26Q2电商平台流水同比增长高单位数。361度发布26Q2业务更新。26Q2公司全域实现快速增长，其中，361度主品牌线下渠道零售额同比中高单位数增长，361度儿童线下渠道零售额同比中高单位数增长，361度电商平台流水同比高单位数增长。我们认为，在Q2行业零售承压下，公司借“高质价比”品牌心智实现优于大盘的增长，经营韧性进一步验证，全年增长目标达成可期。
前Nike高管门立俊加盟，出任集团执行总裁。据财经天下WEEKLY微信公众号，2026年6月，361度任命前耐克大中华区高管门立俊为集团执行总裁。门立俊拥有14年Nike工作经验，曾主导耐克中国数字化转型，在核心商圈大店运营、DTC模式落地等领域积累深厚。我们认为，其国际品牌视野与数字化运营经验，与361度当前全渠道升级、品牌势能提升及全球化布局的战略需求高度契合，有望从品牌认知重塑、营销体系升级、直营大店拓展、国际化运营等维度系统性提升公司运营效率。
“超品店”拓店进展顺利。公司线下渠道“超品店”拓店进展顺利。截至2025年12月31日，公司保有超品店127家，略超市场预期，其中大装超品店105家，儿童超品店21家，海外首家超品店开设于柬埔寨。我们预计，2026年公司仍有望新开设100家超品店，伴随门店模型日趋成熟，开店节奏及数量均有望超市场预期。
海外业务拓展及户外业务有望成为公司新增长极。据公司公告，海外业务端，25年，公司已拥有覆盖美洲、欧洲等海外国家及地区的销售网络（1,253个销售网点），国际业务零售额同增125%，未来，跨境电商渗透率提升有望助公司海外业务维持高增长；户外业务端，截至目前，公司已开设7家ONE WAY门店，线下门店有望持续拓展。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别14.7亿元/16.2亿元/17.7亿元，同比分别增长12.0%/10.4%/9.6%。考虑到公司在运动服饰赛道的品牌形象、产品研发能力及营销能力位于上乘，维持“买入”评级。
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