东莞证券IPO十一年长跑：原副总裁郜泽民主动投案，此前原董事长陈照星已主动投案

东莞证券IPO十一年长跑：原副总裁郜泽民主动投案，此前原董事长陈照星已主动投案

从“感谢词”到“投案书”，董事长和副总裁在一个月内相继落马——排队11年、业绩连续增长的东莞国资券商，正面临上市以来最深的治理拷问

2026年9月14日

闭上眼睛，想想这是一个怎么样的图景！ 第一个面，东莞证券 2 大高管投案自首。 9月14日，东莞市纪委监委通报：东莞证券股份有限公司原副总裁郜泽民涉嫌严重职务违法，主动投案，正接受东莞市监委监察调查。这是继8月7日东莞证券原董事长陈照星主动投案后，一个多月内第二位落马的公司核心高管。 第二个面，这家公司 2015年就筹备 IPO，那时候注册制没有开始，然后 2023 年平移到深交所，到现在一个问询都没有，但历任领导都愿意支付各种费用孜孜不倦更新数据，最新的数据是 2026 年 3 月。

一、基本盘：三条并行的时间线

▍ 时间线一：两任高管接连投案

时间	人物	职务	事项
2017年10月-2025年11月	陈照星	东莞证券董事长	长期执掌东莞证券，2025年8月升任大股东东莞市投资控股集团董事长、党委书记，11月正式辞任东莞证券全部职务
2026年8月7日	陈照星	东莞市投资控股集团原董事长	涉嫌严重违纪违法，主动投案，接受东莞市纪委监委纪律审查和监察调查——距其辞任东莞证券职务不足9个月
2024年3-5月	郜泽民	东莞证券副总裁	原财务总监兼董秘李志方被免职后，郜泽民于3月起代履行财务总监、董事会秘书职责并兼任信息披露事务负责人；5月17日董事会审议后不再代履行上述职责，公告称其“因工作原因离任，转任高级顾问”
2026年9月14日	郜泽民	东莞证券原副总裁	涉嫌严重职务违法，主动投案，接受东莞市监委监察调查

▍ 时间线二：IPO十一年长跑

时间	事项
2015年6月	东莞证券启动上市进程
其后多年	历经大股东实控人行贿案、材料多次更新、注册制改革落地等因素，反复延宕
2023年3月2日	全面注册制平移后，深交所主板重新“已受理”，保荐机构东方证券，预计融资30.9487亿元
截至2026年9月	审核状态仍停留在“已受理”，尚未进入问询、上市委会议等后续环节，距受理已超两年半

▍ 时间线三：业绩持续增长，与IPO停滞形成反差

指标	2023年	2024年	2025年	2026年上半年
营业收入（亿元）	21.55	27.53	33.86	20.89（同比+47.84%）
净利润（亿元）	6.35	9.23	12.45	8.20（同比+71.9%）

股权结构方面，东莞国资对公司形成绝对控股：东莞市投资控股集团持股32.9%（第一大股东，陈照星案发前的最新任职单位），东莞发展控股持股27.1%，东莞控股持股15.4%，三者合计75.4%。

二、核心疑点

▍ 疑点一：陈照星案发，问题出在哪一段任期？

陈照星在东莞证券工作超过20年，历经经纪业务部业务经理、董事会秘书、总裁助理、深圳分公司总经理、副总裁、总裁等岗位，2017年10月起担任董事长近8年；2025年8月升任大股东东莞市投资控股集团董事长、党委书记，11月辞任东莞证券全部职务。8月7日通报的身份是“东莞市投资控股集团原党委书记、董事长”，而非“东莞证券原董事长”。这一措辞差异留下一个尚未解答的问题：其涉嫌违纪违法的具体事项，是发生在执掌东莞证券期间，还是升任投控集团董事长后不到一年的任期内，抑或两段任期均有涉及，目前通报未予说明，有待纪检监察机关进一步公布调查结论。

▍ 疑点二：郜泽民2024年的职务变动，是否与本次立案存在关联

招股说明书（申报稿）显示，2024年2月18日，东莞证券原财务总监兼董事会秘书李志方被免去相关职务；同期郜泽民代为履行财务总监、董事会秘书职责。到2024年5月17日，董事会再次审议，郜泽民不再代履行上述职责，改由新聘任的罗贻芬担任财务总监兼董秘，郜泽民本人则“因工作原因离任”副总裁职务，转任公司高级顾问——这一系列职务变动集中发生在约3个月内，且郜泽民从“代履行核心财务与信披职责”到“转任高级顾问”的变化较为罕见。这一时间线上的密集调整，是否与其两年多后被查的“严重职务违法”问题存在关联，目前没有公开信息可以证实，仅作为时间线上的疑点提出。

▍ 疑点三：IPO审核两年半未问询，是否受人事动荡影响

东莞证券本轮申报自2023年3月2日“已受理”以来，至今超过两年半未进入问询环节，这一停滞时长在同期排队的同类券商中并不常见。叠加公司近一个多月内接连出现两任核心高管被查，且郜泽民此前恰好负责过财务总监、董事会秘书及信息披露事务负责人这类与IPO申报材料真实性直接相关的职责，市场自然会关注：审核长期停滞的原因，是否与公司治理层面存在的问题有关。这一猜测目前缺乏监管部门或交易所的正面说明，有待进一步观察。

三、行业视角：地方国资控股券商的治理考题

东莞证券是典型的地方国资绝对控股型券商，第一大股东东莞市投资控股集团持股32.9%，叠加东莞发展控股、东莞控股，国资合计持股75.4%。这种股权结构在地方性券商中较为常见，其治理逻辑高度依赖地方国资委对高管人选的把关，以及内部监督机制的有效性。此次陈照星从东莞证券董事长“平级”升任大股东董事长、又在新岗位不足一年内被查，客观上说明地方国资系统内部的人事流转，并未能有效阻断此前可能存在的问题延续到新岗位。

另一方面，东莞证券本身的经营基本面并不差——2023年至2025年营收和净利润均保持两位数增长，2026年上半年增速进一步提升至47.84%（营收）和71.9%（净利润）。这意味着公司当前面临的核心障碍并非经营能力，而是发生在治理层面的信任问题。对于一家已经排队11年、市场普遍认为“万事俱备只欠东风”的地方国资券商而言，两任高管接连主动投案，很可能进一步拉长其上市进程——毕竟监管部门在完成对相关高管问题的调查、评估其对公司治理和历史信息披露真实性的影响之前，很难推进后续的问询和上市委审核环节。

四、凌通社观察

把三条时间线放在一起看，东莞证券当下面临的处境可以概括为：一家财务数据持续向好、大股东绝对控股、原本被认为距离上市“临门一脚”的地方券商，正在经历上市11年历程中最严峻的治理信任危机。陈照星和郜泽民两人具体涉嫌的违纪违法或职务违法事项，通报均未披露细节，两案是否存在关联、是否会牵出公司历史信息披露或申报材料层面的问题，目前均无法从公开信息判断，有待监察机关调查结论。可以确定的是，对于交易所和监管部门而言，在核心高管接连被查的情况下推进IPO审核，需要更充分的时间评估相关风险；对东莞证券自身而言，这11年的上市长跑，眼下看不到明确的终点。

本文全部信息来源于东莞市纪委监委公开通报、东莞证券招股说明书（申报稿）公开披露内容及多家财经媒体公开报道，仅为市场观察，不构成投资建议，不对相关人员是否存在违法违规行为作出认定，具体以监察机关调查结论为准。