新能源汽车产业近年快速发展，不过，今年内地疫情因素对供应链、生产、运输、汽车交付等多个环节带来考验，令各新能源车企首季一度面对「甜蜜烦恼」式的经营风险升温，而随着利好政策有望陆续出台，于各地陆续落地，对新能源车C端需求似乎将带来支撑；而新能源车企竞争更白热化的局面下，又是否会为一众早作准备的4S汽车经销商打开新局面？
2020年10月，中国国务院发布的《新能源汽车产业发展规划（2021–2035年）》提出，到2025年，新能源汽车新车销售量达到新车销售总量20%左右，到2035年，纯电动汽车将成为新车销售的主流。据中国汽车工业协会数据，2021年中国新能源汽车销量已占总汽车销量13.4%。
新能源汽车逆市增长？
新能源汽车发展潜力巨大，据中国汽车工业协会发布最新一期产销数据显示，2022年4月，中国汽车产销明显下降，当月分别完成120.5万辆和118.1万辆，按月下降46.2%和47.1%，按年下降46.1%和47.6%。中汽协称，4月120万辆左右的产销量，为近十年以来同期月度新低。
但新能源汽车方面，4月产销分别达到31.2万辆和29.9万辆，按月下降33.0%和38.3%，按年增长43.9%和44.6%，市场占有率达到25.3%。
其中，纯电动汽车4月产销分别完成24.2万辆和23.1万辆，按年分别增长33.0%和34.6%；插电式混合动力汽车产销分别完成6.9万辆和6.8万辆，按年分别增长100%和94.0%；燃料电池汽车产销分别完成178辆和94辆，按年分别增长3.9倍和1.5倍。
疫情防控下车企供应链拉警报
但今年内地严谨的疫情防控措施下，内地新能源车企纷纷表示，在零件的供应链、生产、运输、汽车交付等多个环节中受到考验。
内地电动车制造商理想汽车-W(02015)$理想汽车-W(02015)$ 联合创始人兼总裁沈亚楠曾透露，公司的常州基地位江苏常州，处于长三角中心地带。自3月末以来，疫情反弹，供应链、物流和生产被扰乱。
据报导，理想汽车的零部件供应商超过八成分布在长三角地区，受疫情防控影响，部份供应商无法供货，理想汽车零部件库存消化后，无法继续维持生产。对理想汽车4月生产造成影响。
4月时，另一内地电动车制造商蔚来汽车-SW (09866)表示，因为疫情防控，公司位于吉林、上海、江苏等多地的供应链合作伙伴陆续停产，尚未恢复。受此影响，蔚来整车生产一暂停，车辆交付延迟。
据蔚来公布，今年4月合共交付新车5075台，按年下跌28.6%，当中智能电动旗舰轿车ET7交付693台。理想汽车-W宣布，今年4月合共交付4167辆理想ONE，按年跌24.8%。
然而，随上海疫情纾缓，企业已经有序复工复产，蔚来早前称，在与疫情相关的供应链问题导致其在4月份暂停生产后，其工厂正在缓慢恢复生产。蔚来、小鹏汽车(09868)、理想汽车即将出炉的5月交付量成为新能源汽车板块的市场关注点之一。
内地疫情防控措施，令供应链厂商停摆，以致新能源汽车，交付量减少，也打乱车企新车发表计划。理想汽车本在4月16日举办的理想L9发表会延期；小鹏汽车则宣告发表会延至6月登场。此外，蔚来ES7本计画于4月中旬上市，也延期到5月末。
网上也曾流传有关「恒大汽车无限期推迟电动汽车预售」。虽然恒大汽车(00708)期后否认，指市场消息严重不实。但恒大汽车透露，受疫情影响，恒驰5原定2022年6月22日量产时间调整为2022年9月20日，预售工作正常推进中。
恒大汽车无限期推迟的罗生门事件，对于一众新能源车标的如蔚小理而言，投资风险是否单纯如市场此前预期的供应链问题呢？
晶片荒电池成本涨增挑战
晶片短缺，似乎仍困扰着内地新能源车企，小鹏汽车首季亏损扩大一倍，联合创始人何小鹏于早前首季业绩会议上指出，晶片供应链的挑战超想象；芯片短缺情况至少今年持续，甚至明年更长时间。小鹏于2015年起深度自研嵌入式系统硬件和底层软件，这部分于2022年开始进入产生规模效益的阶段。
他又称，小鹏汽车从2021年开始对接更多电池供应商，今年次季基本完成电池供应多元化的布局，降低供应商在特定区域集中的风险。
此外，新能源车企亦面对电池成本上升的影响，为覆盖电池和原材料成本上涨，自3月21日起，小鹏汽车全线产品提价1万至2万元人民币。
美银证券发表报告指，小鹏预期第二季的毛利率会受电池成本上升影响，但由于新价格的订单于第三季开始出货，料下半年毛利率持续改善。
