UNH的胜利后再回顾

随想97：UNH $联合健康(UNH)$ 的胜利后再回顾

肥猫的朋友们，又见面了！这里是 不FOMO、不搞马后炮、只分享简单实用方法 的美股价值投资频道。

两周没和大家更文了，今天咱们重温一位“老朋友”——联合健康（UNH） $联合健康(UNH)$ 。只不过这一次，我们是以胜利者的姿态来回顾的。过去这三个月，市场的眼光基本都死死盯着半导体的狂热与暴跌，在大家上蹿下跳的时候，UNH估计早就淡出了大部分投资者的视野。但你可能没注意到，这位曾经被万人嫌弃的“弃子”，已经悄没声息地从今年3月底259美元左右的深谷，一口气飙升到了如今的420美元上方，短短几个月反弹幅度超过了63%。

一年多以前，当UNH还在疯狂往下俯冲时，肥猫顶着暴跌写过一篇复盘文章（参考2025年5月27日《复盘UNH——被打脸了吗？》），估计当时不少人是当笑话看的。今天之所以想再“絮叨絮叨”，主要是因为最近刷到了Benzinga在6月3日发的一篇文章，标题简直极其抓人眼球：《15年前投资100美元到UNH，今天值多少钱？》（$100 Invested In UnitedHealth Group 15 Years Ago Would Be Worth This Much Today）。

15年前投资100美元到UNH今天值多少钱

标题：15年前投资100美元到UNH今天值多少钱。来源：Benzinga Insights，日期：2026年6月3日

看到这标题，肥猫真是有点无语了。是啊，只有股价一路上天的时候，你才能看到这种“算账式”的吹捧小作文！肥猫就特别想问问各路媒体大V：您老人家这么有前瞻性，过去一年多UNH跌得亲妈都不认识的时候，您在哪儿？当时怎么没见您疯狂推荐？要是大家都按当时市场的恐慌节奏割肉跑了，现在拿什么去算那“15年前的100美元”？

咱们不妨把时间倒带，好好回味一下UNH过去这一年多经历了怎样魔幻的“至暗时刻”。

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老读者一定记忆犹新，2025年5月那会儿简直是“完美风暴”。前CEO意外辞职、公司因医疗成本上升撤回全年财务指引，紧接着《华尔街日报》又爆出司法部（DOJ）的反垄断与欺诈调查，再加上《卫报》曝光的护工丑闻……一连串天雷滚滚，直接导致UNH在5月13日单日暴跌近18%，8月份甚至一度探底到了234美元的冰点。

好不容易在“股神”巴菲特建仓的利好刺激下缓过一口气，到了2026年初，新的厄运又来了。因为CMS（医保局）公布了不及预期的Medicare Advantage支付费率，UNH在1月27日又结结实实挨了一记闷棍，单日暴跌近20%，股价再次跌回260到290美元的泥潭里持续阴跌。更为戏剧性的是，连巴菲特的接班人——伯克希尔的新任CEO阿贝尔，都没熬过这漫长的震荡和政策迷雾，在2026年第一季度把手里那504万股UNH给彻底清仓了。连最懂长线投资的巨头班底都扛不住离场了，大家可以脑补一下当时市场的情绪有多绝望。

就在这种黎明前最黑暗的时刻，那些事后诸葛亮在干嘛呢？他们依然在拿各种“不确定性”吓唬散户。比如今年2月12日的一篇文章，标题赫然写着《UnitedHealth: 3 Reasons Not To Buy (Revisited)》。

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图注：2026年2月12日发表的看空小作文《联合健康：不买入的3个理由（再回顾）》，底下46条评论里，几乎全是盲目跟风唱衰的附和之声。

很多人总觉得：“我要等盈利稳定了、政策明确了、图表走好了再买。”但肥猫是怎么做的？大家可以去翻翻去年的历史发文记录（但很多时候，肥猫发文章的动力之一就是：记录下时间戳，白纸黑字地证明自己并不是个马后炮）：

• 2025年4月29日（股价409美元）：写了《“抄底”是散户稳定胜出的唯一机会》，开始关注；

• 2025年5月12日（股价378美元）：顶着暴跌的恐慌，发了《UNH暴跌20%，抄底信号已现》，正式入场；

• 2025年5月27日（股价跌到295美元）：写了《复盘UNH——被打脸了吗？》，即便被深套，逻辑依然没变；

• 2025年6月9日（股价280多美元）：又写了《从“飞刀”到“顶流”——UNH于散户情绪的反转剧》。

老实讲，哪怕当时肥猫在会员文章里给出了最悲观的预期，UNH实际砸出来的深坑仍然跌破了我的底价。当然，肥猫开始建仓也并没有神仙般地买在最低点，而是一路跌、一路买——完全在践行自己提出的“越跌越买”的原则。

事实上，肥猫从2025年4月21日，也就是股价还在430美元高位的时候就开始少量试水买入了。随着恐慌蔓延，直到2025年5月15日跌至250美元、以及7月31日254美元时，我选择了更多地买入；甚至到了2026年2月24日那段二次探底的岁月里，还在少量补仓。通过这样一套操作下来，最终将平均持仓成本拉低到了295美元左右，距今已经有了约42%的盈利。

肥猫买入UNH的价格和日期

图注：肥猫买入UNH的价格和日期。

尽管现在很开心，但是在深水区也曾承受了超过-30%的浮亏。说句掏心窝子的话，在股价崩盘时不断买入，绝对不是什么愉快的体验。看着账户天天挂在“水下”，承受几个月甚至大半年的浮亏，那种心理煎熬，不是敲敲键盘喊一句“别人恐惧我贪婪”就能轻描淡写过去的。但肥猫为什么没有被吓跑？因为我们有一套稳定、只看基本面和估值的逻辑框架。

只要公司的护城河没坏，剩下的就是耐心。而UNH后来的困境反转，完全验证了这一点。面对危机，人家新管理层直接来了一手“刮骨疗毒”：主动砍掉了96.5万名无利可图的Medicare Advantage会员计划来保利润，同时大幅削减30%的医疗预授权要求来缓解监管压力。随之而来的，是2026年Q1和Q2两份堪称完美的财报打脸了所有空头。医疗成本率（MCR）大幅改善，Q2营收突破1120亿美元，利润远超华尔街预期，甚至还硬气地上调了2026全年的EPS指引。那些曾经把UNH按在地上摩擦的悲观叙事，瞬间被强悍的盈利数据击得粉碎。

絮叨了这么多，其实就是想借UNH $联合健康(UNH)$ 这只股票，向各位朋友再次印证我们的投资理念：如果什么都要等到风险出尽、公司重新光芒四射的时候再买，那股价早就不是当初那个你能舒服上车的“地摊价”了。

真正决定散户能不能在市场里战胜大多数人的，从来不是精准预测短期利空哪天结束，而是在“好公司”遇上“烂价格（低估值）”的时候，你有没有底气去克服人性的恐惧，分批建仓并死死拿住。这就是我们散户稳定胜出的唯一机会。

免责声明:本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。