概述
复星旅文发布了22Q1的运营更新，基本符合花旗的预期。在Club Med扭亏为盈的推动下，尽管中国市场表现疲弱，公司在22Q1实现了盈利。特别是Club Med的业务量恢复到19Q1的84.5%，净利润显著提高。然而，由于Omicron的爆发，三亚亚特兰蒂斯的业务量同比下降了1.6%。花旗预计其全球业务的复苏将持续，截至2022年4月16日，1H22的累计预订已恢复至1H19的92.9%，而2H22的累计预订已超过1H19的3%。维持“买入”评级。
Club Med-Club Med的复苏持续到22Q1。其业务量恢复到19Q1的84.5%，容量恢复到83%，OCC恢复到81.6%，ADR恢复到19Q1的119.5%。Club Med的净利润已经恢复到19Q1的大部分水平，特别是在2022年2月和3月。截至2022年4月16日，1H22的累计预订恢复到1H19的92.9%(其中欧盟接近1H19，美国高于1H19的20%，亚洲低于1H19的60%)，2H22的预订已经超过了1H19的3%。 Mgmt预计，在亚洲重新开放的推动下，第22期的产能可能进一步恢复到第19期的90%。 在过去的两周里，它的马尔代夫度假胜地OCC的价格达到了85%。花旗预计，由于Club Med的高端战略和节约成本的措施，其盈利能力将在2022年超过大流行前的水平。
三亚亚特兰蒂斯-三亚亚特兰蒂斯22Q1业务量同比下降1.6%，原因是游客数量同比下降7%，OCC下降62.6%，ADR下降2854元人民币。1月和2月的业务量同比增长44.3%，随后由于疫情反复和旅行限制收紧，3月的业务量同比下降87%。公司管理层预计复苏可能从5月份开始，并对被压抑的需求充满信心。长期而言，公司管理层看好非房收入的潜在上行空间，以维持稳定增长。
展望
1)Club Med的扩张。Club Med计划在2022年至2024年期间开设17家Club Med度假村(其中7家在中国)，与2019年相比，容纳能力将增加20%。
2)提升丽江、太仓项目的知名度。太仓的旅游项目预计将于2023年底开业，而丽江的旅游项目将于2022-23年运营。
3) Thomas Cook中国/英国业务增长，22Q1业务量同比增长87.5%/843.7%。Thomas Cook的开发也将采用轻资产模式，同时通过丰富的内容和产品协同集团的生态系统。
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