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黑眼圈太重了邓文

华尔街见闻说了这么多，占比50%的利息收入就是不提，

大摩二季度净营收、利润双双创纪录，股票交易收入同比增长近七成

2026 Q2 财报季

追踪2026年第二季度港美股重点公司的财报发布、业绩指引与管理层解读，聚焦盈利趋势与行业表现，助您洞察估值变化与市场交易机会。

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justify;\">这份财报的核心亮点来自机构证券业务，尤其是股票交易。二季度机构证券净营收110.4亿美元，较去年同期的76.43亿美元大幅增长，其中股票销售和交易收入63亿美元，不仅同比增长69%，也显著高于市场预期的44.7亿美元。活跃市场、客户交易需求上升以及亚洲业务表现强劲，共同推动这一核心交易引擎创下纪录。</p><p style=\"text-align: justify;\">财富管理业务同样提供稳定支撑。该部门二季度净营收88.56亿美元，同比增长14%，税前利润率达到30.5%；更受关注的是，季度净新增资产达到创纪录的1481亿美元，其中略超过一半来自部分职场渠道客户IPO相关资金流入。财富管理和投资管理合计客户资产达到10万亿美元里程碑。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，费用端也明显上升。二季度非利息支出139.02亿美元，高于市场预期的132.8亿美元；其中薪酬费用81.87亿美元，非薪酬支出57.15亿美元，后者明显高于预期。尽管费用压力存在，强劲收入增长仍推动公司股本回报率升至20.7%，有形股本回报率达到26.6%，均显著高于市场预期。</p><h2 id=\"c597b45d\">营收、利润、回报率全面超预期</h2><p style=\"text-align: justify;\">摩根士丹利二季度净营收213.48亿美元，环比一季度的205.8亿美元增长4%，同比增长27%。其中非利息收入185.68亿美元，同比增长29%；净利息收入27.8亿美元，同比增长18%，也略高于市场预期的27.2亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">利润端表现更为强劲。二季度税前利润73.48亿美元，同比大增59%；归属于摩根士丹利的净利润55.81亿美元，去年同期为35.39亿美元。摊薄后每股收益3.46美元，去年同期为2.13美元，同比提升62%。</p><p style=\"text-align: justify;\">盈利能力指标显著改善。二季度普通股回报率为20.7%，高于市场预期的17.4%；有形普通股回报率为26.6%，高于预期的22.1%，去年同期为18.2%。税前利润率达到34%，去年同期为28%。</p><p style=\"text-align: justify;\">费用效率也有所改善。上半年公司费用效率比率为65%，低于去年同期的70%；二季度费用效率比率同样为65%，较去年同期的71%明显下降，显示营收增长带来的经营杠杆正在释放。</p><h2 id=\"9d9fd2fa\">机构证券：股票交易成为最大惊喜</h2><p style=\"text-align: justify;\">机构证券业务是本季最大亮点。该部门二季度净营收110.4亿美元，去年同期为76.43亿美元；税前利润43亿美元，较去年同期的21亿美元翻倍。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中，股票业务收入达到63亿美元，创下纪录，去年同期为37.21亿美元，同比增长69%，并大幅超过彭博综合预期的44.7亿美元。公司表示，股票业务强劲来自各业务线和各地区的共同推动，亚洲市场表现尤其突出，受益于客户参与度高企和有利的市场环境。</p><p style=\"text-align: justify;\">固定收益业务表现相对平稳。二季度固定收益净营收24.55亿美元，去年同期为21.8亿美元，同比增长13%，但略低于市场预期的25.6亿美元。增长主要来自信用业务，尤其是企业信用以及证券化产品贷款增长带来的累积影响。</p><p style=\"text-align: justify;\">投资银行业务也继续修复。机构证券部门内投资银行净营收24.37亿美元，同比增长58%。其中：</p><ul style=\"\"><li><p>咨询收入7.98亿美元，高于市场预期的7.729亿美元，去年同期为5.08亿美元；</p></li><li><p>股票承销收入8.51亿美元，高于预期的6.769亿美元，去年同期为5亿美元；</p></li><li><p>固定收益承销收入7.88亿美元，高于预期的7.239亿美元，去年同期为5.32亿美元。