收入翻倍、海外收入近七成，精锋医疗商业化进入加速期
2026年上半年，精锋医疗迎来上市后的首个中期业绩期。报告期内，公司实现营业收入3.19亿元，同比增长113.8%；毛利2.05亿元，同比增长118.0%；毛利率由2025年同期的62.8%提升至64.1%；净亏损由8909万元降至1925万元，同比收窄78.4%。收入规模快速扩大、毛利率保持稳定、主要经营费用占比显著下降，商业化放量正进一步传导至盈利端。
业务端的增长主要来自全球装机扩张和海外市场放量。2026H1，公司来自海外终端用户的产品收入达到2.23亿元，占总收入约69.8%；截至6月底，全球累计装机或发货设备158台，其中海外103台、国内55台，上半年新增58台。随着设备进入更多医院，临床使用规模同步扩大。
从财务与经营指标的同步变化看，精锋商业化已由产品获批和首批导入进入规模化阶段：收入增长改善费用效率，海外市场形成主要增量，存量装机推动手术量及器械配件需求增加，多孔、单孔、远程与支气管镜等产品围绕统一技术底座继续延展。公司下一阶段核心观察点，已由“能否完成商业化”转向“规模增长能否持续转化为盈利、持续性收入和平台价值”。
一、收入同比增长114%，规模效应开始进入利润表
收入与毛利同步放量
2026H1，精锋医疗营业收入由上年同期的1.49亿元增至3.19亿元，同比增长113.8%，半年收入已经达到2025年全年4.56亿元的约70%。毛利由9385万元增至2.05亿元，同比增长118%；毛利率达到64.08%，较上年同期提升1.25个百分点。
手术机器人企业在研发、临床试验、注册认证和生产体系建设上具有明显的前置投入特征。进入规模商业化后，同一套技术平台、生产体系和组织架构可以承载更高销售收入，收入与费用增速的差异开始直接影响利润表，精锋上半年数据已体现这一特征。
费用率下行，经营杠杆开始释放
2025H1，公司销售及营销、行政和研发三项费用分别为5873万元、3935万元和9650万元，合计约1.95亿元；2026H1三项费用分别为8746万元、2650万元和5384万元，合计约1.68亿元，同比下降约13.8%。同期营业收入增长超过一倍，三项费用合计占收入的比例由约130%降至约53%。
销售及营销费用由5873万元增至8746万元，同比增长约49.1%，主要用于海外市场推广、学术教育及销售团队扩张。同期公司收入增速更快，带动销售费用率由39.3%降至27.4%，反映出商业化放量过程中市场投入的转化效率有所提升，海外拓展投入开始获得更明显的收入支撑。
亏损收窄，扭亏为盈指日可待
毛利扩张和费用下降共同推动经营亏损由8876万元降至1864万元，期内净亏损由8909万元降至1925万元，同比收窄78.4%。2025H1还包含1676.4万元上市开支，2026H1已无该项支出，对同比改善形成一定贡献。收入规模扩大、毛利增长以及研发和行政费用下降，是上半年亏损收窄的主要经营因素。
公司对2026年全年仍维持较积极的经营目标：全年收入约8.5亿元、毛利率维持在64%左右，并力争实现全年盈利；全年装机及发货目标为130台以上，其中国内约25台、海外约110台。考虑设备从发货到装机通常需要1—3个月，全年目标的兑现仍取决于下半年交付节奏、毛利率及销售投入效率。
二、装机向临床使用传导，器械及配件占比升至16.5%
手术机器人商业化的价值链由设备销售延伸至存量设备运营：设备进入医院形成装机基础，医生培训、术式扩展和实际手术量决定设备利用率，并进一步产生器械、配件和服务需求。对精锋而言，2026H1经营数据已呈现“装机—临床使用—持续性收入”的传导关系。
装机与临床使用同步扩张