4月蔚来也公告上调部分车款及服务价格。蔚来创办人兼CEO李斌当时表示，3月以来很多零部件已经缺货，加上原物料价格持续上升，「实在扛不住」。蔚来自5月10日起，ES8、ES6及EC6各版本车型起售价上调1万元人民币。
另外内媒经济观察报指出，生产企业盼物流畅通。上汽集团旗下零部件企业延锋智慧安全总经理张孝兵向媒体表示，各地物流因疫情防控严格，司机在路上的时间也比以往长，物流运费近期大幅上涨。比如，某线路此前运费为每趟人民币2000至3000元，但现在最贵已涨到1万多元。
新能源车企忧消费意愿减少
内地车企除了遇到原材料例如晶片供应不足、电池成本上涨、企业停工停产，与交通物流不畅等问题。新能源车企也忧虑消费意愿减少。
据报，理想汽车管理层在5月电话会议中表示，提及面对的不确定性，包括供应链的复苏情况，以及恐疫情持续更久会令顾客消费意愿减少。
但理想汽车透露，4月初新增订单放慢，然而，4月底至本月初则见很强的订单回流。
中汽协曾分析指，由于4月各地疫情尚未得到有效遏制，多地防控政策升级，导致部分车企阶段性停产、减产，运输受阻影响经销商新车交付。与此同时，油价高企、疫情持续影响、新能源及传统能源汽车价格上涨等因素，消费者存在降价预期，同时避险心态下购车需求将延后。终端需求减弱，也进一步抑制车市回暖。
协会认为，消费者当期收入减少，疫情避险心态导致汽车市场消费需求乏力，影响汽车销量增长，短期内的影响可能会大于供应链困难。由于市场环境复杂，预计5月市场表现略好于4月，但不及去年同期。
中汽协常务副会长付炳锋曾向媒体指出，与汽车生产供给相比，终端需求走弱较难恢复，迫切需要政府颁布终端消费的刺激政策。
市场一度传出即将要来的新一轮汽车下乡，但对此，中国汽车工业协会辟谣，回应指为假消息。
汽车下乡幻灭，但市场又传出新能源车补贴延长。据外电引述3名知情人士表示，中国政府正与汽车厂商讨论今年新能源汽车补贴到期后延期的问题，希望在整体经济放缓的时候，帮助汽车市场持续增长。
大摩更预期若新能源车补贴报道属实，比亚迪(01211)、吉利(00175)及长汽(02333)$长城汽车(02333)$ 较受惠，蔚小理不会受到提振，但二线电动车初创或将受惠，而刺激措施通常最少需要一至两个月才见效，料自第三季中段起提振汽车销售。
减乘用车购置税吉利长汽受惠
坊间多次传利好新能源汽车政策，似有还无，最新政策是国务院为「稳经济」，宣布减征部分乘用车购置税600亿元人民币。花旗指，倘若有关汽车的刺激措施能够在6月初开始实施，料将为燃油汽车行业带来200万至250万辆的增量需求，预计吉利和长城汽车将会主要受益。但市场可能会将偏好从新能源车和其上游公司转向传统能源汽车。
中信证券料，政策力度超市场预期，有望拉动100万至200万乘用车新增需求。由于电动车目前已获免购置税，今次新能源汽车股未受到提振。不过，中信证券认为，不排除后续出台其他利好新能源汽车的政策。
事实上，吉利及长城汽车股价上周在上述购置税减免下表现正面，全周已分别升6.73%及5.32%，而单计5月，两股单月升幅已达17.2%及17.34%。而恒指同期表现分别为-0.1%及+0.16%。
其实内地各地方政府也有响应政策，鼓励汽车消费，4月底天津市西青区、津南区启动汽车消费券发放活动。
今年5月以来，内地不少地方推出购车补贴活动，中国证券报报导，统计数据显示，今年首四个月，中国20个省市先后发放总额超过34亿元人民币的消费券，且近来不少地方推出汽车消费专项优惠活动。
以长春为例，5月21日起，长春市政府共计将向在该市购车的个人消费者发放5,000万元汽车消费补贴。这项汽车消费补贴活动将持续至9月21日。
湖北省政府办公厅印发加快消费恢复提振若干措施的通知。通知提出，为鼓励汽车消费，将于6月至12月实施汽车以旧换新专项行动，对报废或转出个人名下湖北号牌旧车，同时在省内购买新车并在省内上牌的个人消费者给予补贴，所需资金由省级与各市州财政分别负担50%。其中报废旧车并购买新能源汽车的补贴每辆8000元、购买燃油汽车的补贴每辆3000元，转出旧车并购买新能源汽车的补贴每辅5000元、购买燃油汽车的补贴每辆2000元。
