2026年8月10日，宇树科技IPO网上申购。

宇树科技2025年，实现了人形机器人出货量全球第一。

2025年宇树科技营收16.99亿，扣非净利润5.9亿。

一、宇树科技2026年一季度利润下降因研发费用增加

公司2026年一季度营业收入同比增速已降至68.49%，扣非后净利润净利润5001万，同比下降52.55%（2025年9560万）。 

公司一季度在机器人本体与结构研发、具身智能大模型、运动控制算法等领域持续加大技术研发投入与新产品开发，并持续扩充研发团队，带动当期研发费用同比增加3832万元。

二、宇树科技股权结构，王兴兴表决权68.7816%

王兴兴直接持有公司8,671.4964万股股份，占公司股本总额的23.8216%，系公司控股股东。在表决权差异安排下，王兴兴直接持股部分的表决权比例为63.5457%，结合所控制的上海宇翼股权激励持股平台，合计控制的公司表决权比例为68.7816%。由此，王兴兴为公司的控股股东、实际控制人。

三、财报分析

1.债权投资中定期存单8.8亿

债券投资8.8亿，公司以暂时闲置资金购入银行大额定期存单，确认为债权投资。招股书发布时，一年内到期的金额为1089万。

如果定期存单，加上17亿现金、可交易金融资产，账上总资金为25.8亿。

从招股书中来看，宇树只有2025扣非净利润达5.9亿，2024年利润7847万，2023年亏1801万。推测来看，宇树科技真正大规模盈利也就是2024-2025年，积累的利润约6.7亿。

账上的25.8亿，有大量资金是没有使用的股权融资来的资金。

2.固定资产规模较小

非流动资产总共9.8亿，如果减去债券投资8.8亿，剩下1亿左右。其中，固定资产只有3515万。

这块问了一下Deepseek，大模型认为宇树科技有自建工厂，而且投入应该在数亿元规模。但是财报这不明确固定资产是3515万么。

大模型的回答很难切中要害，可能是因为宇树的问题太新了，还没有专家给他训练过。

四、踩在风口上的高毛利如何维持？