国盛证券：361度2026Q2流水稳健增长，营运状况良好

361度披露2026Q2经营情况公告，全渠道流水稳健增长。根据公司披露，2026Q2361度成人装线下渠道流水增长中高单位数，童装线下流水增长中高单位数，电商业务流水增长高单位数，整体表现稳健，我们预计2026Q2末品牌线下库销比维持4.5~5之间的水平，营运状况保持良好。

361度成人装：产品力提升趋势延续，2026年作为运动赛事大年，期待361度品牌势能提升。2026Q2361度成人装线下渠道流水同比增长约中高单位数，延续稳健增长趋势。我们预计期内跑步、篮球两大核心品类持续迭代升级，产品矩阵不断完善，受益于跑步赛道高景气，我们预计2026Q2跑步品类流水仍将保持较快增长，专业运动心智持续强化。同时2026年是运动赛事大年，361度作为亚运会赞助商，国际赛事资源有望持续提升品牌曝光。从渠道端来看，目前我们预计超品店单店效率逐步提升，叠加渠道扩张，有望贡献增量。

361度童装：增速稳健，童装专业运动心智深化。2026Q2361度童装线下流水同比增长中高单位数，童装业务围绕“青少年运动专家”定位持续深耕，同时品牌终端形象进一步升级，我们判断2026年童装业务仍将继续保持良好的增长态势。

361度电商：增速优异，期待中长期业务表现。2026Q2电商平台流水同比增长高单位数，361度电商采取差异化产品+爆品首发的运营模式，市场竞争优势明显，同时积极布局多平台电商，扩充增长来源。

展望2026年，我们预计公司营收及归母净利润保持稳健增长。

展望2026H1：结合公司Q1/Q2的销售表现以及此前召开的订货会趋势，我们预计公司2026年上半年收入/归母净利润均增长0%~10%。

展望2026年全年：2026年以来公司整体表现稳健，展望2026年下半年我们预计公司仍将保持稳健的经营节奏，当前我们预计公司2026年收入增长9.4%，归母净利润增长11%。

盈利预测与投资建议：公司作为运动鞋服头部公司之一，业绩增速优异，我们预计公司2026-2028年归母净利润为14.55/16.24/17.96亿元，现价对应2026年PE为5.8倍，维持“买入”评级。