5月23日，深圳亦出台30条措施促消费，当中包括对新购罝符合条件新能源汽车并在深圳市内上牌的个人消费者，给予最高不超过1万元/台补贴。
种种迹象可见，内地正努力提振汽车销售，而市场憧憬的新能源车销量提振贡献仍将取决于实际政策于各地执行内容、执行时间表、政策时间长度、产业链供应、新车上市供应，甚至更重要的后续疫情防控手段。
利好政策似有还无 新能源车企未有守株待兔
一众近年积极进入新能源车市场的车企，显然未有守株待兔默默等待中央出台政策利好。内地新能源汽车制造商未有停步，从蔚小理继续积极抢占市场而继续努力，可见一班。
5月23日，小鹏汽车一季度业绩电话会议上，何小鹏表示，旗舰车型G9将在三季度正式上市发售和规模投产，四季度大规模交付。此外，小鹏汽车目前所有车型研发进展顺利，计划在新打造的B级车平台和C级车平台上各自推出一款新车。
再者，随着G9大规模交付，小鹏汽车从今年四季度起大规模部署下一代超充，从180kW充电桩直接升级到480kW超充电桩，实现充电5分钟续航200公里的补能体验。
理想汽车管理层也在首季业绩电话会议中透露，公司正投资以研发电池、高压电平台、超高速充电技术，以达到建立仅充电10分钟就可行驶逾400公里的端对端的电动车和充电生态圈。
理想汽车创办人、董事长兼首席执行官李想表示，即使受到疫情影响，仍计划于第三季交付第二款车型「理想L9」SUV。李想在会上表示，明年会推出3款产品，包含全新一代增程的旗舰产品，包含全新BEV高压平台的产品，明年市场将会见到第一款20万至30万元的中型车的产品。
蔚来汽车上海成立锂电池实验室及电芯试制线，投资总额超2亿元。据《新京报》从上海企事业单位环境信息公开平台获悉，蔚来旗下上海蔚来汽车有限公司计划投资2.185亿元人民币，在上海市嘉定区安亭镇新建研发项目，包括从事锂离子电芯和电池包研发的31个研发实验室，以及一条锂离子电芯试制线和一条电池包pack线，预计今年8月至10月期间施工。
至于试图将新势力之争扭转成「埃小蔚」局面的广汽集团(02238)旗下广汽埃安于本月初释出的4月份产销快报中亦展示了其实力，单计4月销量10,212辆，同比增长22.96%；当月产量亦紧随其后直迫9,867辆，同比增加8.46%；而今年首4个月的销量及产量分别达55,086辆及53,741辆，分别按年增长112.58%及102.17%。
内地媒体报道，长城汽车已完成燃料电池乘用车的产品规划，并计划以独立品牌推出，定位高端。估计年底推出。
另外，新晋新能源车企零跑汽车已从后赶上成为内地造车势力中的前五名。零跑汽车是一家成立于2015年的新造车势力公司。业务范围涵盖智能电动汽车整车设计、研发制造、智能驾驶、电机电控、电池系统开发。
零跑汽车去年年中曾公布了品牌的2.0战略，计划在2025年之前推出8款车型，覆盖35万元以下的价格区间。同时，品牌计划在2022年进军海外市场，希望2025年整体销量达到80万辆。其中价格在七至八万元人民币的A00级纯电动车零跑T03成为销量主力。
零跑于4月25日发布首款可量产CTC电池底盘一体化技术，并率先搭载于中大型纯电动轿车C01，计划今年第二季上市。由此可见，零跑对进一步剑指市场同样蠢蠢欲动，更何况其他一众二线电动车初创对这块大饼依然是跃跃欲试、剑拔弩张。
4S店转型围绕新能源车进行配套发展
随着新能源车市场争夺战愈趋白热化，对于一众车企而言，除了要埋首应对与供应链、产能息息相关的「甜蜜烦恼」外，如何能更好地突出自己、成为目标C端消费群的当然之选，亦成为新能源车企更值得思考的问题。
蔚来、小鹏等标榜其不断拓展商圈化直营渠道，以更为直接的销售方式展示产品。这种直营模式，也减少了对传统经销商的依赖。据中国汽车流通协会发布的《2021中国汽车经商集团综合能力评价与对比分析》显示，2020年百强经销商集团中，授权经销商门店为5821家，2018年授权经销商门店高达6529家，三年间，700多家4S店退出百强4S店体系。但车企直营店的数量正逐步提升，其中，以直营门店为主的造车新势力迅速扩张，以小鹏汽车为例，2021年三季度销售门店已扩张至271家，其中167家为直营店。而截至2022年3月31日，小鹏汽车的实体销售网络持续扩张，包括合共366间门店，覆盖138个城市。
