环球视野，深度视角
各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好！
朋友们，AI4S圈看来是钱太多了。
2026年9月21日，Tempus AI和Recursion Pharmaceuticals的4200万美元交易竟然连个水花都没泛起。
我们不一样，我们闲的蛋疼，因此会详细的扒一扒这个合作究竟有哪些不为人所熟知的细节。
PART 01
“啥情况？”
根据公告，Tempus 与 Recursion 已将其多年数据合作伙伴关系延长至 2029 年 11 月，将未来两年可能总计达 8400 万美元的酌情许可费，替换为未来三年总计 4200 万美元的承诺付款。
看到这里不熟悉情况的朋友可能有点懵逼，这特么到底是啥合作？谁给谁付钱？？酌情和承诺又是什么鬼？？？
我知道你很急，但你先别急。
本质上，这是一项2023年合作协议的延续。
时间回到2023年11月9瑞，Recursion与Tempus达成合作。
Recursion将获得优先访问全球最大的专有、去标识化、以患者为中心的肿瘤学数据集之一的权利。
该数据集约20PB，涵盖 DNA、RNA、健康记录等，Recursion将使用这些数据训练因果 AI 模型，支持大规模发现潜在的生物标志物富集型疗法。
OK，我们解决了第1个问题，这是个私有数据使用权的合作。
PART 02
“钱钱钱”
Recursion 将在未来五年内向 Tempus 支付最高 1.6 亿美元的现金或股权，以换取用于治疗开发目的的持续且更新的数据访问和使用权。
粗略算下，平均一年3200万美元左右。
但是实际上不是这样，我们稍后聊。
好，我们解决了第2个问题，这个付款是Recursion向Tempus付款。
这时候我们也获得了一些细节，当年说的最高支付1.6亿美元的现金或股权是这么规定的：
第一，可以100%以Recursion的股份支付。
第二，合同签订后第一年支付2200万美元，第二年支付3200万美元，第三、第四年每年支付4200万美元。
我敲，这也没1.6亿美元啊，哦，“最高”啊...
Recursion目前只付了5400万美元，剩余8400万美元没付。
因此，从绝对金额上来讲Tempus实际给Recursion打了个折。
不过，Tempus也不算亏。
Tempus获得了两个东西：
第一，确定性。
原先的“最高”或者“酌情”变成了“承诺”，未来3年4200万美元的付款是定死的。
甭管Recursion用了多少，都得付这个钱。
第二，实打实的钞票。
Recursion将按照每年1400万美元的规模向Tempus支付许可费，其中不少于4000万美元现金。
其余可以用股份、现金或其他形式支付，emm，绿绿的美钞还是不错的。
第三，新模型使用权。
根据一份单独许可协议，Recursion 已授予 Tempus 对 Recursion 专有 RNA 测序模型“TxFM”的非独占性全球许可。
那么，这个模型是免费的吗？
PART 03
“数据换模型？”
说的这个RNA模型应该是Recursion这个“Transcriptional Foundation Model”，Tempus反正以后会叫TxFM。
这项合作会是“数据换模型”吗？
emmm，部分算是。
根据协议，Tempus将向公司支付1200万美元不可退还的许可费，分两期支付，每期600万美元。
Tempus还将在TxFM许可协议期限内向公司（指Recursion）提供访问一定数量的去标识化病理记录及关联临床数据的权限。
所以，这是一个“半买半数据换”的一个交易模式。
PART 04
最后-谁赢了？
从面上看，Recursion赢的多那么一丢丢。
表现在两个方面：
第一，支付义务打折。
从8400万美元直接打5折到4200万美元，且付款年限从2年变成3年，负担大大减少。
第二，自有模型变现。
顺手，自己的模型也BD出去了，还换回了钱。
不过，Recursion也付出了一点代价。
根据协议，Recursion将减少公司在该期限内可访问的去标识化数据唯一记录的总量。
Tempus换回了确定性的现金流，还用上了训练好的模型，导致也不算太亏。
两家的股价也大概反映了我们以上的分析，Recursion当日上涨3.66%，Tempus微涨0.24%。
好了，朋友们，今天我们的瓜就先吃到这里，明天的瓜我们明天再吃，散会！
END
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