截至2026年6月底，精锋全球累计装机或发货158台，2026H1新增58台，其中国内9台、海外49台；MP、SP累计机器人辅助手术合计超过2.16万例。国内累计装机55台，从新增市场看，2024年、2025年及2026H1连续位居国产品牌首位，2026H1国内公立医院招标占比约26%。北京、山东、广东等重点省市已形成较高装机密度，并进入北京大学人民医院、北京大学第三医院、山东大学齐鲁医院、广东省人民医院等大型医疗机构，为后续医生覆盖、术式应用和临床案例积累提供基础。
临床应用持续深化
精锋的临床应用已覆盖泌尿外科、妇科、普外科和胸外科等主要科室，并进入北京大学人民医院、北京大学第三医院、浙江大学医学院附属第一医院、山东大学齐鲁医院等大型医疗机构。
随着临床案例持续积累，公司在真实手术场景中的产品验证、术式拓展和医生培训基础进一步扩大。后续除新增装机外，设备利用率、单台设备手术量及临床使用深度将成为衡量商业化质量的重要指标。
从设备利用效率看，手术机器人从装机到进入稳定临床使用通常需要一定的爬坡周期。2026H1，公司国内存量设备的临床使用效率持续提升，海外设备由于多数为近阶段新增装机，目前仍处于使用爬坡过程中。公司已将设备使用效率纳入销售团队考核，并持续加强医院端临床支持与服务能力。相比单纯关注新增装机数量，存量设备能否形成稳定、持续的临床使用，将更能反映商业化质量和长期运营能力。
从部分医院的实际使用情况看，精锋已经形成一批较高频的临床应用案例。其中，南方医科大学珠江医院机器人手术量已突破1800例，广东省人民医院和北京大学第三医院手术量均突破500例；海外医院中，波兰ProFamilia Hospital手术量已突破200例。随着存量设备使用频次提升，头部医院的临床案例积累将进一步强化医生培训、术式拓展及区域示范效应。
远程手术由示范案例向规模化应用推进。公司已通过远程控制中心与商业化装机医院建立连接，远程手术的应用范围持续扩大。海外临床案例已覆盖多个区域，包括沙特首个国家级远程手术项目、罗马—北京跨洲际远程癌栓取出及下腔静脉重建术、拉美首例机器人远程全子宫切除术，以及美洲首例心脏外科机器人远程手术。随着装机网络扩大和远程手术案例积累，精锋的商业化体系正由单点设备销售延伸至跨医院、跨区域的手术协同网络，进一步拓展机器人手术在医生培训、术式推广及优质医疗资源下沉等场景中的应用空间。
三、海外收入接近七成，全球化进入规模兑现阶段
海外成为主要收入增量
2026H1，精锋来自海外终端用户的产品收入达2.23亿元，占总收入约69.8%（2025年约60%），海外已成为收入增长的主要来源，商业化扩张速度继续领先于国内收入增长。
按客户所在地拆分，中国内地收入为9649.8万元，2025H1为8868.7万元；中国内地以外亚洲市场收入由2375.5万元增至1.13亿元，同比增长约375%；欧洲收入由2431.9万元增至7944.9万元，同比增长约227%；其他国家和地区收入由1262.2万元增至3047万元。亚洲和欧洲构成了上半年最主要的海外增量。
重点市场由单点装机走向区域复制
海外市场正在由覆盖国家数量扩张转向分层经营。欧洲等成熟市场更看重产品品质、技术创新和临床表现，单孔、远程及MSP等产品成为切入高端客户的重要抓手；新兴市场则更关注性价比和产品组合完整度。公司海外增长的驱动也不只来自新增准入，全球品牌认知提升、经销渠道逐步成熟，以及海外销售与服务团队能力增强，共同提高了商机转化效率。随着这些基础能力完善，精锋在欧洲、亚太、拉美等区域的商业化正在由单点装机向持续销售和服务延伸。
注册覆盖打开商业化半径
产品注册进一步扩大海外商业化半径。截至2026年6月底，公司多孔腔镜手术机器人已取得多地的注册批准，覆盖63个国家和地区；SP1000单孔机器人注册范围覆盖39个国家和地区。报告期内，公司在意大利、西班牙、印度、土耳其等市场新增或深化商业装机，在印度尼西亚实现跨区域部署，并在巴西推进多站点商业网络。
