经典陪读（10）：张坤2012-2013基金公告精选

张坤先生于2012年9月28日，成为易方达优质精选（QDII）（更名前为易方达中小盘）。

博实翻看了易方达优质精选基金公告信息，2012年8月24日发表的基金半年报，从“报告期内基金投资策略和运作分析”“管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望”以及“累计买入金额超出期初基金资产净值 2%或前 20 名的股票明细”来看，已经开始有张坤式价值投资的踪迹。

所以，关于张坤季报+年报的经典陪读，从发表于2012年8月24日的易方达优质精选半年报开始。

一、2012年半年报

2012年8月24日发布，截止至2012年6月30日。易方达优质精选净值1.45，基金总资产25.3亿。

由于判断A股市场上半年将处于震荡走势，易方达中小盘基金基本保持了相对较高的股票仓位。在操作上本基金仍然坚持自下而上重点选择基本面优良、业绩成长空间较大、估值相对合理的中小盘成长股作为构建组合的核心品种。

二、2012年三季报

2012年10月24日发布，截止至2012年9月30日。易方达优质精选净值1.37，基金总资产24亿。

本基金在三季度内降低了股票仓位，并进行了结构调整。行业方面，减持了 机械、煤炭、有色、化工、信息服务等行业，增加了保险、天然气、地产、园林、大众消费品等行业的配置。个股方面，加大了业务模式有特色、成长明确、估值水平合理的个股的投资比例。

三、2012年四季报

2013年1月22日发布，截止至2012年12月31日。易方达优质精选净值1.47，基金总资产23.7亿。

本基金还是力求以精选行业和个股为根本获取超额收益。行业方面，选择符合经济转型方向、具有政策支持、市场空间广阔的行业；个股方面，重点选择长期逻辑清晰、竞争壁垒高和管理优秀的两类企业：一是经过时间考验的行业龙头公司，二是经营模式有特色的中小公司。通过分享这些优秀企业的成长为投资者带来回报。

博实解读：2012年是张坤成为基金经理的一年，从2012年半年报开始，尤其是2012年四季报和年报，基本是张坤最初管理基金投资理念的呈现。

四、2013年年度报告

2014年3月28日发布，截止至2013年12月31日。易方达优质精选净值1.62，基金总资产19.6亿。

在估值和预期如此高的情况下，去伪存真就显得至关重要。在此背景下，本基金计划采取攻守均衡的策略，大体维持目前权益类资产的配置比例，力求以精选行业和个股为根本来获取超额收益。

博实解读：结合《经典陪读：张坤2012-2013年观点精选》来看，张坤早期在公告中较少呈现过多的投资理念内容。但是通过目前能找到的当时的观点来看，张坤当时已经非常重视深度研究，力图找到那些能够持续靠内生性现金创造而增长的公司。

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