自从上一轮之后，差不多空窗快半个月了。今天终于引来了一个重量级的新股，全球光模块一哥——中际旭创。
今天时间充裕，还是来详细分析分析中际旭创。
一、基本面分析
中际旭创是全球光互连解决方案的绝对龙头，为英伟达、谷歌和微软等巨头提供AI算力集群不可或缺的800G和1.6T的高速光模块，是本轮AI军备竞赛中最核心的中国铲子股，北美链绝对的扛把子。
公司主营业务是高端光通信收发模块的研发、设计、封装、测试和销售。核心产品为800G和1.6T高速光模块，这是支撑Nvidia Blackwell集群和算力Scale-out网络互连的绝对刚需。
公司也是硅光模块的先行者，并已在OFC展会上率先推出基于3nm DSP的 1.6T OSFP和LPO模块，技术护城河深不可测。
更关键的是公司依托中国工程师红利与精密制造优势，在全球范围内首发最新代际产品，直接对接北美大客户。
根据沙利文数据显示，自2021年起，公司连续五年位居全球光互连解决方案市场收入第一。2025年的全球市占率为21.2%，在高速数通市场份额更是高达28.1%
而AI大模型训练与推理引发的算力竞赛，数据中心内部东西向流量暴增。光模块是除GPU外，AI产业链中弹性最大且业绩兑现最快的核心环节。
二、财务数据分析
营收跨越式爆发，从2023年的107.18亿元直接飙升至2025年的382.40亿，三年累计增幅超2.5倍。而2026年Q1的营收更是来到了194.96亿元，单季营收已达2025年全年的近一半，呈现加速井喷态势。
归母净利润从2023年的22.08 亿元，狂飙至2025年的107.97 亿元，同比大增108.78%。主要原因还是公司通过800G和1.6T高端产品的放量，不仅做大了规模，更拉升了整体毛利率，实现了完美的量价齐升的戴维斯双击。
本次545亿港元的募资净额中，约35%将投入3.2T及CPO等前沿技术研发，约30%用于扩充全球产能，特别是为应对地缘风险而在东南亚建设的China+1产能，资金用途极具战略前瞻性。
三、综合分析
发行市值1.18万亿港元，AH折价16.61%，这个折价对于超万亿港元的龙头企业而言中规中矩，看似没有水位，但依然有博弈的可能性。
基石锁定49.12%，淡马锡、阿布扎比投资局和加拿大养老金计划投资委员会等国际主权基金领衔，贝莱德、摩根资产管理和霸菱等资管参与其中，高瓴、博裕资本和CPE源峰等顶级机构也在其中，更有阿里和腾讯等产业资本。整个基石质量不亚于当初宁德时代的基石质量，打个9.9分并不过分。
这种基石质量不一定能大涨，但一定保证了暗盘和首日的下限。
公配10.9万手，比立讯的情况要好一点，甲乙组各5.45万手，目前融资倍数8.21倍，预估截止后应该在20倍到30倍之间。甲尾80手，乙头100手，预估中签率在3到4手左右。这期单手费用5.1万，所以中的货也不算少了，将近15万到20万的货值，注意控制下打的倍数。单手中签率很高，所以不要抱着试一试的心态去打。
有绿鞋，所以下限基本上被锁死，亏损幅度有限。申购小概率赚钱，大概率亏手续费。又是和之前立讯、牧原差不多的模式，赚钱的方式之前也讲过了。
它的机会也在暗盘和首日，不在申购时。这句话听懂的同学应该懂了，听不懂的就放弃吧，不适合自己的机会不要强求。
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