收入171亿，同比增23.8%。净利润50亿，同比增10.1%。
净利润率29%。如果和各行业的优秀公司比较，这个净利润率算相当高的。
中国区收入同比增长47%，海外同比下降12.5%。
中国区收入122亿，同比增47%。而海外业务收入49亿，同比降12.5%。
海外线上收入，从25亿下降到14亿。同比降44%。
据财报内容，线上渠道下降比较多，还是因为2025年的热度带来的流量红利已经过去了，后续需要持续运营和搭建线上销售能力。
星星人收入同比增长近6倍
从产品系列角度来看，星星人IP增速最快。相对2025年上半年，增长了近6倍。收入从3.89亿，涨到26亿，占泡泡玛特上半年收入的15.4%。
从星星人IP的收入暴增，可以看到泡泡玛特在IP矩阵上存在较多的潜力IP。2025年，尤其是下半年Labubu的爆火，就是IP运营的“意料之外，情理之中”。
泡泡玛特将回购20-50亿，2026年已回购17.44亿
8月20日晚间，泡泡玛特创始人王宁在中期业绩电话会上表示，未来六个月，集团将启动不低于20亿元、不高于50亿元的股份回购计划。截至2026年4月，公司已累计回购金额约17.44亿港元。
对泡泡玛特的观察与思考
对泡泡玛特公司来说，能做的事情就是在因上努力，在经营上努力，然后就把结果交给时间吧。
从笔者作为投资者角度来看，实际上觉得泡泡玛特团队给出的业绩指引，也只是基于公司高管对公司业务的理解给出的推测。但实际最终怎么发生，尤其是这种创意类、IP类的产品，不那么容易准确预测。
正如，2025年下半年Labubu的全球爆火很难预测一样。
所以，综上所述，笔者还是更关心泡泡玛特的文化有没有改变，公司有没有兢兢业业的“尊重经营，尊重时间”。
公司有没有一直防微杜渐，朝乾夕惕。
朝乾夕惕是泡泡玛特2020年年报中提到的，是笔者很重视的一个字，也是笔者长期观察泡泡玛特过程中很看重的一个角度。
2026年8月20日，笔者更新了三篇泡泡玛特的文章。本文是免费内容。
第二篇是基于最新半年报的利润推演。
第三篇是5月31日写的上一个版本利润推演。
推演的目的是为了更多的理解这家公司的业务，只作为思路参考，不能作为投资建议。投资有风险，请独立思考决策。
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