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">这意味着，摩根士丹利不仅受益于交易业务的爆发，也受益于资本市场活动回暖。并购交易完成量增加、IPO和增发活动改善、债券发行需求上升，共同推动投行业务收入修复。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，机构证券部门“其他”收入为负1.52亿美元，去年同期为正2.02亿美元，主要受到企业贷款按市值计价损失增加影响，包括相关对冲的影响。</p><h2 id=\"7fbab452\">财富管理：净新增资产创纪录，利息收入继续回升</h2><p style=\"text-align: justify;\">财富管理业务二季度净营收88.56亿美元，去年同期为77.64亿美元，同比增长14%；税前利润约27亿美元，税前利润率为30.5%。</p><p style=\"text-align: justify;\">该部门的核心看点是资产流入。二季度净新增资产达到1481亿美元，去年同期为592亿美元，创下纪录。公司表示，其中略超过一半来自职场渠道中部分客户IPO相关资金流入。这一数据强化了摩根士丹利近年来战略转型的核心逻辑：财富管理业务为公司提供更稳定、更可预测的收入来源。</p><p style=\"text-align: justify;\">财富管理收入结构中，资产管理收入52.61亿美元，去年同期为44.11亿美元，主要受益于市场上涨推高资产规模，以及过往强劲收费型资产流入的累积贡献。收费型客户资产达到3.022万亿美元，去年同期为2.478万亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">交易性收入为11.67亿美元，低于去年同期的12.64亿美元。不过公司指出，去年同期收入中包含与递延现金薪酬计划相关投资的按市值计价收益，而该项目在2026年已不再以同样方式列示。剔除这一影响后，交易性收入受客户跨产品活动增加推动有所改善。</p><p style=\"text-align: justify;\">净利息收入为22.54亿美元，去年同期为19.1亿美元，同比增长18%，主要受平均清扫存款上升和贷款增长累积影响推动。财富管理贷款余额达到1957亿美元，去年同期为1689亿美元。</p><h2 id=\"aum-2\">投资管理：AUM突破2万亿美元，收入温和增长</h2><p style=\"text-align: justify;\">投资管理业务二季度净营收16.46亿美元，去年同期为15.52亿美元，同比增长6%；税前利润4.04亿美元，去年同期为3.23亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">该部门资产管理及相关费用收入15.16亿美元，去年同期为14.34亿美元，主要受平均管理资产规模上升推动。二季度投资管理AUM达到2.004万亿美元，高于市场预期的1.94万亿美元，去年同期为1.713万亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">长期净流入为75亿美元，去年同期为122亿美元。虽然流入规模同比下降，但仍保持正流入，显示投资管理业务在市场回暖背景下继续扩张。绩效收入及其他收入为1.3亿美元，去年同期为1.18亿美元，主要反映私募基金按市值计价收益。</p><p style=\"text-align: justify;\">费用方面，投资管理总支出为12.42亿美元，去年同期为12.29亿美元。其中薪酬费用下降至5.59亿美元，主要由于与附带权益相关的薪酬减少；非薪酬费用上升至6.83亿美元，主要来自经纪和清算费用以及技术投入增加。</p><h2 id=\"ca9fc568\">费用端：收入大增掩盖了非薪酬支出的压力</h2><p style=\"text-align: justify;\">摩根士丹利二季度总非利息支出139.02亿美元，去年同期为119.74亿美元，同比增长16%，也高于市场预期的132.8亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中，薪酬和福利支出81.87亿美元，同比增长14%，基本符合市场预期的81.5亿美元。薪酬上升主要与收入增长相关，尤其是机构证券和财富管理可计酬收入提高。</p><p style=\"text-align: justify;\">更值得关注的是非薪酬支出。二季度非薪酬支出57.15亿美元，同比增长19%，明显高于市场预期的51.1亿美元。细项来看：</p><ul style=\"\"><li><p>经纪、清算和交易所费用14.64亿美元，同比增长23%；</p></li><li><p>信息处理和通信费用12.03亿美元，同比增长10%；</p></li><li><p>营销和业务发展费用4.01亿美元，同比增长35%；</p></li><li><p>其他费用14.85亿美元，同比增长43%。