2026年年初，《政府工作报告》提出“加快发展商业健康保险”。在医保与商保协同深化的背景下，商业健康保险与健康管理、医疗服务等领域的融合趋势进一步显现，企业客户对综合健康保障服务的需求也在持续发展。
近日，思派健康(00314) $思派健康(00314)$ 发布2026年中期业绩公告。财报显示，2026年上半年，公司实现总收入约人民币7.4亿元，IFRS净利润人民币4292万元，较2025年同期净亏损人民币8110万元实现扭亏为盈;正常化净利润为人民币687万元，较2025年同期正常化净亏损人民币1200万元实现转正。
公司此前已于8月4日发布盈喜公告，预计2026年上半年实现净利润约4100万元至4400万元。本次中期业绩披露的实际净利润为约4290万元，与此前预期一致。盈喜公告发布以来，公司股价整体一路上行，至8月21日收于1.53港元，月内涨幅达13.3%。整体来看，公司业绩改善主要来自战略转型带来的核心业务增长、业务结构优化及经营效率改善等因素。
战略转型取得阶段性成果，盈利能力进一步改善
2026年上半年，思派健康正式实现扭亏为盈，标志着公司战略转型取得关键阶段性成果。
受特药药房及惠民保业务主动收缩影响，公司上半年总收入同比下降39.6%至人民币7.4亿元。不过，随着高毛利核心业务占比提升，整体毛利率由2025年同期的14.4%提升至20.1%，同比提升5.7个百分点;IFRS净利润为人民币4292万元，正常化净利润为人民币687万元，经营利润、正常化净利润及IFRS净利润均实现转正。
与此同时，现金流状况亦有所改善。上半年经营活动现金净流出由2025年同期人民币6347万元收窄至人民币2663万元，反映公司经营节奏趋于平稳，自身造血能力逐步改善。
在收入规模主动调整的同时，公司两大核心业务板块继续保持增长，收入结构进一步优化。
其中，企业保险服务收入约为人民币5893万元，同比增长37.7%。截至2026年6月30日，公司在管保费约人民币11.7亿元，同比增长约35%;企业客户数量达到693家，较2025年末的619家增加74家;服务企业员工及家人约213万人，医疗及药品服务网络覆盖超30万家服务网点。随着客户数量及服务网络持续扩大，该业务的规模基础进一步夯实。
医生研究协助业务继续保持稳健增长，上半年收入约为人民币2.5亿元，同比增长16.0%。思派的医生研究协助主要业务为新药临床试验现场管理(SMO)，也是思派自2014年以来深耕的业务领域。根据公司中期业绩公告披露，截至2026年6月30日，公司累计完成SMO项目1268个，在执行项目925个，服务客群覆盖中国创新药物研发领域全部十大上市制药公司，前十大客户留存率达100%。公司表示，该业务不仅在SMO行业内处于领先地位，亦与公司近期布局的生命科学保险经纪业务形成协同。
综合来看，此次中期业绩显示，公司在主动调整业务结构的同时，核心业务保持增长，盈利能力和现金流状况均有所改善。随着战略调整持续推进，公司未来的业务表现仍有待核心业务增长、经营效率及新业务布局进一步落地。
围绕企业保险需求延伸业务布局
在企业健康保险业务发展的同时，思派健康也在进一步拓展企业保险经纪及风险管理相关业务。2026年上半年，公司新设大型企业风险管理部、再保险事业部及生命科学事业部，并引进相关专业人才，逐步建立覆盖大型企业风险管理、财产险、责任险、生命科学保险、再保险及跨境保险等业务领域的服务能力。
从业务布局来看，公司正逐步构建以企业健康保险为切入点、以企业风险管理为延伸的综合服务体系。随着相关业务能力不断完善，公司有望进一步加强不同保险服务之间的协同，为企业客户，尤其是中大型企业提供更加综合的风险保障解决方案。
在组织架构调整的同时，公司亦推进对健医信息科技的收购。公司于2026年3月公告披露，正在推进收购专业保险科技和企业医健管理服务企业健医信息科技。据悉健医连接超过200家保险机构及近30万个医疗服务点，并具备实时理赔结算及AI数据清洗及处理能力。若相关收购完成，预计将有助于丰富企业健康管理产品矩阵、提升数字化运营及理赔结算能力，并进一步加强数据处理能力。
针对特药药房板块，公司持续推进业务结构调整，聚焦提质增效，减少营运资金占用，并将资源更多投入核心保险业务、专业人才引进、数字化建设及产业并购等方向。
在药品服务模式上，思派的经营重心正由药房门店扩张逐步转向整合全国优质网络整合运营。公司披露，目前药品服务布局已从原先近百家自营门店升级为覆盖全国30万家“自营+合作”药房网络，药品服务更多承担企业保险会员配套服务基础设施的功能，达成“保、健、医、药”服务闭环，兼顾服务可及性与整体经营效率。
展望未来，公司将继续围绕企业健康保险及企业保险经纪等核心业务，完善面向企业员工及其家庭的医疗健康服务体系，并根据市场需求推进相关业务布局，逐步拓展企业风险管理服务能力。
整体来看，2026年上半年，思派健康实现扭亏为盈，核心业务保持增长，毛利率及经营现金流均有所改善，显示此前业务结构调整取得阶段性成效。未来，公司能否延续核心业务增长、进一步改善盈利能力，并将新业务布局转化为实际业绩，将成为市场持续关注的重点。
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