"超预期还跌"的 AMD

下面的市场一致预期由路透汇总，实际数据及指引来自AMD官方财报和电话会

AMD“超预期还跌”主要有四层原因。第一，财报前五个交易日股价已经上涨约21%，2026年内一度翻倍，筹码提前抢跑；第二，第三季度毛利率指引只有56%，没有出现市场期待的利润率加速；第三，管理层在Q&A中承认AI GPU毛利率略低于公司平均水平，说明AI收入暴增不等于利润同步暴增；第四，库存升至约85亿美元，Helios系统到第三季度末才开始爬坡、第四季度贡献更明显，客户部署还受数据中心电力和建设进度影响。

用考试比喻就是：AMD确实考了高分，但考试前大家已经按“满分加附加题全对”给它定价，所以只考高分反而会跌。但最近市场行情很好，大概率会修复上去。