高端医疗设备的全球商业化，通常需依次完成注册准入、渠道建设、医院采购、医生培训、临床使用及售后服务等环节，首台装机验证完成后，规模效应才随区域装机增加逐步形成。
波兰和印度累计设备已达两位数，意大利、巴西、印度尼西亚等市场也出现多点部署。海外商业化已由获取准入、完成首台装机，进入重点区域的复制阶段；同一市场内医院数量、医生使用和耗材需求的累积，比单纯增加覆盖国家数更能体现商业化深度。
四、行业进入规模商业化阶段，对标达芬奇看商业化进度
全球手术机器人市场仍处于渗透率提升阶段。随着头部厂商装机规模扩大，行业竞争维度逐步从产品性能、监管准入和设备销售，延伸至手术量、设备利用率、医生覆盖以及器械、配件和服务收入。Intuitive Surgical已经形成较成熟的商业化体系，其经营结构可以作为观察精锋医疗现阶段商业化进度的重要参照。
装机与手术量：达芬奇进入存量运营，精锋仍在扩大设备基础
截至2026年6月底，全球da Vinci系统安装基数达到11,710台，同比增长12%；2026年二季度新增468台系统，其中246台为da Vinci 5。同期da Vinci手术量同比增长约15%，二季度收入达到28.92亿美元，同比增长19%。
精锋医疗截至2026年上半年累计装机或发货158台，其中海外装机或发货103台；中国MP和SP机器人累计辅助手术量超过21,600例。
两家公司当前所处规模阶段存在明显差异。Intuitive已经拥有超过万台的全球设备基础，手术量增长更多来自现有设备使用频次提升和医院端应用范围扩展；精锋仍处于装机规模快速扩大的阶段，158台设备规模持续扩充，手术量也开始形成一定积累。
从后续经营指标看，精锋的关注重点将逐步从设备数量扩展至单台设备对应的手术量、医院端使用频次以及医生覆盖范围。手术量能否随装机基数同步提升，将直接影响器械及配件等持续性收入的放大速度。
产品线：基础布局逐步接近，精锋向远程手术继续延伸
精锋的产品线同样围绕微创外科展开，目前已经覆盖多孔手术系统、单孔手术系统和支气管镜系统，并进一步布局远程手术系统，同时形成“多孔+单孔+远程”的三合一组合。
从产品结构看，两家公司在多孔、单孔和支气管镜等核心方向上已经形成对标直觉外科的产品覆盖，更进一步，精锋加入远程手术能力和三合一组合，更强调不同系统之间的协同，以及同一医院内不同术式场景的覆盖深度。
后续更重要的是不同产品能否持续形成手术量。多孔、单孔和远程系统之间若能够形成医生、医院及术式资源共享，有望提高医院端设备使用效率，并扩大单院收入贡献。
收入结构：达芬奇以耗材和服务为主，精锋持续性收入开始提升
Intuitive成熟商业模式的重要特征，是收入主体已经由单纯设备销售转向器械、附件及服务。2026年二季度，Intuitive器械及附件收入达到17.35亿美元，服务收入4.72亿美元，两项合计约22.07亿美元，占季度收入约76%；系统收入为6.85亿美元。器械及附件收入同比增长18%，主要由da Vinci手术量增长推动。
这一收入结构建立在较大的全球装机基数和持续增长的手术量之上。设备销售扩大系统安装基础，医院和医生使用增加带动手术量提升，每例手术持续产生器械及附件消耗，同时形成设备维护和服务需求。随着全球装机规模进入万台级，器械及附件和服务已经成为Intuitive收入的主要组成部分，手术量和存量设备运营对收入增长的贡献更加突出。
精锋目前仍处于设备放量驱动的商业化阶段，但收入结构已经开始向器械及配件等持续性收入延伸。2024年设备收入占比降至91.5%，器械及配件收入占比提升至8.4%，服务收入占0.1%；2025年设备收入占比进一步降至88.0%，器械及配件收入占比升至11.8%，服务收入占0.2%；到2026年上半年，设备收入占比继续降至83.1%，器械及配件收入占比提升至16.5%，服务收入占0.4%，器械及配件与服务合计占比达到16.9%。