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">机构证券部门的非薪酬支出增长主要来自交易执行相关费用；财富管理部门的非薪酬支出增长主要来自营销、业务发展和技术投入；投资管理部门则受到经纪、清算和技术支出增加影响。</p><p style=\"text-align: justify;\">尽管费用超预期，强劲营收仍使公司费用效率比率维持在65%，明显好于去年同期的71%。这说明，在市场活跃周期中，摩根士丹利的收入弹性足以覆盖费用扩张。</p><h2 id=\"ab52312a\">信贷成本：拨备高于预期，但同比大幅下降</h2><p style=\"text-align: justify;\">二季度坏账拨备为9800万美元，高于市场预期的7680万美元，但低于去年同期的1.96亿美元，同比下降50%。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中，机构证券部门计提信贷损失拨备7100万美元，去年同期为1.68亿美元。公司表示，本季拨备主要来自企业贷款和担保贷款工具组合增长，以及部分企业和商业地产贷款的个别评估。</p><p style=\"text-align: justify;\">财富管理部门拨备为2700万美元，基本持平于去年同期的2800万美元。整体来看，信贷成本并未成为本季主要压力点，但企业贷款和商业地产相关风险仍值得持续关注。</p><h2 id=\"200\">资本回报：提高分红，重启最高200亿美元回购授权</h2><p style=\"text-align: justify;\">资本层面，摩根士丹利二季度标准法普通股一级资本充足率为14.8%，去年同期为15.0%；高级法CET1资本充足率为16.2%，去年同期为15.7%。整体资本水平仍保持充裕。</p><p style=\"text-align: justify;\">公司二季度回购普通股15亿美元，去年同期为10亿美元；本季回购约800万股，平均回购价格为197.64美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">董事会还重新授权一项最高200亿美元的多年期普通股回购计划，自2026年三季度开始生效，且没有固定到期日。此外，董事会宣布季度普通股股息提高15美分至每股1.15美元，将于8月14日支付给7月31日登记在册的股东。</p><p style=\"text-align: justify;\">在强劲盈利、资本充足和监管压力可控的背景下，摩根士丹利选择加大资本回报力度，这也反映出管理层对盈利持续性和资产负债表韧性的信心。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>大摩二季度净营收、利润双双创纪录，股票交易收入同比增长近七成</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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justify;\">这份财报的核心亮点来自机构证券业务，尤其是股票交易。二季度机构证券净营收110.4亿美元，较去年同期的76.43亿美元大幅增长，其中股票销售和交易收入63亿美元，不仅同比增长69%，也显著高于市场预期的44.7亿美元。活跃市场、客户交易需求上升以及亚洲业务表现强劲，共同推动这一核心交易引擎创下纪录。</p><p style=\"text-align: justify;\">财富管理业务同样提供稳定支撑。该部门二季度净营收88.56亿美元，同比增长14%，税前利润率达到30.5%；更受关注的是，季度净新增资产达到创纪录的1481亿美元，其中略超过一半来自部分职场渠道客户IPO相关资金流入。财富管理和投资管理合计客户资产达到10万亿美元里程碑。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，费用端也明显上升。二季度非利息支出139.02亿美元，高于市场预期的132.8亿美元；其中薪酬费用81.87亿美元，非薪酬支出57.15亿美元，后者明显高于预期。尽管费用压力存在，强劲收入增长仍推动公司股本回报率升至20.7%，有形股本回报率达到26.6%，均显著高于市场预期。</p><h2 id=\"c597b45d\">营收、利润、回报率全面超预期</h2><p style=\"text-align: justify;\">摩根士丹利二季度净营收213.48亿美元，环比一季度的205.8亿美元增长4%，同比增长27%。其中非利息收入185.68亿美元，同比增长29%；净利息收入27.8亿美元，同比增长18%，也略高于市场预期的27.2亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">利润端表现更为强劲。