半年两家NewCo上市：恒瑞医药子公司为何连续大涨？

2026年8月，在生物医药领域，有5家公司以IPO的方式赴美上市，3家公司宣布以借壳形式上市。

一、IPO上市

今年8月，共有5家生物医药公司以IPO形式上市。

1、Braveheart Bio(NASDAQ:BRVE)

8月6日，恒瑞医药合作的“NewCo”药企Braveheart Bio正式登陆纳斯达克，发行价为16美元，募集资金4.399亿美元，这是今年继Kailera Therapeutics（IPO融资6.25亿美元）之后，恒瑞医药的第二家赴美上市“NewCo”公司。

Braveheart Bio上市首日开盘30.2美元，最高涨幅达72.88%，收盘价约29.8美元，市值突破20亿美元（据此计算恒瑞持股市值约3亿美元）。

Braveheart Bio成立于2024年，是一家临床阶段生物技术公司，专注开发针对肥厚型心肌病及其他严重心血管疾病的全新疗法。

Braveheart Bio的全部经营性资产均来源于恒瑞医药的管线授权。其核心资产为恒瑞医药自主研发的新一代心肌肌球蛋白小分子抑制剂HRS-1893（海外市场定名BHB-1893）。

2025年9月，恒瑞医药与Braveheart Bio签订独家许可合作协议。根据协议，恒瑞医药保留该管线在中国大陆、香港、澳门及台湾地区的全部权益，将HRS-1893在海外市场的开发、生产及商业化独家权利对外授权。

对价方面，交易采用了“现金+股权+分级里程碑”的综合对价体系：

• Braveheart Bio将向恒瑞支付6500万美元首付款（含3250万美元现金和等值3250万美元的Braveheart Bio公司股权）和完成技术转移后的1000万美元近期里程碑款，总计7500万美元；

• 恒瑞有资格获得与临床开发和销售相关的里程碑付款，最高可达10.13亿美元。

目前，Braveheart Bio只有BHB-1893一款在研药物，适应症为适应症是

肥厚型心肌病，其中又分为两个亚型：

梗阻性肥厚型心肌病（oHCM）。这一赛道目前已有两款心肌肌球蛋白抑制剂获批，但这两款已经上市的药物有一个共同的软肋：左室射血分数（LVEF）下降导致的心衰风险。因此，两款药都带黑框警告，患者要频繁做超声监测，医生开处方也十分谨慎。

而BHB-1893的2期临床数据中，86%的oHCM患者在12周内达到了完全缓解。更重要的是，整个核心治疗期内0例LVEF低于55%，0例因安全性下调剂量。平均第5天，患者的Valsalva动作后压差就降到了目标水平以下。

非梗阻性肥厚型心肌病（nHCM）：目前全球尚无获批药物，Myqorzo虽在5月读出了3期阳性数据，抢占了先机，但BHB-1893的2期数据中展现出心肌逆重构信号，用药患者心肌厚度、左房容积等结构性指标出现明显改善，心肌损伤标志物大幅下降，运动耐力、日常活动评分同步提升。

公司CEO Travis Murdoch早年从医，后来进入医药投资行业，曾担麦肯锡公司顾问、Third Rock Ventures合伙人、Monograph Capital合伙人以及软银愿景基金的投资人。2019年，他创立了专注免疫疾病的生物科技公司HI-Bio，2024年以18亿美元卖给Biogen。

2、Latigo(NASDAQ:LTGO)

8月7日，Latigo Biotheraputics在纳斯达克上市，IPO发行价格为18美元，发行1920万股，募资规模达3.46亿美元。

Latigo Biotherapeutics由生物医药投资机构Westlake Village BioPartners于2020年孵化设立，是一家专注于开发非阿片类止痛药的生物技术公司，其科学基础源自巴尔的摩Lieber脑发育研究所。

目前，公司有四款在研药物，其中最为主要的是LTG-001。这是一款口服选择性Nav1.8抑制剂，目前正在进行临床二期试验，旨在治疗急性和慢性疼痛，预计今年下半年发布数据。

NaV 1.8抑制剂为近几年走进医药行业视野的全新机制镇痛药，具有起效快、疗效显著、安全性优于标准护理且不影响中枢神经系统等潜在优势。

2025年1月底，Vertex Pharmaceuticals旗下药物Journavx成功获批，成为首个获得FDA批准针对NaV1.8的止痛药物。虽说Journavx面临着一定程度的商业挑战，疼痛缓解市场一直被廉价的阿片类药物“霸占”，但分析师们还是相当看好药物前景，预测它能够跻身十亿美元药物。

公司核心药物LTG-001‌是一款口服高选择性Nav1.8抑制剂，用于治疗中度至重度急性疼痛，如术后疼痛。在一项纳入343名腹部整形术后患者的IIb期临床试验中，LTG-001达到主要终点SPID48，高剂量组有52%的患者在治疗期间未使用阿片类救援药物，而安慰剂组仅为22%；其平均起效时间为51.7分钟，显著快于维柯丁。