各新能源车企竞相走马进场下，市场正关注一众传统4S股，尤其是在此变局下见招拆招者如中升控股(00881)、还未亮出底牌的美东汽车(01268)、积极围绕绿色出行脱变的世纪联合(01959)$世纪联合控股(01959)$ 等，到底何者才能作出更为把握未来的布局。
中升控股是内地最大的豪华车经销商，去年多赚50%，至83.3亿元人民币。至去年12月底，中升控股经销店总数增加至412家，其中包括254家豪华品牌经销店及158家中端品牌经销店。
中升控股透露，正计划加强二手车和电动车发展，利用售后「亿元荣耀俱乐部」、「二手车俱乐部」等方式，提升盈利能力。
2021年4月时，中升与小鹏汽车订立谅解备忘录，集团将会在内地投资并运营小鹏品牌经销店，冀分享中国智能电动汽车市场的增长成果。深圳观澜汽车城小鹏新车交付中心已投入运营。
最近恒指季检更「爆冷」纳入中升，亦可侧面地反映4S板块有望更多地回归到投资者的眼帘之内。摩根士丹利发表报告，指中升控股晋身蓝筹，纳入权重为0.26%，料带来5,700万美元资金流入，相当于中升日均交易额的约两倍。对其评级为「增持」，目标价85元。招商证券(香港)估计中升4月销量受供应中断等因素影响，同比下降超过20%，中升在广深地区渗透率高，近期广深地区推出给予汽车消费补贴等政策，受益明显。
市场预期整体经销商今年第一季业绩不太乐观，第二季亦因应疫情发展而对销情承压，那么经销商于新能源战略方向似乎在此市况下更能成为左右大局的关键。声言今年聚焦豪华及超豪华品牌汽车4S店运营，同时继续支持已进行财务投资的新能源汽车制造与新能源汽车售后业务的和谐汽车(03836)，即其数年前战略投资的铛铛新能源已获得理想汽车、蔚来、小鹏汽车、广汽埃安等电动车品牌的授权，为车主提供销售和售后服务。
至于在年报当中亦未有表明其新能源车相关布局的美东汽车早前公布完成收购追星汽车销售集团。追星是内地最大保时捷经销商之一，按美银证券预估，收购完成后保时捷店收入占比将提高至接近四成。追星在内地7个城市拥有7家4S汽车经销店、4个展示中心及3个服务中心，共14个经营点。美东汽车相信，目标集团的经销网络可与集团现有网络互补并产生协同效应。
中石化加入汽车后服市场
另外，中石化(00386)亦预期汽车后服务市场发展空间庞大，也加入市场分一杯羮，中石化宣布，旗下中国石化安徽石油与京东集团(09618)合作的首家综合汽服店「易捷养车-京车会」，已于5月18日在合肥华泰加油站开业。中石化又表示，综合汽服业务在加油站有广阔的应用场景，未来三年双方将合作开发实体汽服门店100家。
世纪联合闯出新天地
另有个别公司展示出在这种新能源车企环驰的格局下，新能源车业务阵地不单再局限于销售及服务的一面。如世纪联合已开始围绕市民低碳绿色出行需求，闯出一条受惠于新能源车新市场格局之路，除了发展其电动车品牌经销业务外，更拓展出其充电网络业务、利用电动车开展其出行业务。
从其年报可见，世纪联合已成功争取包括埃安、零跑汽车、大众ID、欧拉汽车、东风新能源、电动屋、思皓新能源七个电动车合作品牌，销售地域覆盖中山、江门等大湾区城市。
在国家利好政策推动的刺激下，二手车市场将成为大湾区汽车行业全新增长引擎。世纪联合借着汽油车置换电动车的需求，将其长期积累的二手车一站式汽车服务能力释放，其二手车置换合作对象除了知名的电动车品牌外，亦包括为购买蔚来、理想汽车等的客户提供二手车收购服务。
在新能源车相关的战略及公开动作明显较多的世纪联合同时透过购入广汽埃安及租用长安逸动新能源汽车等方式，以新能源车对接如祺出行平台和T3出行平台，来进行其绿色网约车业务。世纪联合更参与到充电网络业务，世纪联合2021年已在大湾区城市中的中山、珠海、佛山、广州、东莞建设21个充电站，共121个充电位。其2022年目标为建设约60个站，共约600个充电位，期望至2022年底累积充电位达720个，以推动其电动车品牌销售业务及绿色网约车出行业务的全方位发展。
由此可见，4S经销商未来跟新能源车企势必会有更多层面的合作，或在新能源车相关配套服务方面有更多发展，甚至向新能源车服务供应商转型，纵使此板块未必会短期内出现估值修复，但中长线估值因为生存空间而表现分化，则是大概率之事。
作者：格格、何幸林
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