二季度税前利润73.48亿美元，同比大增59%；归属于摩根士丹利的净利润55.81亿美元，去年同期为35.39亿美元。摊薄后每股收益3.46美元，去年同期为2.13美元，同比提升62%。</p><p style=\"text-align: justify;\">盈利能力指标显著改善。二季度普通股回报率为20.7%，高于市场预期的17.4%；有形普通股回报率为26.6%，高于预期的22.1%，去年同期为18.2%。税前利润率达到34%，去年同期为28%。</p><p style=\"text-align: justify;\">费用效率也有所改善。上半年公司费用效率比率为65%，低于去年同期的70%；二季度费用效率比率同样为65%，较去年同期的71%明显下降，显示营收增长带来的经营杠杆正在释放。</p><h2 id=\"9d9fd2fa\">机构证券：股票交易成为最大惊喜</h2><p style=\"text-align: justify;\">机构证券业务是本季最大亮点。该部门二季度净营收110.4亿美元，去年同期为76.43亿美元；税前利润43亿美元，较去年同期的21亿美元翻倍。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中，股票业务收入达到63亿美元，创下纪录，去年同期为37.21亿美元，同比增长69%，并大幅超过彭博综合预期的44.7亿美元。公司表示，股票业务强劲来自各业务线和各地区的共同推动，亚洲市场表现尤其突出，受益于客户参与度高企和有利的市场环境。</p><p style=\"text-align: justify;\">固定收益业务表现相对平稳。二季度固定收益净营收24.55亿美元，去年同期为21.8亿美元，同比增长13%，但略低于市场预期的25.6亿美元。增长主要来自信用业务，尤其是企业信用以及证券化产品贷款增长带来的累积影响。</p><p style=\"text-align: justify;\">投资银行业务也继续修复。机构证券部门内投资银行净营收24.37亿美元，同比增长58%。其中：</p><ul style=\"\"><li><p>咨询收入7.98亿美元，高于市场预期的7.729亿美元，去年同期为5.08亿美元；</p></li><li><p>股票承销收入8.51亿美元，高于预期的6.769亿美元，去年同期为5亿美元；</p></li><li><p>固定收益承销收入7.88亿美元，高于预期的7.239亿美元，去年同期为5.32亿美元。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">这意味着，摩根士丹利不仅受益于交易业务的爆发，也受益于资本市场活动回暖。并购交易完成量增加、IPO和增发活动改善、债券发行需求上升，共同推动投行业务收入修复。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，机构证券部门“其他”收入为负1.52亿美元，去年同期为正2.02亿美元，主要受到企业贷款按市值计价损失增加影响，包括相关对冲的影响。</p><h2 id=\"7fbab452\">财富管理：净新增资产创纪录，利息收入继续回升</h2><p style=\"text-align: justify;\">财富管理业务二季度净营收88.56亿美元，去年同期为77.64亿美元，同比增长14%；税前利润约27亿美元，税前利润率为30.5%。</p><p style=\"text-align: justify;\">该部门的核心看点是资产流入。二季度净新增资产达到1481亿美元，去年同期为592亿美元，创下纪录。公司表示，其中略超过一半来自职场渠道中部分客户IPO相关资金流入。这一数据强化了摩根士丹利近年来战略转型的核心逻辑：财富管理业务为公司提供更稳定、更可预测的收入来源。</p><p style=\"text-align: justify;\">财富管理收入结构中，资产管理收入52.61亿美元，去年同期为44.11亿美元，主要受益于市场上涨推高资产规模，以及过往强劲收费型资产流入的累积贡献。收费型客户资产达到3.022万亿美元，去年同期为2.478万亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">交易性收入为11.67亿美元，低于去年同期的12.64亿美元。不过公司指出，去年同期收入中包含与递延现金薪酬计划相关投资的按市值计价收益，而该项目在2026年已不再以同样方式列示。剔除这一影响后，交易性收入受客户跨产品活动增加推动有所改善。</p><p style=\"text-align: justify;\">净利息收入为22.54亿美元，去年同期为19.1亿美元，同比增长18%，主要受平均清扫存款上升和贷款增长累积影响推动。财富管理贷款余额达到1957亿美元，去年同期为1689亿美元。