LTG-001‌划于2026年下半年启动针对拇囊炎切除术患者的安慰剂对照III期试验，并同步开展开放标签安全性研究，预计2027年下半年公布顶线数据。

另一款药物LTG-321‌是新一代Nav1.8抑制剂，结构优化后具备更低给药剂量与更优药代动力学特征，专为慢性肌肉骨骼疼痛设计，初始适应症为骨关节炎，目前正处于II期概念验证试验阶段，预计同样于2027年下半年获得关键数据。

此外，公司管线中还包含其他Nav1.8抑制剂候选分子（如LTG-418）及探索其他疼痛相关离子通道靶点的早期项目，致力于构建覆盖急慢性疼痛的全谱治疗体系。

首席医学官Neil Singla, M.D.是疼痛医学领域的资深专家，其团队已主导超过250项疼痛研究（包括50多项慢性疼痛研究），参与了超过75次FDA麻醉、成瘾医学与疼痛部门会议及14次FDA咨询委员会会议，并开创了多项增强疼痛管理研究严谨性与临床结局的专有方法学。

在一级市场，2024年2月，Latigo Biotheraputics宣布完成1.35亿美元的A轮融资，本轮融资由Westlake Village BioPartners领投，5AM Ventures和Foresite Capital，Corner Ventures参与跟投。

公司的孵化机构Westlake Village BioPartners成立于2018年，致力于与有望为患者带来变革性疗法的企业家共同培育、发展生命科学公司。Westlake的联合创始人Sean Harper博士于2002年进入安进研发部门，并于2012年成为研发执行副总裁，期间领导安进心血管疾病、肿瘤学、神经科学和肾脏疾病领域药物的新品获批。

3、BlossomHill(NASDAQ:BLSM)

8月7日，BlossomHill Therapeutics在纳斯达克上市，IPO发行价格为16美元，发行937.5万股，募资规模达1.5亿美元。

BlossomHill成立于2020年，是一家药物设计公司，专注于开发有潜力重新定义癌症和自身免疫疾病疗法的小分子药物。目前，BlossomHill的管线研发紧扣“抗肿瘤耐药机制”这一临床核心难题，特别聚焦ALK突变耐药问题与RNA剪接异常两个主要方向。

适应症方面，BlossomHill的主要候选药物是针对帕金森症，计划明年开始进入临床试验，采用诱导多能干细胞(iPSC)技术，从皮肤或血细胞转化来的干细胞，取代脑部受损神经元。此外，BlossomHill的另一个目标是开发与阿斯利康的非小细胞肺癌(NSCLC)药物Tagrisso相竞争的药物。

公司正推进两款核心抗癌药物的临床开发：

BH-30643：一款全球首个宏环结构、非共价结合、可穿越血脑屏障（CNS-active）的OMNI-EGFR™抑制剂，具有高度选择性，专门针对EGFR突变型NSCLC，能覆盖复杂耐药突变（如C797S、T790M）同时避开野生型EGFR和HER2，减少毒性；

BH-30236：一款新型CLK抑制剂，靶向RNA剪接异常，用于治疗难治性白血病和骨髓异常综合征，通过调节RNA剪接治疗AML和HR-MDS，填补RNA剪接调控治疗在临床端的空白，具“first-in-class”潜力；

BH-501284：一款临床前在研的非共价、选择性泛KRAS Switch II抑制剂，未来有望用于多种KRAS突变型肿瘤的开发。

公司创始人崔景荣博士是著名药物设计师和化学家、美国国家工程院院士，曾在Glycomed、Corvas International等公司担任药物化学研究科学家、项目负责人等职务，亦曾在辉瑞并担任资深研究员，任职期间，崔博士研发出 Crizotinib（克里唑蒂尼）和 Lorlatinib（洛拉替尼）等药物。崔博士和她在辉瑞的Crizotinib化学团队于2011年被评选为第38届国家年度发明家奖。她曾两次获得辉瑞全球研发成就奖（2006年和2012年），并于2011年获得辉瑞创新奖，2024年当选‌美国国家工程院院士。‌

另一位创始人李一山博士曾担任抗体药物公司Epitomics的执行副总裁（2012年被Abcam收购）、Kenson Ventures副总裁等职务。

崔博士和李博士于2013年共同创办了Turning Point Therapeutics，累计完成了12亿美元的融资，2019年6月在纳斯达克交易所上市，并于2022年6月被百时美施贵宝以41亿美元收购。

4、Vogenx(NASDAQ:VOGX)

