原本茅台研究报告的第三个板块，在说完产品和渠道以后，想聚焦于产销量和供需这个角度来说一说。由于我们在第二部分中已经梳理过茅台当前的销售渠道，在这个板块中，销售渠道更偏实际商业活动中对供需的影响，而非渠道特性。

2026年7月17日周五，茅台公告随行就市，飞天茅台零售价涨价100元至1639，经销商拿货价从1269到1369。

如果说茅台的供需变化的核心，回到经济学的供需规律，如果需求大于供给，就很容易涨价；如果供给大于需求就很容易跌价。

2025年底，飞天茅台二手价格一直往下跌，让许多囤酒的大商担忧价格持续下跌亏损，引发市场恐慌性抛售。当时茅台二手市场价格一路下跌，跌到1499附近。因为这种价格变化触发了茅台公司的红线，所以茅台采取了一系列的供需调整、渠道调整、价格调整的策略。才有了2026年一系列的i茅台直销改革，经销商提货改革，飞天茅台随行就市的改革。

从长期跟进茅台的价值投资角度看，这一系列改革无疑对茅台更多是积极作用。如果没有这样合适的契机，茅台也不便于一下推出这么多改革政策。

1.茅台的产销量数据角度看供需

从茅台产销量方面，2022年笔者做过一张推演的数据图。数据源来自贵州茅台财报中对贵州茅台酒产量和销量数据的披露。