ATFX：英国 5 月三个月 GDP 增长 0.7%，与前值持平

ATFX 汇评：北京时间今日 14：.00，英国统计局公布一系列 5 月份经济数据，其中备受关注的数据有截至 5 月三个月平均 GDP 环比增速，最新值 0.7%，与前值持平，低于修正后的前值 0.8%。这是连续第六个月实现三个月增长，服务业的增长贡献最大。

图 1，英国 GDP 三月平均值贡献占比-ATFX

上图中蓝色柱为服务业对 GDP 增速的贡献，紫色为制造业贡献，绿色为建筑业贡献，服务业对 GDP 增长的贡献度最高。英国的宏观经济本身高度依赖服务业，服务业站经济产出的比重在 75% 左右。建筑业和生产业（制造、采矿、能源等）虽然增速更高，比如建筑业增速高达 1.6%，但由于占比低，所以对 GDP 的贡献度不及服务业。

英国 0.7% 的 GDP 三个月增速，虽然持平于前值，但绝对值偏低，宏观经济增长近乎停滞。这是英镑持有者对英国经济发展最担忧的问题。按照季度 GDP 增速数据看，上一次英国增速突破 1% 还是在 2022 年一季度，也就是四年前。与此同时，英国政府债务占 GDP 的比重处于高位水平，2020 年至今的比重在 93.2%~95.4% 之间。高债务与低增速并存，英镑升值潜力受阻。

图 2，英国各期国债收益率汇总-ATFX

英国央行的货币政策对英镑的币值有决定性作用。1M 国债收益率为 3.82%，3M 国债收益率为 3.98%，两者相差 16 基点，达不到单次加息 25 基点的幅度，意味着英国央行在 3 个月内加息的概率存在但较低。6M 国债收益率为 4.07%，高出 1M 收益率约 25 基点，意味着英国央行极有可能在 6 个月内加息一次。

虽然中期内存在加息预期，但英国的通胀率走势相对疲软，英国央行短期内紧缩货币政策的概率较低。英国 5 月核心 CPI 年率为 2.6%，高于前值 2.5%，但处于 2023 年 5 月份 7.1% 以来的较低水平（最低值即为 4 月份的 2.5%）。

英国 2.6% 的核心通胀率高于 2% 的温和通胀标准，但由于没有出现如美国那样的通胀率数据上升迹象，英央行加息的预期并没有美联储那么强烈。GBPUSD 昨日从低点 1.3372 点上涨至 1.3557 点，涨幅 185 基点，主要是受到美国 PPI 数据的影响，与英国 GDP 数据或英央行加息预期关联度不高。

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