霍华德·马克斯讲过一个下雨的例子：如果已经连续下了五天雨，第六天还会不会下？有人觉得趋势会延续，也有人觉得钟摆该回摆。
但马克斯更愿意承认未来是不可预测的。
在投资里，一个组合不应该只在某种特定未来出现时，才取得最大成功；而是应该在好几种不同未来出现时都能表现不错，在另外一些未来出现时也不至于太糟。
今年的A股，很需要这样的组合。
在各种见证历史的上半年，AI硬件、光模块、PCB、半导体、服务器、存储轮番上涨，行情热的时候，很多人最焦虑的不是跌，而是怕自己没跟上。
但市场翻脸也快。6月下旬见顶之后，科技主线很快进入大幅回撤。
仅7月单月创业板指下跌23.00%，年内涨幅回落至1.29%；科创50也下跌了25.09%。
此前申万电子指数在6月底前一度大涨86.29%，7月以来回撤35.66%，年内涨幅收窄至21.61%。
与此同时，大盘体感也不轻松，沪深300今年以来仍下跌0.90%。
（注：以上数据截至2026年7月31日）
行情走到现在，相较于一只更极致的科技产品，那些能在市场有主线时跟得上、在主线波动时也不让持有人拿得太难受的均衡成长产品，变得更值得被看见。
把偏股混合型基金摊开看，这样的产品其实不多。
在2026年前成立的2497只偏股混合型基金（仅保留A份额）里，今年以来收益为正、且7月以来回撤小于10%的产品仅325只，占比仅为一成多。
联博智远混合就在这少数产品之中，截至7月31日，今年以来该产品业绩也处在同类前三分之一的位置。
值得关注的是，联博智远混合的管理人是联博基金，而联博基金背后站着的则是全球知名的主动资产管理机构——联博集团。该集团是由擅长成长股和企业债券投资的Alliance Capital，与深耕价值股研究的Bernstein合并。
也因此，联博智远混合背后的均衡，已经不止于“既买成长，也买价值”，它更像是联博基金借鉴集团的全球投资基因、中国市场深耕和量化基本面方法，再落到A股市场之后形成的一个产品样本。
在今年这种上半年科技虹吸、7月快速回撤的行情里，联博智远混合给出了有成长弹性、也有安全底盘的答案。
科技不是替代人，而是让价值投资更有纪律
现在很多机构都在讲AI，讲科技赋能，讲模型工具。
但对联博集团来说，科技并不是这一轮AI浪潮之后才出现的新标签，而是长期融入投研流程的方法。
联博集团的历史可以追溯到1967年，由桑福德·伯恩斯坦（Sanford C. Bernstein）创立与其同名的一家私人证券机构。这位创始人认为，投资应该回到一家公司真实的盈利能力、现金流和长期价值上。
Bernstein给联博留下了逆向、价值、研究深度，以及对投资纪律的尊重。
再后来，Alliance Capital带来了成长股、公司债、共同基金和机构资产管理平台上的积累。
而Alliance Capital与Bernstein的合并，让联博从开始就拥有了价值研究、成长投资、多资产管理和全球平台能力。
截至2026年6月30日，联博集团全球资产管理规模突破9,060亿美元，覆盖全球27个国家和地区。
穿越多轮市场周期之后，联博形成了一套很重要的方法，即用系统化方式应对复杂市场，把科技手段融入主动投资，同时让最终判断回到人对企业、价格和风险的理解。
早在这一轮AI浪潮之前，联博已经在讨论大数据、机器学习和AI如何进入权益研究。
2006 年，联博就已经开始关注中国境内海量数据的快速发展，并进行数据库的收集与研究。
2019年，联博表示上市公司文件、电话会纪要和全球企业资料快速增加，单靠基金经理和分析师一页页读，已经不现实。即便使用先进AI，人的判断仍然是把大数据转化为投资洞察的关键。
到了2020年，联博进一步提出，数据科学要从问题开始。团队先和基本面分析师一起弄清楚真正想问什么，再寻找合适的数据和工具。
科技的作用，是把藏在财报、电话会、供应链和竞争格局里的“线索”捞出来，交给人继续判断。
到了2025年，AI开始被广泛应用在扩大研究范围上，但联博强调最重要是仍然是“Human in the Loop”原则，即分析师和基金经理必须始终保有判断与决策的所有权。
这其实很能说明联博的科技底色：不做数据的奴隶，而是用数据来验证长线的思考。
人是主导，科技只是站在投研流程里面，把价值投资做得更系统、更高效，也更有纪律。
它首先解决效率问题。模型可以帮团队做初筛、降噪，把可能存在预期差、质量改善或估值错配的公司筛出来，让研究员把精力放到更值得深挖的地方。
其次，强化纪律。在市场情绪摇摆时，把股价是否透支、预期是否过满、回撤能否承受这些问题重新摆回桌面。
这也解释了为什么联博基金会把这套来自于集团的方法落到A股市场里的“量化基本面策略”上。
量化解决广度，基本面研究解决深度，组合管理解决风险边界。
最终，投资还是要回到企业质量、现金流、估值、成长空间，以及未来有没有重新定价的催化剂。
这也是联博智远混合背后的方法来源。
这套基因在A股里的产品样本
一家全球资管机构的能力能否在A股真正生效，核心在于对本土市场的理解深度。
联博集团对中国资产的研究布局，远早于公募牌照落地的时刻。
从1994年参与H股投资、1997年设香港办公室到2005年落地上海研究团队，再到后续通过QFII、社保境外投资管理持续深耕，三十年积累让联博集团能够从全球产业链视角理解A股特征。
这对于今天的A股尤其重要。
