在港股生物医药及健康科技板块中，寻找具备「业绩拐点」与「爆发性新业务」双重催化剂的标的向来是超额收益的来源。励晶太平洋(00575.HK)近期展现出极具吸引力的投资逻辑，旗下AI长寿科技正式登陆全美D2C数字医疗赛道，可望迎来其估值体系的重新定义。
励晶太平洋公告指出，其旗下 Deep Longevity 将于今年10月在全美50州推出数字健康与远程医疗平台 Accrua™。市场目前对 D2C 远程医疗的关注，多聚焦于GLP-1减重药物的惊人需求。然而，普遍平台仅依赖问卷或单一症状开药，缺乏对用户长期黏性与差异化竞争力。
硬核AI抗衰老算法筑起D2C医疗深厚壁垒
远程医疗平台老大哥Hims & Hers Health(US.HIMS)上月15日获美银证券分析师Allen Lutz给予持有评级，维持目标价32美元，而据TipRanks数据显示，此分析师近一年总胜率为65%，总平均回报率为11.2%；可见资本市场对此行业机遇持续关注。
有趣的是，此行业已有着AI代工及接入其他平台能力的成功平台范例，为市场津津乐道──「只用了2个人，去年就做出4亿美元收入」的MEDVi，这个线上卖减肥药GLP-1的故事所展示的正是接入其他医疗平台的能力，此正正有别于前述的老大哥Hims & Hers，去年营收约24亿美元，需要其2442名员工的共同努力。
在美国，线上卖减肥药正是一门大生意。
由于美国人很喜欢吃高热量食物，汉堡、炸薯条、奶油，所以美国一直肥胖的重灾区。根据世界卫生组织的数据，美国肥胖率目前已高达四成(40.3%)；换句话，即是相当于当地每见到2.5个人就有1个人是肥胖人口。近期更不乏研究警告，美国的肥胖问题正以惊人速度恶化，预计到2035年，将近一半的美国成年人将被归类为肥胖。这将对其公共卫生领域及当地医疗保健系统带来挑战及压力的同时，亦突显相关市场的发展空间。
根据麦肯锡的估算，到2030年，美国潜在的减肥药用户规模在2500万到5000万之间，由此可见其中蕴藏至少大几百亿的市场。
而且在美国GLP-1类减肥药可不是「随意可买」的；在美国，GLP-1类药物全部属于处方药。理论上，只有当你的BMI达到肥胖标准，或者存在相关代谢疾病时，医生才会开具处方。
同时，美国的大多数保险并不覆盖纯粹「以减肥为目的」的GLP-1药物，结果造就像MEDVi这种能对应处方去调配药物的平台，从而令消费者能得到更具性价比的「减肥药」。
回到励晶太平洋这次亮出的Accrua，其核心优势在于将 Deep Longevity 专利的 BloodAge（血龄）AI 算法注入平台营运中。该模型获权威期刊《Aging and Disease》(2026年)研究验证，针对约2,600名成年人进行长达9.2年随访，证实生物年龄较实际年龄每增长1岁，死亡风险即显著上升15%。
Accrua 透过每季度的 BloodAge 追踪，由持牌医生基于客观生物数据定制 GLP-1、肽类及荷尔蒙疗程。这种「AI数据驱动+长寿医疗」的模式，大幅拉开此平台与其他传统开药平台的距离。
轻资产营运杠杆，迎合美国市场高估值赛道
在商业化路径上，Accrua 展现出极高资本效益。平台透过合规的第三方持牌医生网络与药房供应链，可迅速覆盖全美50州，同样完全无需承担重资产诊所或药品库存风险。是次更为励晶太平洋拓展美国市场的直销 (D2C) 策略的重要一步，并与其目前面向诊所、医院、实验室及保险公司所提供予企业对企业 (B2B)的产品之模式可谓相辅相成。
参考美国同业 MEDVi，LLC，其专注 GLP-1 远程医疗，首个完整营运年度(即2025年)收入已突破4亿美元，2026年年化收益更可望冲刺18亿美元。Accrua 以可重复订阅的高毛利模式切入，市场有望给予其类似数字医疗科技公司的估值溢价。
Senstend™变现提供安全边际，AI直销药
更难能可贵的是，公司的基本面安全边际。据励晶太平洋2026年中期业绩，旗下治疗早泄的新药 Senstend™ 于6月获中国 NMPA 批准，触发复星万邦支付500万美元里程碑款项，推动上半年总收入冲上527.5万美元，并录得54.4万美元净利润，顺利实现扭亏为盈。
而随着Senstend™下半年在中国首售，预计可为励晶太平洋再带来200万美元里程碑收入，强劲的现金流将令励晶太平洋可无后顾之忧地在美国拓展 Accrua。
综合而言，励晶太平洋(0575.HK)本身具备「业绩扭亏的确定性」，近期更添「AI发展长寿D2C市场的爆发力」。在数字医疗赛道默默掀起关注热度之际，其估值成长空间值得投资者密切追踪。
精彩评论