自上周五 (7月17日) 恒指$恒生指数(HSI)$ 跌近450点后，走势见反复，虽于下个交易日 (7月20日) 不但全然修复失地，大升580点，收报25,143点，创6月5日以来收市新高，亦较5月底收报25,182点相距不足40点，距离修复6月全部跌幅仅一步之遥。
惟最近两日 (7月21和22日) 恒指均见跌，其中昨日更跌近240点，收报24,892点，于收市位再度失守二万五关口。值得留意上周五环球主要股指普遍录得显著跌幅，出现对环球投资者而言是「黑色星期五」的日子，当日科指$恒生科技指数(HSTECH)$ 下挫4.37%，较日股跌4.03%还要多，便不宜对后市太乐观。
腾讯收于全日低位
昨日恒指下跌受三大权重股之二的腾讯控股 (0700) $腾讯控股(00700)$ 和阿里巴巴─W (9988) $阿里巴巴-SW(09988)$ 拖累，分别贡献下跌约145和54点，合共近200点，而全日恒指则跌不足240点，反映逾八成跌幅由这两股贡献。其中腾讯跌7.05%，跌幅仅次于网易─S (9999) $网易-S(09999)$ 的7.39%，成为第二差表现恒指成份股。
腾讯昨日裂口低开1.27%后，开市首分钟结束时，跌幅已扩大至3.63%，上午收市前不足十分钟录得上午低位446.60元，上午收报446.80元，无异于收在上午低位，半日已跌5.74%。惟跌势未止，最终收于全日低于440.60元，累跌7.05%。
游戏股同样遭抛售
上午消息面见腾讯成为公募基金次季减持最多个股，因而跌出前十大重仓股行列。此外，下午消息面见市场预期腾讯第二季手机游戏收入将出现轻微下跌，令腾讯午后跌幅扩大，亦拖累其他游戏股遭抛售，除了网易大跌7.39%，心动公司 (2400) 和哔哩哔哩─W (9626) 分别下跌5.59%和4.93%，并见其他多只股份跌幅介乎2.00%至4.50%。
面对恒指在6月大跌达9.14%，腾讯却倒升0.61%，所以公募基金减持消息令腾讯昨日大跌可以理解。不过腾讯单日跌逾5.00%罕见，从2025年4月8日至7月22日仅见两次，另一次见于3月19日下跌6.81%。
腾讯现处吸引水平
参考上回表现，从3月20至30日不足两周，股价最多再跌7.21%便见回升，而当时环球正值伊朗战事阴霾之中，有别于现时港股投资气氛优于当时，由此推断腾讯短期下行空间有限，就算再跌，有望于420.00至430.00元之间见支持。
按昨日收报440.60元计算，市盈率 (TTM) 为15.04倍，经已远低于行业均值25.00倍；另见2026年首季股东应占溢利增长逾两成，得出市盈增长率 (PEG) 不足0.67倍，低于合理水平的1.00倍。两种分析均反映腾讯现价处于吸引水平，并按保守分析每股合理值不少于580.00元，较现价高出超过三成。
暂看7月底前腾讯有望重上470.00元或以上，意味著恒指具条件在7月结束时处于25,000点之上。短期则留意50天移动平均线会否失守，昨日处于24,685点，正在下移，反映实则恒指守住此线仍未能确认已重拾升轨，毕竟只要恒指跌得较50天线慢，依然是处于此线之上。故此，今明两天 (7月23和24日) 恒指较理想走势是守住24,800点。
上方可留意100天线，5月15日至今逾两个月均受制于此线，昨日处于25,235点，正在下移，证明被动上破此线仅时间问题，反映倘见连续两日或以上收高于25,200点，视为确认恒指重拾升轨讯号出现更可取。
聂振邦(聂Sir)
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