AI硬件、半导体、新能源、创新药、消费出海等机会，本身就和全球资本开支、产业链分工、海外需求变化、竞争格局重塑有关。
把A股公司放到更大的产业链和资金周期里理解，才不容易只停留在短期主题热度上。
联博智远混合，就是联博基金运用集团的这套方法在A股里的产品样本。再落实到产品风格上，就是价值成长均衡。
2026年二季度，A股结构性行情延续，中证800指数单季上涨13.71%。在全球AI资本开支驱动下，光模块、PCB等中国硬件公司表现突出。
但行情走到中段后，另一些问题也开始出现。
拥挤的市场资金，再叠加“算力紧缺”的叙事，以及云厂商现金流承压、资本开支增速可能见顶等，AI主线开始大幅波动。
投资者的顾虑，也从早期的“怕踏空”，变成了既想保留成长收益，又不愿完全承受单一赛道大幅回撤的两难。
联博智远混合的优势，正是在这个阶段慢慢体现出来。
截至2026年6月30日，联博智远混合A近一年回报40.49%，显著跑赢29.63%的同期业绩基准，尤其该产品期末股票仓位为88.18%，它不靠低仓位回避波动。
但与此同时，产品前十大重仓合计占基金资产净值比26.74%，持仓覆盖通信、电力设备、医药生物、电子、银行、国防军工、基础化工等多个行业。
前三大重仓行业占比不超过20%，既参与科技主线，也在多行业中寻找质量、成长和估值的平衡。
因此在7月以来科技股的大幅回调中，联博智远混合回撤仅8.88%，成立以来最大回撤10.42%，远低于偏股混基金平均回撤水平。
高仓位下的均衡，背后是系统化投研
支撑这一组合结构的，是联博量化基本面体系。
联博基金投资总监、联博智远混合现任基金经理朱良在谈联博量化框架时提到，联博强调量化与基本面的深度融合。
量化模型像一台“CT机”，先负责扫描市场、处理数据、发现线索；基本面研究员再像医生一样，解读影像、做出诊断。
应用到联博智远混合上，这套流程大致可以理解为三步。
先用量化模型做全市场扫描和风险预算，寻找可能存在预期差、质量改善或估值错配的公司，同时动态分配成长与价值的风险敞口。
再通过基本面研究，从企业质量、现金流、估值和催化剂等维度继续验证，判断这些线索是不是有真实的投资价值。
最后进入组合管理，控制单一风格、单一行业和单一赛道的暴露，力争让组合在不同市场环境下都保留一定适应性。
联博的量化框架理念里，还有一个很重要的特点：不追求极致，追求平衡。
不会为了短期表现让模型过度拟合历史数据，而是先确立投资理念，再选择合适因子，用数据去验证。
遇到阶段性挑战时，也会回到贝叶斯式的思路里，区分到底是短期波动，还是底层逻辑已经变化。
更值得注意的是，联博的因子来源，不只来自外部学术研究，集团内部也拥有“内生化”因子库，是将集团内部成功基金经理的投资智慧数据化、模型化，转化为可复制因子。
这也让联博智远混合背后的量化工具，不只是数据表格里的相关性，而是长期投资经验与智慧被系统化之后的借鉴与表达。
所以，联博智远混合更像一个适配持盈阶段的组合底盘。
市场有主线时，有参与成长行情的弹性，当主线波动变大时，长期以来的分散配置已经降低了单一方向对组合的冲击。
很多产品涨起来都好看。但真正决定持有人能不能拿住的，往往是波动来临时的体验。
从全球平台到精品产品线
联博智远混合的背后，首先是联博集团的全球化研究支持。
作为一家长期坚持主动管理的全球资管机构，联博集团的研究覆盖不同地区、不同资产类别和不同产业周期。
这给联博基金带来的，不只是可借鉴的海外成熟经验，更是一套从全球视角观察企业、行业和资本市场变化的研究坐标与方法论。
第二层支撑，是稳定的投研团队和长期机制。
联博对基金经理的考核覆盖一年、三年、五年，始终看重中长期考核，其中三年、五年的中长期维度权重更高，这决定了基金经理不需要为了短期排名频繁追热点。
团队经验也足够深，尤其是朱良在联博工作20年，始终专注于A股量化模型的打磨，始终秉持价值投资理念。
对于均衡型产品来说，团队的稳定性很重要。
产品想要长期保持清晰风格，靠的就是团队能不能在行情很热的时候控制冲动，在市场很冷的时候坚持框架。
再往外看，是联博基金的产品线设计。
联博基金成立以来，并没有走大量铺产品、靠产品赛马的路线，而是更像“精品店”打法，产品数量不多，但每一只都有明确定位。
联博智选混合对应价值均衡，联博智远混合对应价值成长均衡，联博中证500指数增强对应清晰Beta之上对Alpha的追求，联博汇利债券则对应低波动固收+需求。
这些产品面对的是不同风险偏好的持有人，也形成了不同风险收益目标下的解决方案。
写在最后
今年A股这轮行情很有意思。
上半年，市场给了很多人一个很强的信号，站在AI主线上，似乎就够了；但进入7月之后，回撤来得同样迅速。
这时候再回头看，真正考验产品的，不是有没有抓住主线，而是抓住主线之后，组合能不能留有余地。
联博智远混合的意义，正在这里。
均衡成长并不意味着平庸，反而是一种更难的能力。
它要求产品既要有进攻的弹性，也要有回撤时的缓冲；既要知道自己想赚什么钱，也要清楚为了这部分收益，愿意承担多大的波动。
对普通持有人来说，真正拿得住的产品，往往不是最刺激的产品，而是风格清楚、波动可理解、底层方法能够持续验证的产品。
在不确定的市场里，均衡策略往往能走得更远。
—— /Cong Ming Tou Zi Zhe/ ——
排版：唐唐
责编：艾暄
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