8月12日，生物医药公司Vogenx（NASDAQ: VOGX）正式登陆纳斯达克，IPO价格为13美元，发行625万股，募集资金8125.6万美元。

Vogenx 成立于2021年，由多位深耕内分泌与代谢疾病领域的资深制药行业管理者共同创立，专注于开发解决严重人体代谢功能障碍（特别是减肥手术后并发症及胃肠动力障碍）的创新口服疗法。

2021年，公司与日本药企Kissei Pharmaceutical签署独家授权协议。Vogenx获得了候选药物mizagliflozin在日本、韩国及中国台湾以外全球所有国家和地区的独家开发与商业化权益。

Mizagliflozin是一种口服、 minimally absorbed的小分子药物，通过选择性抑制SGLT1发挥作用。SGLT1负责小肠对膳食葡萄糖和半乳糖的吸收。通过高选择性地抑制肠道SGLT1，mizagliflozin能够延缓并平抑餐后葡萄糖进入血液的速度，避免餐后血糖骤然升高导致的胰岛素过量分泌。

相较于多肽类或大分子注射剂，mizagliflozin是一种小分子口服制剂，具有极高的患者依从性和便利性。

5、Attovia(NASDAQ:ATTO)

8月5日，Attovia(NASDAQ:ATTO)正式登陆纳斯达克，IPO价格为17美元，发行1700万股，募集资金2.89亿美元。

Attovia成立于2023年6月，由蛋白组学公司Alamar Biosciences与著名生物医药投资机构Frazier Life Sciences联合孵化设立，技术来自Alamar Biosciences的双表位纳米抗体技术Attobody。

Attovia 的底层核心竞争优势在于其独家的 ATTOBODY™ 技术平台。该平台是一种基于双表位纳米抗体的工程化生物技术，能够实现超高亲和力的靶向结合、更长的半衰期，并支持快速构建单特异性、双特异性乃至三特异性复杂生物药。

目前，公司的在研药物包括：

• ATTO-1310：一款靶向IL31且具有延长半衰期的ATTOBODY，目前处于临床一期研究阶段，用于治疗特应性皮炎和其他瘙痒性疾病。与已上市的IL-31Rα受体抗体（如Galderma的Nemluvio）不同，ATTO-1310直接精准结合并阻断配体IL-31，结合极高亲和力与延长半衰期的设计，旨在实现更深层、更持久的止痒效果。

• ATTO-2306：一款靶向IL31xIL13的配体捕获物（ligand trap）的双特异性抗体，旨在为特应性皮炎和潜在的慢性自发性荨麻疹、结节性痒疹和其他炎症性皮肤病提供突破性疗效和方便的给药。

• ATTO-1091：一款三特异性抗体，创新性结合TL1A×IL-23p19× Integrin α4β7三个重磅免疫靶点，适应症为炎症性肠病（IBD，包括溃疡性结肠炎UC和克罗恩病CD）。

Attovia创始人、CEO兼总裁Tao Fu曾是再鼎医药总裁、首席运营官兼首席战略官，主导过多款产品的商业化与企业战略布局，曾历任Portola Pharmaceuticals执行副总裁（被Alexion以14.4亿美元收购）、百时美施贵宝并购与企业发展负责人、强生制药全球并购负责人。

二、反向并购上市（Reverse Merger）

8月，共有3家公司采用反向并购形式上市。

1、Werewolf (NASDAQ:HOWL)

8月21日，Ambros Therapeutics与美股上市公司Werewolf 订立合并协议，合并后公司以前者名称运营，并以股票代码“AMBX”进行交易。

Avere Therapeutics同时宣布完成1.5亿美元的PIPE融资，本轮融资由RA Capital Management和Janus Henderson investors共同领投，Aberdeen Investments、Adage Capital，L.P.、ADAR1 Capital、Affinity Asset Advisors，LLC、Arkin Bio Capital、Balyasny Asset Management、Patient Square Capital旗下Enavate Sciences、SilverArc Capital、Sphera Healthcare和Woodline Partners LP等机构跟投。

Ambros Therapeutics是一家专注于开发高未满足医疗需求疾病创新疗法的生物制药公司，其核心愿景是为患者提供变革性药物，解决传统治疗手段（如阿片类药物）的局限性。

公司的主导药物是从Abiogen Pharma 授权引入的双膦酸盐类药物奈立膦酸（neridronate），获得了北美地区的使用权。由Abiogen Pharma研发的奈立膦酸目前在意大利进行商业化销售，已获批用于治疗成骨不全症、佩吉特骨病和CRPS-1（一种由骨损伤引起的罕见疼痛疾病，其特征是手臂、腿部、手部或足部等部位出现剧烈且持续的疼痛）。

奈立膦酸（Neridronate）是一种新型非阿片类止痛药，主要用于治疗复杂性区域疼痛综合征1型（CRPS-1）。临床数据显示其在CRPS-1患者中具有良好的安全性和有效性，且无阿片类药物的成瘾风险。 