</p><h2 id=\"aum-2\">投资管理：AUM突破2万亿美元，收入温和增长</h2><p style=\"text-align: justify;\">投资管理业务二季度净营收16.46亿美元，去年同期为15.52亿美元，同比增长6%；税前利润4.04亿美元，去年同期为3.23亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">该部门资产管理及相关费用收入15.16亿美元，去年同期为14.34亿美元，主要受平均管理资产规模上升推动。二季度投资管理AUM达到2.004万亿美元，高于市场预期的1.94万亿美元，去年同期为1.713万亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">长期净流入为75亿美元，去年同期为122亿美元。虽然流入规模同比下降，但仍保持正流入，显示投资管理业务在市场回暖背景下继续扩张。绩效收入及其他收入为1.3亿美元，去年同期为1.18亿美元，主要反映私募基金按市值计价收益。</p><p style=\"text-align: justify;\">费用方面，投资管理总支出为12.42亿美元，去年同期为12.29亿美元。其中薪酬费用下降至5.59亿美元，主要由于与附带权益相关的薪酬减少；非薪酬费用上升至6.83亿美元，主要来自经纪和清算费用以及技术投入增加。</p><h2 id=\"ca9fc568\">费用端：收入大增掩盖了非薪酬支出的压力</h2><p style=\"text-align: justify;\">摩根士丹利二季度总非利息支出139.02亿美元，去年同期为119.74亿美元，同比增长16%，也高于市场预期的132.8亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中，薪酬和福利支出81.87亿美元，同比增长14%，基本符合市场预期的81.5亿美元。薪酬上升主要与收入增长相关，尤其是机构证券和财富管理可计酬收入提高。</p><p style=\"text-align: justify;\">更值得关注的是非薪酬支出。二季度非薪酬支出57.15亿美元，同比增长19%，明显高于市场预期的51.1亿美元。细项来看：</p><ul style=\"\"><li><p>经纪、清算和交易所费用14.64亿美元，同比增长23%；</p></li><li><p>信息处理和通信费用12.03亿美元，同比增长10%；</p></li><li><p>营销和业务发展费用4.01亿美元，同比增长35%；</p></li><li><p>其他费用14.85亿美元，同比增长43%。</p></li></ul><p style=\"text-align: justify;\">机构证券部门的非薪酬支出增长主要来自交易执行相关费用；财富管理部门的非薪酬支出增长主要来自营销、业务发展和技术投入；投资管理部门则受到经纪、清算和技术支出增加影响。</p><p style=\"text-align: justify;\">尽管费用超预期，强劲营收仍使公司费用效率比率维持在65%，明显好于去年同期的71%。这说明，在市场活跃周期中，摩根士丹利的收入弹性足以覆盖费用扩张。</p><h2 id=\"ab52312a\">信贷成本：拨备高于预期，但同比大幅下降</h2><p style=\"text-align: justify;\">二季度坏账拨备为9800万美元，高于市场预期的7680万美元，但低于去年同期的1.96亿美元，同比下降50%。</p><p style=\"text-align: justify;\">其中，机构证券部门计提信贷损失拨备7100万美元，去年同期为1.68亿美元。公司表示，本季拨备主要来自企业贷款和担保贷款工具组合增长，以及部分企业和商业地产贷款的个别评估。</p><p style=\"text-align: justify;\">财富管理部门拨备为2700万美元，基本持平于去年同期的2800万美元。整体来看，信贷成本并未成为本季主要压力点，但企业贷款和商业地产相关风险仍值得持续关注。</p><h2 id=\"200\">资本回报：提高分红，重启最高200亿美元回购授权</h2><p style=\"text-align: justify;\">资本层面，摩根士丹利二季度标准法普通股一级资本充足率为14.8%，去年同期为15.0%；高级法CET1资本充足率为16.2%，去年同期为15.7%。整体资本水平仍保持充裕。</p><p style=\"text-align: justify;\">公司二季度回购普通股15亿美元，去年同期为10亿美元；本季回购约800万股，平均回购价格为197.64美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">董事会还重新授权一项最高200亿美元的多年期普通股回购计划，自2026年三季度开始生效，且没有固定到期日。此外，董事会宣布季度普通股股息提高15美分至每股1.15美元，将于8月14日支付给7月31日登记在册的股东。