从收入结构变化看，精锋设备收入仍占八成以上，设备交付仍是当前收入增长的主要来源，与公司持续扩大商业装机规模的阶段相匹配。与此同时，器械及配件收入占比连续提升，反映已装机设备开始通过临床使用形成后续收入贡献。
器械及配件收入与实际手术量联系更为直接。装机基数扩大提供潜在手术容量，医生覆盖和术式拓展提高设备使用频次，手术量增长进一步带动器械及配件消耗。精锋中国MP和SP机器人累计辅助手术量已超过21,600例，手术量的持续积累也为器械及配件收入增长提供了基础。
对照Intuitive的成熟模式，精锋当前仍处于从设备销售向存量运营延伸的早期阶段。后续商业化质量的观察重点，将更多落在装机规模与手术量之间的转化效率，以及手术量增长能否继续带动器械及配件收入占比提升。单台设备手术量、器械及配件收入增速和持续性收入占比，将成为衡量其存量运营能力的重要指标。
商业化观察重点：从设备扩张转向设备使用效率
对标Intuitive，手术机器人规模化商业模式最终取决于几个核心指标：设备安装数量、手术量、单台设备利用率、持续性收入占比以及海外市场的稳定运营能力。
精锋目前已经形成158台累计装机或发货、超过21,600例国内MP和SP累计手术量，同时器械及配件收入占比达到16.5%。海外端累计装机或发货103台，海外收入占比达到69.8%，全球商业化布局已经具备一定规模。
下一阶段，更值得观察的是装机规模能否持续转化为手术量增长，以及手术量增长能否进一步带动器械及配件、服务收入提升。若单台设备使用频次持续改善，持续性收入占比逐步提高，精锋的收入驱动也会由新增设备销售逐渐向存量设备运营延伸。
五、多孔、单孔与远程协同，深耕单院价值
精锋围绕微创外科形成多孔 MP、单孔 SP、单多孔一体化 MSP、支气管镜机器人 CP 及精锋云远程手术系统。从产品架构看，这并非几款设备的简单叠加，而是同一套系统在不同场景下的展开——技术底座、控制系统与医生操作层高度统一，远程能力以系统级方式嵌入其中。
在此基础上，产品架构形成清晰的能力分层：多孔 MP 解决复杂手术的稳定执行，单孔 SP 在可控前提下压缩手术创伤、拓展更灵活的手术路径，远程系统让手术能力具备空间延展性，MSP 将多孔与单孔纳入同一平台，实现路径层面自由切换。
临床端：从"适应设备"到"选择路径"
平台化首先改变医生的使用方式：过去术者需围绕某一台设备适配术式，如今可按病例和术式需求，在多孔、单孔乃至远程之间直接选择路径。MP 多孔机器人目前已覆盖泌尿外科、妇科、普外科和胸外科等主要科室；单孔产品的医院端覆盖也在继续扩大，北京大学人民医院、浙江大学医学院附属妇产科医院均已完成单孔机器人装机。其中，SP1000Plus已成为国内首个获批覆盖泌尿外科、妇科、普外科和胸外科四大核心科室的单孔腔镜手术机器人，并已向药监部门递交耳鼻咽喉—头颈外科相关许可申请，公司预计于明年一季度取得进展。并继续向更多术式拓展。两者的协同在 MSP 一体化平台上进一步体现：共享医生主控台与三维高清影像系统，术者在统一控制与影像体系下操作经验更易复用，可据具体病例灵活选择手术路径。
医院端：从"多设备配置"到"平台化展开"
在医院层面，平台化带来配置逻辑、成本结构与学科建设三方面的变化：医院不必为不同术式重复采购多台独立设备，而是围绕同一平台覆盖更多术式与科室，减少重复配置与培训成本，提升设备利用率；统一的操作与影像体系也让医生培养和经验沉淀更具连续性。随着 MSP2000 获得 CE 批准并继续推进其他市场准入，平台化能力正从产品形态走向商业验证阶段。海外医院端已经出现多产品路径同步落地的案例。匈牙利国家肿瘤研究院完成MSP单多孔一体化系统装机，波兰华沙内务部国立医学研究院完成单孔机器人装机，说明精锋在欧洲市场的商业化正由单一多孔产品进一步向单孔及一体化平台延伸。
