港股打新：微亿智造 申购分析

微亿智造是一家专注于工业具身智能机器人领域的科技公司，致力于为全球制造业客户设计、开发及商业化柔性工业具身智能机器人（EIIR）产品及解决方案。公司通过自主研发的软硬件系统，将人工智能（AI）无缝融入机器人本体，使其具备类人的环境理解、学习和适应能力，覆盖智能质检、打磨、装配、上下料、焊接等核心工业场景。

公司三大产品线包括：EIIR产品（智能复合机器人，支持一机多能）、AI赋能设备（定制化工业视觉检测装备）以及模块化产品（机器人系列、磁力输送系统及工业软件云平台），广泛应用于3C电子、汽车制造、新能源、消费品及半导体等行业。公司拥有逾800项专有知识产权，研发人员占比超57%，整体收益复合年增长率达35%以上，并已成功收购江江苏智云天工和捷勃特等企业以强化AI算法与机器人硬件的协同能力。

微亿智造本次募集资金净额7.438亿港元，资金分配如下：60.3%用于核心技术研发(提升EIIR产品智能水平及性能)；10.6%用于建立 本地化海外销售及服务网络；14.7%用于战略投资及收购；4.4%用于扩大生产能力；10%用于营运资金及一般公司用途。

招股信息：

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本次全球发售股数3727.58万股，每手股数100股，招股价16.63-21.46元，入场费2167.64元，采用机制B发行，预计4-8万人参与，一手中签率5%左右，申购400手稳一手。

财务情况：

23年经营收入4.34亿，24年经营收入6.00亿，25年经营收入7.95亿，年复合增长率35.34%；26年Q1营收4.23亿，较上年同期3.45亿，同比增长22.61%。

23年毛利1.84亿，24年毛利2.87亿，25年毛利3.85亿，毛利率48.44%；26年Q1毛利2.05亿，较上年同期1.70亿，毛利率同比下滑-0.7%。

23年净亏损1.14亿，24年净利润1561.2万，25年净利润505.2万；26年Q1净利润2260.3万，上年同期净利润705.6万，同比增长率220.33%。

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微亿智造主要营收来源于电子电路(PCB)、精密组件、触控面板及液晶显示模组、光模块、其他，2025年收入分别为：PCB营收256.2亿元，占比63.90%；精密组件营收59.30亿元，占比14.80%；触控面板及液晶显示模组营收59.85亿元，占比14.90%；光模块营收14.35亿元，占比3.60%；其它营收11.53亿元，占比2.8%；具体营收明细如下：

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行业及竞争对手速览：

微亿智造为工业具身智能机器人与工业AI赋能设备行业。目前全球工业AI赋能设备市场规模2025年已达人民币4657亿元，预计2030年将增长至1.31万亿元（2025–2030年CAGR23.0%）；中国作为全球最大制造业国家（2024年工业增加值总额达40.5万亿元），其工业AI赋能设备市场规模从2020年的391亿元增长至2025年的1891亿元（年均CAGR37.1%），预计2030年将进一步增长至6418亿元（年均CAGR27.7%），行业呈现高速增长态势。

竞争格局，中国工业AI赋能设备行业设备类型多样化且市场相对分散，2025年按收益计前五大供应商合计市场份额仅约28.5%（公司A约9.0%、公司B约7.9%、公司C约5.8%、公司D约3.7%、公司E约2.1%），公司自身市场份额约0.3%；海外主要参与者如西门子、ABB、三菱电机、霍尼韦尔等主要依赖AI1.0技术，对AI 2.0+技术（基础模型、具身智能、深度学习）的采纳相对有限，而公司已在AI2.0+技术范式上形成先发优势，随着行业技术轨迹向先进工业AI演进，公司有望凭借技术领先地位持续扩大市场份额。

资本方面，公开发售前从2019年-2025年总共完成多轮融资和转让，最后一轮融资转让完成2025年11月，每股成本8.09元，相较发售价折让50.50%，锁定期12个月。本次引入一位基石认购1570万元，按中位数定价占比2.11%，禁售期6个月。

公司概念吹得不错，中国工业具身智能机器人No.1，市场份额20%，排名第二的是优必选，市场份额19%，姑且不论真假，反正这个噱头做为炒作爆点还是不错的，而讲起机器人打新党都有点排斥，原因在之前文章里也提过，预期越高失望越大，其实情绪是会骗人的，不信看这组最近一年上市机器人新股数据：

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是不是机器人新股表现并不算差？所以看到机器人不喜欢的起因是什么时候开始的？华沿第一刀，仙工第二刀，梅卡曼德第三刀，不过数据告诉我们，满足某些特性的机器人新股具备较高博弈价值。反而是信心满满傲慢的公司，最容易破发，特别是拉了所谓的豪华基石的机器人新股，有一个算一个都是垃圾(至少对我们打新党而言)。

微亿是满足某些特性的，但公司并不算有诚心，上下限定价相差29%，显然是一个既要又要还要的主，而且还自我评估不清晰。但资本市场从来不是讲良心的地方，正所谓良心越坏，赚米越快！既然他符合某些特性，就可以参与博弈。

龙龟评级：

浅红（红色申，绿色弃，白色拼运气）。

$微亿智造(03275)$

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