</p><p style=\"text-align: justify;\">在强劲盈利、资本充足和监管压力可控的背景下，摩根士丹利选择加大资本回报力度，这也反映出管理层对盈利持续性和资产负债表韧性的信心。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/24fa8350588843d92f819ac12ab5ce16","relate_stocks":{"MS":"摩根士丹利"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1130145537","content_text":"核心亮点来自机构证券业务，尤其是股票交易。二季度机构证券净营收110.4亿美元，较去年同期的76.43亿美元大幅增长，其中股票销售和交易收入63亿美元，不仅同比增长69%，也显著高于市场预期的44.7亿美元。活跃市场、客户交易需求上升以及亚洲业务表现强劲，共同推动这一核心交易引擎创下纪录。摩根士丹利交出了一份明显强于市场预期的二季度成绩单：净营收达到213.48亿美元，高于市场预期的195.8亿美元，也较去年同期的167.92亿美元增长27%；归属于摩根士丹利的净利润为55.81亿美元，同比大增58%；摊薄后每股收益3.46美元，创公司季度纪录。这份财报的核心亮点来自机构证券业务，尤其是股票交易。二季度机构证券净营收110.4亿美元，较去年同期的76.43亿美元大幅增长，其中股票销售和交易收入63亿美元，不仅同比增长69%，也显著高于市场预期的44.7亿美元。活跃市场、客户交易需求上升以及亚洲业务表现强劲，共同推动这一核心交易引擎创下纪录。财富管理业务同样提供稳定支撑。该部门二季度净营收88.56亿美元，同比增长14%，税前利润率达到30.5%；更受关注的是，季度净新增资产达到创纪录的1481亿美元，其中略超过一半来自部分职场渠道客户IPO相关资金流入。财富管理和投资管理合计客户资产达到10万亿美元里程碑。不过，费用端也明显上升。二季度非利息支出139.02亿美元，高于市场预期的132.8亿美元；其中薪酬费用81.87亿美元，非薪酬支出57.15亿美元，后者明显高于预期。尽管费用压力存在，强劲收入增长仍推动公司股本回报率升至20.7%，有形股本回报率达到26.6%，均显著高于市场预期。营收、利润、回报率全面超预期摩根士丹利二季度净营收213.48亿美元，环比一季度的205.8亿美元增长4%，同比增长27%。其中非利息收入185.68亿美元，同比增长29%；净利息收入27.8亿美元，同比增长18%，也略高于市场预期的27.2亿美元。利润端表现更为强劲。二季度税前利润73.48亿美元，同比大增59%；归属于摩根士丹利的净利润55.81亿美元，去年同期为35.39亿美元。摊薄后每股收益3.46美元，去年同期为2.13美元，同比提升62%。盈利能力指标显著改善。二季度普通股回报率为20.7%，高于市场预期的17.4%；有形普通股回报率为26.6%，高于预期的22.1%，去年同期为18.2%。税前利润率达到34%，去年同期为28%。费用效率也有所改善。上半年公司费用效率比率为65%，低于去年同期的70%；二季度费用效率比率同样为65%，较去年同期的71%明显下降，显示营收增长带来的经营杠杆正在释放。机构证券：股票交易成为最大惊喜机构证券业务是本季最大亮点。该部门二季度净营收110.4亿美元，去年同期为76.43亿美元；税前利润43亿美元，较去年同期的21亿美元翻倍。其中，股票业务收入达到63亿美元，创下纪录，去年同期为37.21亿美元，同比增长69%，并大幅超过彭博综合预期的44.7亿美元。公司表示，股票业务强劲来自各业务线和各地区的共同推动，亚洲市场表现尤其突出，受益于客户参与度高企和有利的市场环境。固定收益业务表现相对平稳。二季度固定收益净营收24.55亿美元，去年同期为21.8亿美元，同比增长13%，但略低于市场预期的25.6亿美元。增长主要来自信用业务，尤其是企业信用以及证券化产品贷款增长带来的累积影响。投资银行业务也继续修复。机构证券部门内投资银行净营收24.37亿美元，同比增长58%。其中：咨询收入7.98亿美元，高于市场预期的7.729亿美元，去年同期为5.08亿美元；股票承销收入8.51亿美元，高于预期的6.769亿美元，去年同期为5亿美元；固定收益承销收入7.88亿美元，高于预期的7.239亿美元，去年同期为5.32亿美元。这意味着，摩根士丹利不仅受益于交易业务的爆发，也受益于资本市场活动回暖。并购交易完成量增加、IPO和增发活动改善、债券发行需求上升，共同推动投行业务收入修复。不过，机构证券部门“其他”收入为负1.52亿美元，去年同期为正2.02亿美元，主要受到企业贷款按市值计价损失增加影响，包括相关对冲的影响。财富管理：净新增资产创纪录，利息收入继续回升财富管理业务二季度净营收88.56亿美元，去年同期为77.64亿美元，同比增长14%；税前利润约27亿美元，税前利润率为30.5%。