目前，美国FDA已授予奈立膦酸突破性疗法、快速通道和孤儿药资格，用于治疗慢性呼吸系统综合征。CRPS-1亚型是一种严重的、使人衰弱的罕见疾病，在美国每年估计有6.5万例新病例。

公司CEO Jay Hagan曾任Regulus Therapeutics的首席执行官（被辉瑞以17亿美元收购），另一位创始人是医药界知名人物、曾经的美国总统候选人Vivek Ramaswamy（Roivant Sciences创始人）。

2、Fulcrum Therapeutics(NASDAQ:FULC)

8月17日，Fulcrum Therapeutics宣布与Slate Medicines签署合并协议，合并后公司以后者名称运营，计划在纳斯达克上市，股票代码为 “SLTE”。

在合并的同时，Slate Medicines宣布获得一项2.45亿美元的私募融资，投资方包括Forbion、RA Capital Management、Deep Track Capital、Foresite Capital、OrbiMed、RTW Investments、Mingxin Capital等知名机构。

Slate Medicines是一家New Co.公司，其核心资产源自中国广东的达石药业：

2月25日，达石药业宣布与Slate Medicines达成独家授权合作，将自主研发的潜在同类最佳PACAP单克隆抗体DS009（海外命名：SLTE‑1009），大中华区以外全球临床开发及商业化权益独家许可给后者，用于偏头痛等头痛疾病预防治疗。这是我国首个出海的原研非阿片类生物镇痛药。

偏头痛作为全球高发的慢性神经血管性疾病，全球整体患病率高达14%。在当前偏头痛预防治疗领域，抗CGRP抗体药物是主流治疗方案，但临床数据显示，该类药物对30%-60%的患者疗效不佳，仍有大量患者面临无药可用、治疗效果有限的困境，偏头痛预防的临床治疗存在巨大且迫切的未满足医疗需求。

PACAP（垂体腺苷酸环化酶激活肽）已成为一种不同于CGRP的临床验证靶点，为目前预防疗法服务不足的患者提供了潜在的益处，研究表明PACAP在缺血性脑损伤和偏头痛等疾病中具有潜在治疗价值。

SLTE-1009（DS009）是一种针对PACAP的单克隆抗体，用于预防偏头痛和其他头痛疾病。药物的设计延长了半衰期，并经过工程化设计以延长半衰期，支持皮下注射给药，提升用药便捷性与依从性。

作为靶向PACAP靶点的创新单克隆抗体，SLTE-1009的作用机制独立于现有CGRP抗体药物，能够有效覆盖30%~60%对传统疗法应答不佳的偏头痛患者。

公司CEO兼总裁Gregory Oakes曾在RA Capital的医疗孵化器Raven担任风险合伙人，亦曾担任Landos Biopharma（被AbbVie收购）总裁兼首席执行官、新基、诺华和Vifor Pharma担任高管。

首席运营官兼总裁Neil Buckley亦是Raven风险合伙人，首席医疗官Roger Cady博士是著名的偏头痛专家，也是Alder Biopharmaceuticals（被灵北以19.5亿美元收购）和灵北的神经内科前副总裁。

3、Skye Bioscience (NASDAQ:SKYE)

8月14日，Skye Bioscience与Redx Pharma宣布达成最终交易协议。两家公司将合并成立一家名为Fibrx Therapeutics的新公司。合并后的公司将在纳斯达克上市，由Redx现任管理团队领导。

在合并的同时，Fibrx Therapeutics宣布获得一项1.25亿美元的融资，分成三个部分：

• PIPE融资约6800万美元：由Abingworth、British Business Bank、NEXTBio Capital、5AM Ventures及Redx现有大股东Redmile等机构参与；

• Series A融资3600万美元：由Abingworth领投，British Business Bank和Redmile跟投；

• 股权信用额度2200万美元：Skye与Redmile的关联基金达成协议，并向Redmile发行价值500万美元的认股权证。

Redx是一家专注于纤维化疾病小分子药物的临床阶段生物技术公司，在ROCK通路靶向治疗领域处于领先地位，目前有三款在研药物：

RXC008：一款胃肠道限制性pan-ROCK抑制剂，用于治疗纤维狭窄性克罗恩病。该病目前无获批药物疗法，患者常需手术干预。RXC008已获FDA快速通道资格，计划启动二期临床，顶线数据预计2028年下半年读出。一期数据显示良好的耐受性和安全性，未观察到临床相关的全身性突破或低血压。

Zelasudil（RXC007）：新一代选择性ROCK2抑制剂，已完成特发性肺纤维化（IPF）信号探索二期研究，适用于间质性肺病、MASH及癌症相关纤维化

DDR抑制剂：临床前阶段，靶向盘状结构域受体，适用于肾、肺、肝纤维化，预计2027年提交IND。