361度发布2026年二季度营运数据，主品牌线下零售额同比增长中高单位数，童装线下零售额同比增长中高单位数，电商平台整体流水录得高单位数正增长。
Q2流水表现稳健，电商在高基数下延续韧性增长。考虑到2025年同期基数较高（2025年Q2主品牌线下同比增长约10%、童装线下同比增长约10%、电商平台同比增长约20%），公司在消费环境持续疲软背景下保持中高单位数增长，体现较强经营韧性。尤其电商渠道在高基数背景下仍实现高单位数增长，差异化产品策略成效显著。
公司增长点：
1）线上和超品店模式稳步推进，争取增量市场。截至2026年Q2末超品店达187家（含童装35家），Q2单季新增45家，全年目标新增80-100家。电商方面，公司线上实行产品差异化即专供品占比较高，线上线下两盘货的差异化策略使得线上持续做增量市场。
2）童装持续表现突出，第二增长曲线明确。Q2童装线下维持中高单位数增长，表现优于主品牌。公司青少年运动专家定位收获红利。公司童装产品线围绕青少年运动生活场景：跑步作为核心品类，覆盖日常通勤及学校跑步场景；公司作为国家跳绳队独家赞助商，跳绳鞋具核心优势；篮球借力主品牌NBA球星资源及技术研发成果。
3）产品科技持续迭代，专利储备夯实竞争力。Q2专利达1500项，较Q1净增160项。夏季新品矩阵丰富：4月推出薄荷T（冰感科技，30分钟体感降温4度）、Q弹超轻碳临界跑鞋、轻氧3.0儿童跑系统；5月推出Big 3 7PRO篮球鞋、阿隆·戈登怦然心动系列、烈风2.0儿童足球鞋；6月推出泰坦家族第四代跑鞋、飞燃双境跑鞋、超品篮球鞋、凌刺第二代越野跑鞋。公司科技和产品持续迭代，竞争实力加强。
4）海外布局加速，打开长期空间。海外及跨境电商为今年工作重点。今年以来东南亚门店运营良好，跨境电商方面，公司在欧洲、美国、东南亚、南美巴西均设有独立站，并与Shopee、Lazada等平台深入合作。公司新任CEO有丰富的品牌运营经验，在国际化、数字化、全渠道零售方面经验丰富，预期将为海外业务带来助力。
26年指引：公司2026年收入增长目标为8%-10%。Q1整体增速高于全年指引，Q2维持中高单位数增长，我们认为全年达成确定性较强。
盈利预测：我们预计公司2026-2028年归母净利润为14.16/16.13/18.46亿元，对应PE分别为6.05X、5.31X、4.64X。
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