00%。此后官员多次表示，没有必要急于连续加息。
但10月暂停，并不代表后面的紧缩预期已经消失。目前市场预计12月累计加息25个基点的概率接近七成，累计加息50个基点的概率也在7%左右。
而且本周还有一个特殊的时间安排。
美国三季度GDP初值与9月PCE通胀数据，都要等到北京时间周四20点30分才公布，也就是美联储作出利率决定之后。
市场预计美国三季度GDP年化增长约3%，高于此前的2.2%；9月核心PCE环比预计上涨0.3%，同比增速可能回升至3.1%。
如果增长继续保持韧性，通胀又没有明显降温，市场对12月进一步加息的押注就可能增强。
上周10年期美债收益率虽然一度跌破5%，但科技股依然遭到集中抛售。如果本周美联储表态偏鹰，随后PCE又高于预期，债券收益率重新上行的压力可能进一步增加。
黄金同样承压。上周五现货黄金跌破4000美元，收于3997.82美元，单周下跌约4%。中东局势持续紧张，金价却没有获得明显支撑，高利率与持仓调整的影响仍然突出。
微软、谷歌、亚马逊财报，能让科技股稳住吗？
本周三美股盘后，微软和Alphabet将公布财报，周四盘后轮到亚马逊。
上周Meta的财报已经让市场重新审视AI投入的问题。其三季度营收同比增长26%，达到646亿美元，表现超过预期，但全年资本开支指引达到1300亿至1450亿美元，自由现金流也承受明显压力。
收入增长不错，股价却仍然承压，投资者对AI投入与实际回报的要求显然提高了。
微软首先要看Azure业务。市场预计其云业务按固定汇率计算增长44%至45%，但未来几个财年的资本开支仍将维持高位，自由现金流可能受到进一步挤压。
Alphabet的情况稍有不同。除了云业务，还有搜索广告和YouTube提供收入支撑。不过，公司今年的资本开支指引已经提高至1950亿至2050亿美元，云业务能否继续保持高速增长，同样重要。
亚马逊则要看AWS。此前公司披露，AWS云收入同比增长37%，但大规模算力建设受到电力与组件供应限制，部分机架甚至因为电力不足而暂时闲置。
这三家公司的业务结构不同，财报表现未必一致。市场可能进一步区分哪些企业能够承受长期投入，哪些企业的现金流压力更大。
本周这几份财报，恰好能让投资者看看，持续扩张的AI投资，究竟已经带来了多少实际收入，又还需要投入多少钱。
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