8 月 25 日晚间，2026港股新股“超购王”翼菲科技(06871.HK) 交出登陆港股后的首份中期报告。在机器人行业竞争加剧的大环境之下，公司营收、海外收入、产品结构均出现积极变化：整体营收大涨 58%，海外营收翻3倍，本体机器人销售成为增长核心驱动力，多条高端业务完成从研发到落地的跨越。 $翼菲科技(06871)$
对于尚处在投入扩张阶段的硬科技企业，不能简单用盈亏去评判成色，需要拆开报表，看清收入结构、业务落地以及资产端的真实变化。
收入弹性充分释放，本体机器人占比大幅抬升
公告数据显示，上半年实现营业收入1.86 亿元，同比增长 58.0%，收入增长主要来自本体机器人出货量强劲提升。
有三个变化值得重点留意：
第一，业务结构明显改善。机器人本体收入占比已经抬升至41.9%，而去年同期仅为 28.5%。过去公司收入很大一部分来自定制化整线解决方案，项目制模式复制难度高；如今标准化硬件收入占比持续走高，意味着产品标准化能力得到市场验证，为后续规模扩张打下基础。在行业价格竞争加剧背景下，毛利率稳住 23.7%，同比小幅上行 0.6 个百分点，盈利基本盘没有出现松动。
第二，资产负债表明显修复。IPO 募资落地之后，期末现金及等价物达到6.05 亿元，资产负债率从去年年末 71.9% 回落至45.6%，账面资金储备充足，可以持续支撑研发迭代、人才引进以及海外市场开拓。
第三，研发投入明显增加。上半年研发开支5202.6 万元，同比大幅增长 114%，研发投入占营收比重达到27.9%，资源重点投向半导体机器人、具身智能算法、海外高端人才引进。高学历研发人员由 166 人扩充至 195 人。 截至 6 月末，合计拥有297 项专利，99 项软件著作权，同时推进海外商标申请，为全球化业务做好知识产权保障。
当然报表也能看到，由于报告期内研发、人员、上市相关开支同步增加，带来阶段性亏损扩大。但研发费用增长规模与亏损扩大幅度基本相当，主要源自公司持续加大在具身智能、控制器等核心产品上的研发投入，短期高额研发会压制账面利润，但会转化为产品、专利与技术能力，是面向中长期的必要投入。
海外收入暴涨 318.5%，从产品输出走向本地化布局
这份中期业绩里，海外业务是超预期亮点。
报告期海外营收2260 万元，同比大增 318.5%，直接翻了三倍。海外收入占总营收比重提升至12.1%，去年同期仅 4.6%。目前产品已经销往27 个国家及地区，海外经销商覆盖 8 个国家。
海外已经不再是零散接单的状态，渠道建设进入实质推进阶段：上半年完成沙特 Swarm Robotics 签约，切入中东智能制造市场；落地韩国 MiR 全境代理合作，管理层到访三星总部开展高层座谈，打通对接韩国头部制造企业的通道。
同时公司积极亮相全球多场重量级工业展会，先后登上意大利 A&T 展、德国 LOGIMAT、越南工业装备联展、ProPak Asia 展、匈牙利 HUNGEXPO，持续扩大全球品牌影响力。按照半年报展望，下半年将评估筹备越南子公司、欧洲海外服务中心，进一步贴近海外客户，缩短交付周期。
国内客户版图同样在扩张，报告期末总客户数373 家，同比增长 33.2%，半年新增直销用户 230 家、经销商 48 家。国内市场提供稳固基本盘，海外打开全新增长空间，内外双驱动格局初步成型。
产品矩阵持续迭代，多条高端业务拿到现实落地成果
依托统一的底层电控技术底座，公司多条业务线同步推进，不少此前停留在研发、原型验证阶段的项目，在报告期拿到实际落地成果。
传统轻工业务底盘稳固。食品、医药、快消、3C 电子等成熟赛道设备持续出货，源源不断提供现金流，反哺高门槛业务研发。根据公司公开披露，Bat 系列并联机器人已在 PCB 等场景实现批量应用，不断向更高门槛电子制造场景延伸。
商业航天完成场景验证。今年 6 月，自研精密机器人切入商业航天供应链，董事长张赛亲临中科宇航火箭发射基地观摩交流。航天领域严苛工况反过来倒逼硬件、控制算法迭代，形成技术正向打磨。
半导体自动化业务实现量产交付。多条晶圆盒 LOT 全自动智能包装整线稳定量产，切入晶圆制造后道环节。晶圆盒作业对洁净度、抓取安全度要求严苛，能够实现批量交付，直接印证公司精密运动控制、视觉抓取的技术实力，补齐国内该细分环节的设备短板。
具身智能从原型走向试点采购。第二代鸿钧轮式双臂机器人完成迭代定型，搭载YiBrain 多模态工业具身大模型，完成多行业 POC 验证，进入小批量试点采购，已经在多家制造企业部署。公司同时入选工信部人形机器人与具身智能标委会两大工作组，参与行业标准制定，同步推进四足、双足机器人前沿预研。
多点开花，成长兑现是破局关键
对于处在商业化爬坡期的 18C 硬科技企业，亮眼的营收增速仅仅是故事的序章，真正的价值，藏在业务质量的持续兑现之中。
透过这份中报可以看见，翼菲科技已经铺展开一张富有想象空间的业务版图：轻工自动化业务稳稳托住现金流基本盘，机器人本体占比大幅提升，产品标准化成效逐步显现；海外市场迎来跨越式增长，不再停留于简单产品外销，正向本地化渠道建设纵深推进；半导体设备、商业航天、人形机器人等前沿领域，也纷纷走向从技术研发到真实场景落地的跨越。
但多条战线同步开拓，也必然伴随研发投入与市场拓展的持续消耗。本体业务毛利率能否向上突围、海外高增长能否守住势头、高端项目能否从试点示范迈向批量订单，都是市场密切关注的核心命题。充裕的现金储备，为公司技术迭代与市场攻坚留出充足缓冲，后续几个核心指标值得持续跟踪：
1.机器人本体业务的毛利率变化，观察标准化硬件盈利能力能否进一步抬升；
2.海外经销商渠道转化效率，高增速之后能否持续落地大额订单；
3.半导体、鸿钧人形机器人从试点采购走向大规模出货的进度。
公司未来能抵达怎样的高度，主要看高端业务与海外增量，能否把当下的突破，沉淀为长期、可复制的经营成果。亮眼的技术积淀，等到转化为实打实的订单与收入，方能完成价值闭环。随着各条业务线持续打磨迭代，属于翼菲的价值兑现之日，已然并不遥远。
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