导语
本周五（8/22），光通信赛道5家代表公司齐发2026年半年报，业绩无一例外全面爆发——中际旭创营收417.78亿、同比+182%，归母净利136.51亿；长飞光纤归母净利暴增889%。这不是个别公司的α，而是AI算力基建拉动光互联需求系统性放量的β。5家公司恰好串起完整产业链：光芯片（仕佳光子）→无源器件（蘅东光、长芯博创）→光模块（中际旭创）→光纤光缆（长飞光纤），且长飞与长芯博创为母子公司。本文以同口径数据横向对比营收、利润、毛利率、ROE，并嵌入CPO/NPO下一代光互联的技术判断与产业验证，为投资人锁定景气主线与差异化亮点。
创作者判断：光的叙事将从模块进化到NPO甚至CPO，这是面向AI算力互联的更大市场，相比现在光模块市场是几倍甚至十倍的增量。2026-2027年可能作为元年，未来柜内Scale Up甚至芯片间Scale In如果都用光互联。
从A股中报来看，业绩最能打的除了半导体，只剩下光通信，本质上凌通社也不认为光通信这些无源器件、有源器件、插拔模块、连接器企业是科技企业，实际上就是制造业。
制造业的毛利率少有超过30%，这些企业基本现在都在30%以上，甚至50%，这是时代的弄潮，AI基建带来的大量制造订单，由中国企业供应、扩产、出货，扩产后产品没有那么紧缺，价格下降，导致毛利率下滑，企业的边际的业绩增速也就相应下降，捕捉这个边际变化，使我们研究产业的重点。
以及，A股确实没什么好资产，一旦某些产业出现特别强的叙事逻辑，并且能快速兑现到盈利落地，超强的预期就容易形成市场资金一窝蜂的买入，公募抱团，甚至中小盘的公募产品去追光。
举个例子，富国积极成长一年，009693，杨栋管理的偏股混合型，总规模不到7个亿，今年一季度末为止，重仓股是诺思兰德、德业股份、华润置地、兖矿能源、新易盛、爱博赛课，行业配置相对均衡。
到二季度末就疯了，中际旭创、新易盛、天孚通信、圣邦股份、中微公司、兆易创新、菲利华，7个科技股买入前十大重仓。3个光通信、3个半导体、1个电子布。
玩儿呢？
言归正传，来看报告：
⚠️凌通社认为：产业端不论激光器芯片、交换机芯片还是整机产线，都能验证NPO和CPO正在放量，它们是下一代光互联的核心方向，市场关注度持续提升。
景气度判断：5家公司2026H1营收增速区间+40.72%至+182.49%、归母净利增速+45.30%至+888.88%，无一例外全部正增长且利润增速显著快于营收（量价齐升+结构优化+规模效应）。中际旭创体量碾压、长飞光纤利润爆发、蘅东光/长芯博创结构升级、仕佳光子卡位上游——本质都是AI算力基建驱动光互联需求系统性放量的β。光模块、光纤、无源器件、光芯片全环节需求爆发，验证了"产业端不论激光器芯片、交换机芯片还是整机产线，都能验证NPO和CPO正在放量"的判断。NPO/CPO作为下一代光互联核心方向，2028年放量预期（50-60万台）将进一步打开成长空间，景气度持续提升。
本报告所有市场数据和分析仅供参考，不构成投资建议。数据来源：中际旭创/长飞光纤/蘅东光/长芯博创/仕佳光子2026年半年度报告（合并财务报表口径，2026年1—6月）。毛利率由（营业收入-营业成本）/营业收入计算；EPS、加权平均ROE取报告披露值。生成时间：2026-08-22。
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