美股Q3财报季来临：史上最强分化的情况下，关注哪些？

    下周，美股三季度财报季即将拉开大幕。自7月底以来，市场显著反弹，但分化极其剧烈。这一区间，超大型科技股和动量杠杆股普遍上涨，许多个股刷新历史最高。但是，许多顺周期的板块和中小盘个股陷入熊市，分化堪比之前MAG7抱团的时期。据统计，周五收盘时，标普70%的个股已经从高点下跌10%，35%的成分股陷入技术性熊市。

    今年以来，纳斯达克100指数上涨大约23%，其中30%来自英伟达，40%来自MAG7其它成员，以及博通美光AMD等，剩余30%来自其它成分股。市值上，美股巴菲特指标超过220%，达58万亿美元，而标普前十大成分股总市值就占据了一半，和美国的GDP相当。可以看见，市场的集中度持续提高，广度日益收窄，创下了互联网泡沫以来的最差宽度。

    EPS方面，分析师预期标普三季度EPS增长约32%，但中位数仅为8%~9%，分化明显。其中英伟达和美光就占据了1/3增长，IT板块增长约为60%，MAG7整体增长55%，一些个股的Gaap净利润和EPS会出现负增长。

    另外，据FACTSET数据显示，分析师略微上调了标普500的EPS预期，在历史的财报季之前，这一数据平均下调2%，但最近却上调了1.5%，非常罕见，也体现了市场的乐观情绪。

    实际上，自8月初以来，虽然美股大盘横盘中创下新高，但由于债券收益率上升和科技股公布财报，其PE实际上是压缩的。后续来看，美股的涨势很有可能继续低于EPS，甚至在财报和中期选举前后出现显著的回调。

    科技股依旧是重中之重——这些个股后面着重分析，依旧是关键业务数据和指引、资本开支、自由现金流等几个指标。当然，AI的变现非常非常重要，债务问题也日渐被关注，CDS利差的走高让科技股的违约风险被一点点计价，甲骨文是目前最危险的。

    除了重点科技股外，金融、医疗、工业、能源板块也受到关注。下周依旧是金融股打头阵，其财报对美国经济、金融系统有较好的指示作用。