$阿里巴巴(BABA)$发布2026年第一季度财报，营收2689.5亿元人民币，基本符合市场预估（2685.2亿元），但调整后每ADS收益仅8.52元，远低于上年同期的14.75元和预估的11.28元；调整后净利润207.2亿元，同比大幅下降38%，同样不及预期。调整后息税折旧及摊销前利润为391.4亿元，同比减少14%，但略高于预估。
财报发布后，美股盘前一度跌超4%。
资本开支与现金流方面，本季度资本性支出达676.78亿元，同比增长75%，主要用于AI算力采购、CPU算力需求增加及芯片组件价格上涨。自由现金流净流出446.70亿元，较上年同期的188.15亿元明显扩大；但经营活动现金流净额仍达229.45亿元，同比增长11%，核心业务造血能力未恶化。股份回购规模缩减至1.62亿美元，显示在AI大规模投入周期下，资本正优先投向算力、芯片和数据中心。截至6月底，公司持有现金及其他流动投资4745.05亿元，流动性依然充裕。
云与AI基础设施方面，本季度阿里云外部商业化收入同比增长45%，增速创22个季度新高，AI相关产品收入达123.76亿元，连续12个季度三位数增长。AI云与算力服务分部经调整EBITA达56.28亿元，同比大增133%，利润率升至12%，实现“高增长+盈利改善”的双重正向循环。
模型层与开源生态方面，阿里在大语言、图像、语音、视频及音乐模型上均完成重要版本迭代，性能达国际第一梯队。最新开源了参数规模2.4万亿的Qwen3.8-Max等模型。截至目前，Qwen系列模型全球下载超30亿次，衍生模型数超30万个，开源生态持续繁荣。
AI原生应用方面，本季度AI实验室与应用分部经调整EBITA亏损达138.61亿元，同比扩大逾三倍，主因千问App推理成本上升及AI能力建设投入加码。千问App已带动2.5亿用户体验AI购物，企业端“千问办公”深度集成钉钉生态，但用户规模扩张带来的推理成本压力短期仍将持续。
电商业务方面，电商集团整体收入2058.62亿元，同比增长4%，内部业务分化明显。中国即时零售收入532.95亿元，同比增长45%，成为增速最快业务；淘宝闪购持续优化单位经济效益，盒马受益于向新兴市县扩张，订单和收入均实现双位数增长。传统电商收入同比下降8%至1109亿元。国际电商收入微降1%至277.61亿元，但速卖通本季度实现经营利润。电商集团经调整EBITA为397.49亿元，同比仅下降1%，即时零售增长部分抵消了传统电商压力。 $阿里巴巴-WR(89988)$ $阿里巴巴-W(09988)$
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