【投资要点】
ABSK061儿童软骨发育不全II期数据优秀
2026年9月21日，公司披露自研口服选择性FGFR2/3抑制剂（ABSK061）用于儿童软骨发育不全的II期研究（ABSK061-202）初步结果：在起始的最低剂量组（0.064 mg/kg、每日一次）中，6岁及以上患儿用药27周后，年化身高增长速度（AHV）较基线平均提升2.4厘米/年，应答率（AHV较基线提高不低于25%）为100%；研究期间未见严重不良事件（SAEs），无因不良事件停药，耐受性总体良好。ABSK061已就ACH适应症获得美国FDA的罕见儿科疾病认定（RPDD）与孤儿药认定（ODD），并于2026年3月取得FDA的IND批准，全球临床开发同步启动。
创新药研发加快推进，前景广阔
2026年6月，公司与礼来订立多靶点战略研究合作及授权协议，潜在总额约19亿美元，并按产品年度净销售额享有阶梯式提成，BD形态从单资产授权升级为平台化、连续性的早期研发合作；2026年7月，公司与阿斯利康达成战略合作，联合开展ABSK043与第三代EGFR-TKI奥希替尼（泰瑞沙®）治疗EGFR突变合并PD-L1阳性局部晚期/转移性NSCLC的I/II期研究。2026年8月31日，pan-KRAS抑制剂ABSK211的I期研究完成首例患者给药（此前已获美国FDA与中国NMPA的IND批准）；KRAS G12D抑制剂ABSK141已于2026年3月完成I期首例给药；依帕戈替尼（ABSK011）针对FGF19过表达晚期HCC的注册性研究在国内50余家中心推进中，有望明年NDA，28年商业化，市场空间广阔。
匹米替尼商业化开局良好，收入有望持续增长
2026年上半年公司收入人民币9,726.5万元，来源为贝捷迈®（匹米替尼，ABSK021）自2026年3月起由合作方默克在中国正式商业化所形成的销售分成，以及首张处方触发的里程碑款；其中授权收入9,318.1万元（里程碑款9,200万元、首批销售分成约110万元），其他收入408.4万元。
给予“买入”评级，目标价15.19港元/股
公司是小分子创新药龙头。预计2026-28年收入分别为人民币3.95亿、6.50亿、7.60亿元，净利润分别为-1.46亿、0.36亿、0.90亿元，根据DCF模型，目标价15.19港元，给予买入评级，较现价有116.0%的升幅。
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