中金公司首次覆盖：MOMENTA-W筑世界模型 启飞轮模式 迈向物理AI多元发展

首次覆盖

投资亮点

首次覆盖MOMENTA-W（06880）给予跑赢行业评级，目标价500.00 港元，基于2026 年分部加总估值法，公司是全球领先的智能驾驶与物理AI 公司。理由如下：

以智能驾驶为起点，拥有显著领先优势。Momenta 以智能驾驶为起点切入物理AI，基于“一个飞轮，两条腿”战略，提供量产车和自动驾驶出租车服务两大解决方案。截至2026 年7月，搭载Momenta 解决方案的量产车规模已超100 万台，实车里程超120 亿公里；按定点数等多个维度计，公司在中国独立城市领航辅助驾驶（NOA）解决方案提供商中位列第一。

扎实的底层能力，实现强者恒强。凭借量产领域的优势地位，Momenta 在数据、模型和算力等维度均有较多积累。更重要的是，公司构建了以主线平台为代表的自动化开发流程、运营管理框架和企业文化，形成场景持续积累、性能快速提升、成本不断下降的正向商业循环，展现越跑越快的“飞轮效应”。

清晰的增长战略，迈向物理AI 星辰大海。Momenta 在大众市场、L3 和国际化等方面的增长路径清晰。同时，在世界基座模型的赋能下，未来Momenta 有望基于同一套大模型支撑Robovan、Robotruck、Robotaxi 乃至具身智能的规模化落地，进一步开拓公司的增长前景。

我们与市场的最大不同？我们看好公司世界模型的强大实力，基于智能驾驶领域的显著优势地位，公司有望拓展至Robovan、Robotaxi 和具身智能等多元物理AI 场景，支撑长远业绩增长。

潜在催化剂：Robovan 和Robotaxi 业务进展顺利；海外市场催化。

盈利预测与估值

我们预计公司2026~2027 年EPS 分别为-2.38 元和-1.87 元。首次覆盖Momenta，给予跑赢行业评级和目标价500 港元，基于2026 年分部加总估值。公司目前交易于14 倍2026 年P/S，目标价具有86.3%的上行空间。

$MOMENTA-W(06880)$

@爱发红包的虎妞