10月8日晚，扬杰科技披露2026年前三季度业绩预告，预计归母净利润达到11.68亿至13.63亿元，同比增长20%至40%；公司营业收入同比增长超过30%，汽车业务和碳化硅（SiC）业务收入同比均增长超过100%，其中SiC业务第三季度收入增速接近200%。对于一家以功率半导体器件为核心业务的企业，这组数字提供了观察产业变化的新切口：AI算力扩张正在从芯片本身向供电、能源转换和基础设施配套延伸，新能源汽车与光伏储能则继续推动功率器件升级，多个需求来源开始在同一家供应商的业绩中交汇。 $扬杰科技(300373)$
不过，功率半导体的增长故事，需要拆开看。AI服务器带来的新增需求有多大，SiC收入增长能否持续转化为利润，产品结构升级是否能够改善盈利质量，以及扩产投入能否形成稳定的现金回报，决定着企业成长空间最终能够兑现多少。扬杰科技已经交出一份增长较快的阶段性成绩单，接下来更值得追踪的，是增长背后的业务结构、客户导入和经营效率。对产业链而言，这也是观察国产功率半导体企业能否从传统需求扩张走向高附加值应用的重要窗口。
AI算力扩张正在改变功率半导体的需求结构
AI服务器的产业链研究，过去更多集中在GPU、先进封装、高速互联和存储。随着数据中心算力规模持续扩张，供电系统的重要性也在提升。服务器需要将输入电能转换为不同电压等级，为处理器、存储及其他部件稳定供电，电源转换效率、功率密度和运行可靠性都会影响数据中心的整体能耗与运行成本。功率半导体由此获得新的应用机会。
这条产业链的投资价值，在于需求可能沿着算力基础设施继续向外传导。AI芯片负责计算，电源系统负责将电能高效、稳定地送到计算单元，两者共同构成数据中心的基础能力。随着设备功率密度提高，电源架构和功率器件面临更高要求，但不同技术路线的适用场景、成本和验证周期并不相同，不能简单地把AI服务器资本开支增长等同于所有功率半导体厂商的收入增长。
据天眼查，扬杰科技2026年半年度报告显示，上半年营业收入45.15亿元，同比增长30.69%；归母净利润7.71亿元，同比增长28.18%。公司披露，AI数据中心业务板块新设AI事业部，围绕客户新一代AI数据中心电源产品开展器件选型、样品测试、方案适配和可靠性验证，多款产品持续推进客户认证和样品导入，该业务板块营收同比增长近翻倍。公司同时表示，上半年SiC业务收入同比增长近翻倍，主要受益于新品推出、客户导入加快和产能逐步释放。
这里有一个值得重视的区别：客户认证和样品导入说明公司正在进入新应用场景，但距离形成规模化订单、稳定收入和持续利润，仍然需要经过商业验证。AI数据中心业务能否成为新的增长来源，关键要看客户认证转量产的进度、产品在客户供应链中的位置，以及后续订单能否持续增加。
从基本面角度看，扬杰科技的优势在于已有功率半导体业务提供收入基础，新兴应用则有机会改善产品结构。AI服务器带来的增量仍处于拓展阶段，真正值得追踪的是其能否从技术适配和客户导入走向持续交付。
SiC增速接近200%，高增长之后要看利润贡献
相比AI数据中心业务仍在推进客户导入，扬杰科技的SiC业务已经体现出更明确的收入增长。公司10月8日披露的前三季度业绩预告显示，SiC业务收入同比增长超过100%，第三季度增幅接近200%。公司将增长归因于产能释放和客户导入提速，同时指出，汽车业务收入同比增长超过100%，新能源汽车渗透率提升、应用需求升级以及国产替代推进共同提供了增长动力。
SiC的产业机会，与其材料特性及应用环境有关。相较传统硅基器件，碳化硅器件在高压、高温和高效率电能转换等场景具备优势，因此在新能源汽车主驱逆变器、车载电源、充电设施及光伏储能等领域受到关注。不过，具体产品能否替代硅基方案，需要综合比较系统效率、器件成本、可靠性和整体方案经济性。技术性能的优势只有进入客户设计、完成验证并形成量产，才能转化为企业收入。
新能源汽车与光储业务为SiC提供了多元需求基础，AI数据中心则提供了值得跟踪的新应用方向。多条下游产业线共同发展，有助于分散单一市场波动的影响，也为公司持续推进产品升级创造空间。但不同业务的产品规格、客户认证要求和盈利水平存在差异，不能把某个季度的高增速直接外推为长期增长率。
SiC业务收入规模能否持续扩大，新产品导入能否形成稳定批量交付，以及业务增长能否带动利润率改善。公司已经披露第三季度毛利率环比提升，并将其归因于精益生产、全流程成本管控对原材料成本上涨压力的缓解。这说明成本管理正在参与业绩兑现，但后续仍需结合正式财报中的分业务表现和整体毛利率变化进行判断。
对于扬杰科技，SiC业务的价值不只在于增速较快，更在于能否随着客户覆盖、产品迭代和产能利用率提升，逐步形成具有持续性的利润贡献。高增长提供了观察窗口，经营数据才决定这条增长曲线的质量。
收入增长已经兑现，现金流与产能效率决定下一步
从最新业绩预告看，扬杰科技2026年前三季度预计实现归母净利润11.68亿至13.63亿元，同比增长20%至40%；扣非归母净利润预计为11.74亿至13.68亿元，同比增长30.56%至52.22%。扣非净利润增速高于归母净利润增速，意味着公司预计的主营经营成果增长较快。不过，这些数字来自公司财务部门的初步测算，尚未经审计，最终表现仍需以正式披露为准。
半年报提供了进一步的经营参照。2026年上半年，公司整体毛利率为35.68%；按产品分类，半导体器件收入40.25亿元，同比增长32.31%，毛利率35.07%。同期经营活动产生的现金流量净额约4.99亿元，同比下降34.13%。这组数据呈现出两面性：收入增长、利润增长和核心器件毛利率改善，为经营扩张提供了基础；经营现金流同比回落，则提示观察者还需要关注回款节奏、营运资金占用和业务扩张带来的现金需求。
半导体行业的竞争最终会落到产品、客户、成本和资本效率上。新兴业务导入往往需要研发投入、样品验证和产能准备，收入增长也可能伴随应收账款、库存与资本开支增加。若订单增长无法及时转化为回款，利润表的改善未必能够同步转化为现金流质量的提升。因此，对扬杰科技后续经营表现的评估，需要把收入增速、利润率、经营现金流和产能利用情况放在一起看。
公司当前的机会，是传统功率器件业务保持增长，同时向汽车电子、SiC和AI数据中心等应用延伸。多元化的需求结构能够拓宽增长空间，研发、客户认证和生产管理能力则决定公司能否把这些机会转化为可持续经营成果。对外部投资者而言，下一阶段值得追踪的指标包括AI数据中心产品的认证及量产进展、SiC业务收入与盈利贡献、整体毛利率变化，以及经营现金流能否逐步跟上利润增长。
从产业链视角看，AI基础设施扩张为功率半导体提供了新的需求入口，新能源汽车和光储则继续贡献应用空间。扬杰科技的看点，在于能否借助既有业务基础，把多条需求线索沉淀为更稳定的客户关系、更优的产品结构和更扎实的现金流。这也是判断国产功率半导体企业成长能否持续的重要尺度。
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