如果只看股价表现， $英特尔(INTC)$ 最近确实很惨，2个月前的他，站在142美元一股的高峰傲视群雄，短短2个月，就一口气不带大反弹的，直接跌至80多美元，跌幅超过40%，不经让人感叹，英雄老矣 [你懂的] 老骥伏枥，尚能饭否？
但有意思的是，INTC股价在暴跌，资金却在抢筹，过去一个月市场出现了三个极其明显的信号，他们CEO陈立武在95美元附近增持自家股票，花了1200万美元，不知道这是老陈几年的薪水。[鬼脸]
佩洛西家族也在继续加仓INTC的正股和2027年的Leaps Call，她在英特尔相关加仓合计涉资 75万至150万美元，此前在5月份已做过类似长期期权布局。
根据美国证券交易委员会（SEC）最新披露的13F季度持仓报告，还有Coatue、Tiger Global、桥水等机构，也进入买方名单，这意味着虽然INTC的市场价格在下跌，而市场上的很多聪明资金却在增加筹码，对于长期投资者来说，这种情况并不常见。
我觉得，真正的问题不是INTC会不会再跌，而是80多美元的INTC，是否已经进入长期赔率区间。很多投资者看到腰斩式回调，第一反应是不是业绩爆雷？实际上并不是。英特尔Q2财报反而是近几年最强财报之一，根据公司公布数据，他们的Q2营收161亿美元，同比增长25%，DCAI（数据中心与AI）收入63亿美元，同比暴增59%，Products部门继续产生强劲现金流。
市场最惊讶的是，过去大家认为Intel已经失去AI时代入场券，但最新数据证明服务器CPU业务正在重新夺回市场份额,数据中心业务重新恢复增长,换句话说,INTC的基本面在改善，股价却在下跌，这本身就是值得研究的现象。毕竟这是内幕雷达佩姨都在加码的股票啊，必须要好好的研究一下，不一定就真的跟着佩姨挖到了黄金坑呢？[贱笑]
首先，其实这次INTC的财报很好，但是他的股价反而暴跌，答案其实只有4个字：预期过高。市场并不是因为Q2不好而抛售，而是因为Q2太好了，提前透支了未来。
第一个原因，超级增发，这是最大杀伤力，他们公司把融资规模扩大至约200亿美元以上，最终融资接近230亿美元。对于股东而言意味着股份被稀释，未来EPS被摊薄，即使公司未来赚更多钱，分到每股上的利润也会下降，所以市场短期选择降低估值倍数。这属于典型的融资利好公司，利空股东。
第二个原因，可能是因为Q3没超预期，华尔街此前期待的是英特尔进入爆发周期，结果管理层给出的Q3收入指引158亿至168亿美元，这数据虽然不错，但没有出现170亿，180亿，甚至190亿这种进一步加速，因此市场开始担忧Q2会不会已经是短期高点？所以出现获利了结。
第三个原因，大概率是因为Foundry依然在烧钱，这本来就是空头们最喜欢的攻击点。最新季度的财报显示Foundry收入57.65亿美元。看起来不错。但问题在于其中约55亿美元来自Intel内部订单，真正外部客户收入只有不到3亿美元。更关键的是Foundry季度亏损依然超过20亿美元，这说明台积电式代工故事还没兑现，投资者仍然需要时间等待。
话说，为什么CEO陈先生，敢拿那么大一笔钱在95美元附近抄底呢，他应该是这个世界上最熟悉INTC公司内部情况的人了，作为CEO，花自己口袋的钱来买自家股票，这和机构们买股票其实意义是不同的。
机构可以买错，CEO很少会故意在高位增持，因为未来所有经营结果都会打在自己脸上。如果CEO愿意拿个人资金买入，至少说明一点，管理层认为公司真实价值高于市场价格，尤其是在大幅回撤后增持，通常反映内部对未来2至3年的信心，这也是为什么市场把CEO增持看作重要情绪指标。
还有那个举世公认的内幕雷达佩洛西，她也买了INTC，而且不光买正股，还买了远期的Call，这说明什么？我觉得，这至少说明他们不是赌季度财报，而是在赌未来18个月到24个月。如果只是看好几个月反弹，没必要买2027年的长期期权，所以其真正逻辑不是INTC会反弹，而是INTC未来两年可能被重新定价。
仔细研究一下，发现目前仍然有很多人把Intel理解为一家卖CPU的公司，这好像已经不完全正确了，未来INTC真正的估值核心有三个，我觉得这是他们的3张王牌。
Intel的第一张王牌，服务器CPU重新回血。过去三年最大的误判是市场认为AI来了以后CPU不重要。结果发现AI需要GPU，但更需要CPU。每个AI集群背后都有大量CPU负责调度，数据中心扩张带来的受益者不止英伟达，也包括Intel和AMD，DCAI收入同比增长59%，已经说明需求开始恢复。
第二张王牌，18A基本跨过技术风险。2023年市场担心18A能不能做出来，2024年市场担心良率，2025年市场担心量产，而如今问题已经变成什么时候拿到大客户。这其实是完全不同阶段，技术风险远远大于商业风险，如果技术已经成功，后面更多是时间问题。
第三张王牌，AI供应链多路径变现。市场经常低估Intel的底层资产，事实上Intel拥有先进封装EMIB，Foveros，OCI光互联，Foundry制造能力，她在未来未必要击败英伟达，只要能参与英伟达供应链，就已经足够赚钱。很多投资者总是拿Intel和Nvidia来比较，其实未来最好的剧本可能是Intel服务Nvidia，类似TSMC服务Nvidia，这个逻辑反而更现实。
如果问我INTC未来半年还能跌吗？我觉得当然可能，而且可能还是大概率事件，如果市场继续担忧稀释、AI支出周期或者Foundry亏损，70美元甚至更低都不奇怪。但如果问题变成未来3年，我认为逻辑开始不同，因为现在买INTC的人，实际上买的是三个期权：
第一层是CPU业务持续恢复，第二层是18A成功量产，第三层是Foundry拿到关键外部客户，如果三件事全部发生，市场给予的估值可能远高于今天。如果一件都没发生，那就是价值陷阱。
如果把英特尔看成一家成熟芯片公司，80多美元并不便宜。但如果把英特尔看成美国唯一有机会挑战台积电先进制程的战略资产，以及未来AI基础设施的重要参与者，那么当前的大跌更像是一次高波动成长股的估值重置。
而且，如果我们从资金行为来看，他们自家CEO在买，佩洛西在买，Tiger Global在买，Coatue在买，桥水也在买，说明最聪明的一批资金并没有把这次暴跌理解为终点，他们更像是在押注英特尔未来最大的上涨，并非来自CPU，而是来自市场最终承认它不仅是一家CPU公司，而是一家兼具制造、封装、代工与AI基础设施属性的平台型半导体企业。
对于长期投资者而言，英特尔如今最像的并不是2021年的英伟达，而更像2018至2019年的AMD，当时多数人只看到问题，而少数资金开始看到未来。
朋友们觉得呢？[龇牙]
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