从商业化进展看，MSP单多孔一体化系统2026H1已实现4套销售，年初取得欧盟认证，并同步推进20多个国家和地区的准入申请；支气管镜机器人也已完成首台商业化交付，产品矩阵开始从腔镜手术向自然腔道场景延伸。平台化价值由“产品齐全”进一步转向多产品在同一医院、不同市场中的协同落地。
设备端：从"功能集合"到"场景覆盖"
设备端的价值来自架构、控制、术式适配、通信与临床协同等核心模块的统一与复用——它们不是彼此独立的功能集合，而是可在不同场景中反复调用的同一套能力结构。精锋云进一步把这一体系延伸至医院网络：截至 2026 年 6 月底，已部署超 150 个国内云互联点，覆盖跨院区、跨区域及跨国协同，平台价值最终体现为单院术式覆盖、设备利用率与医生使用效率的整体提升。
六、携手元昊动力，AI 拓界手术智能辅助
2026年7月，精锋战略投资清华系世界模型公司元昊动力，并围绕手术机器人辅助大模型及具身智能展开合作。双方将精锋成熟的机器人本体与真实临床数据，与元昊动力的世界模型、视频学习和动作预测能力结合，推进手术环境理解、仿真推演及辅助决策等方向，为手术机器人智能化打开更大的发展空间。
机器人本体+世界模型+真实临床数据
精锋提供已商业化的机器人硬件平台、高精度运动控制、医生资源、真实手术数据以及医疗器械工程化和注册能力；元昊动力提供世界模型、视频学习、动作预测、可控仿真、具身智能及决策推演能力。前者提供动作执行和临床场景，后者补充环境理解与预测能力，两者结合后，模型研发可直接对接真实机器人和临床操作流程。
手术机器人能持续产生高度结构化数据：一次手术可同步记录内镜视频、器械位置、机械臂轨迹、医生控制输入、手术阶段及设备运行状态，共同描述手术过程中环境、动作与结果的关系，为手术AI提供了较明确的数据基础。
落地节奏分步推进，双向协同实现闭环
这一技术框架采用“世界—动作闭环”：系统先通过手术视频和机器人日志建立状态表示，再结合专家操作轨迹生成动作建议，对下一阶段结果预演并根据实际结果重新校准。流程涵盖数据采集、状态构建、世界动作模型、专家对齐、安全门控和产品输出。
双方给出的中期方向，是在未来3至5年逐步形成“可理解、可预测、可验证、可持续进化”的AI能力底座；后续商业价值取决于技术验证、临床使用、产品注册及医生实际使用效果。
从长期技术路径看，公司将具身智能视为下一阶段手术机器人技术升级的重要方向。按照规划，未来5—10年手术机器人能力有望沿L0向L3逐步演进；更近的3—5年，则重点围绕世界模型、真实手术数据与机器人本体形成技术闭环，逐步建立可理解、可预测、可验证、可持续进化的能力底座。短期仍以手术场景理解、动作预测、辅助决策和医生能力增强为主要落地方向。
精锋已积累较大规模机器人辅助临床手术案例，全球装机和临床使用增长将持续增加数据量，既可支撑现有产品改进和医生培训，也能持续进入模型训练，使商业化装机、临床应用和智能化研发形成技术闭环。
七、已越关山向星海：从规模放量走向价值兑现
2026 年上半年，是精锋医疗从 “技术破局、市场破冰” 正式迈入 “规模放量、质量进阶” 的关键分水岭。营收翻倍增长、海外收入占比近七成、净亏损收窄近八成，共同印证公司已跑通 “产品注册 — 设备装机 — 临床渗透 — 持续收入” 的完整商业闭环。
158 台全球装机、超 2 万例真实临床积累、全场景平台化产品矩阵，共同筑牢了长期增长的坚实底座。自此，市场对精锋的核心命题，已从 “能不能实现商业化” 转向 “能不能把规模转化为效率”。
从国产手术机器人的追赶者，到全球赛道的规模化竞争者，精锋已经跨过商业化最艰难的第一道门槛。全年高增长与小幅盈利的目标触手可及，而这家公司真正的长期价值，终将在每一台设备的开机时长、每一例手术的耗材消耗、每一个海外市场的深度复制中，持续兑现。
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