该部门的核心看点是资产流入。二季度净新增资产达到1481亿美元，去年同期为592亿美元，创下纪录。公司表示，其中略超过一半来自职场渠道中部分客户IPO相关资金流入。这一数据强化了摩根士丹利近年来战略转型的核心逻辑：财富管理业务为公司提供更稳定、更可预测的收入来源。财富管理收入结构中，资产管理收入52.61亿美元，去年同期为44.11亿美元，主要受益于市场上涨推高资产规模，以及过往强劲收费型资产流入的累积贡献。收费型客户资产达到3.022万亿美元，去年同期为2.478万亿美元。交易性收入为11.67亿美元，低于去年同期的12.64亿美元。不过公司指出，去年同期收入中包含与递延现金薪酬计划相关投资的按市值计价收益，而该项目在2026年已不再以同样方式列示。剔除这一影响后，交易性收入受客户跨产品活动增加推动有所改善。净利息收入为22.54亿美元，去年同期为19.1亿美元，同比增长18%，主要受平均清扫存款上升和贷款增长累积影响推动。财富管理贷款余额达到1957亿美元，去年同期为1689亿美元。投资管理：AUM突破2万亿美元，收入温和增长投资管理业务二季度净营收16.46亿美元，去年同期为15.52亿美元，同比增长6%；税前利润4.04亿美元，去年同期为3.23亿美元。该部门资产管理及相关费用收入15.16亿美元，去年同期为14.34亿美元，主要受平均管理资产规模上升推动。二季度投资管理AUM达到2.004万亿美元，高于市场预期的1.94万亿美元，去年同期为1.713万亿美元。长期净流入为75亿美元，去年同期为122亿美元。虽然流入规模同比下降，但仍保持正流入，显示投资管理业务在市场回暖背景下继续扩张。绩效收入及其他收入为1.3亿美元，去年同期为1.18亿美元，主要反映私募基金按市值计价收益。费用方面，投资管理总支出为12.42亿美元，去年同期为12.29亿美元。其中薪酬费用下降至5.59亿美元，主要由于与附带权益相关的薪酬减少；非薪酬费用上升至6.83亿美元，主要来自经纪和清算费用以及技术投入增加。费用端：收入大增掩盖了非薪酬支出的压力摩根士丹利二季度总非利息支出139.02亿美元，去年同期为119.74亿美元，同比增长16%，也高于市场预期的132.8亿美元。其中，薪酬和福利支出81.87亿美元，同比增长14%，基本符合市场预期的81.5亿美元。薪酬上升主要与收入增长相关，尤其是机构证券和财富管理可计酬收入提高。更值得关注的是非薪酬支出。二季度非薪酬支出57.15亿美元，同比增长19%，明显高于市场预期的51.1亿美元。细项来看：经纪、清算和交易所费用14.64亿美元，同比增长23%；信息处理和通信费用12.03亿美元，同比增长10%；营销和业务发展费用4.01亿美元，同比增长35%；其他费用14.85亿美元，同比增长43%。机构证券部门的非薪酬支出增长主要来自交易执行相关费用；财富管理部门的非薪酬支出增长主要来自营销、业务发展和技术投入；投资管理部门则受到经纪、清算和技术支出增加影响。尽管费用超预期，强劲营收仍使公司费用效率比率维持在65%，明显好于去年同期的71%。这说明，在市场活跃周期中，摩根士丹利的收入弹性足以覆盖费用扩张。信贷成本：拨备高于预期，但同比大幅下降二季度坏账拨备为9800万美元，高于市场预期的7680万美元，但低于去年同期的1.96亿美元，同比下降50%。其中，机构证券部门计提信贷损失拨备7100万美元，去年同期为1.68亿美元。公司表示，本季拨备主要来自企业贷款和担保贷款工具组合增长，以及部分企业和商业地产贷款的个别评估。财富管理部门拨备为2700万美元，基本持平于去年同期的2800万美元。整体来看，信贷成本并未成为本季主要压力点，但企业贷款和商业地产相关风险仍值得持续关注。资本回报：提高分红，重启最高200亿美元回购授权资本层面，摩根士丹利二季度标准法普通股一级资本充足率为14.8%，去年同期为15.0%；高级法CET1资本充足率为16.2%，去年同期为15.7%。整体资本水平仍保持充裕。公司二季度回购普通股15亿美元，去年同期为10亿美元；本季回购约800万股，平均回购价格为197.64美元。董事会还重新授权一项最高200亿美元的多年期普通股回购计划，自2026年三季度开始生效，且没有固定到期日。此外，董事会宣布季度普通股股息提高15美分至每股1.15美元，将于8月14日支付给7月31日登记在册的股东。在强劲盈利、资本充足和监管压力可控的背景下，摩根士丹利选择加大资本回报力度，这也反映出管理层对盈利持续性和资产负债表韧性的信心。","news_type":1,"symbols_score_info":{"MS":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":17,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":47,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/586329487971784"}