美6月CPI数据点评：显著低于预期，联储加息概率大跌

  整体CPI低于预期，甚至显得通缩。

     美国劳工部刚刚公布的6月CPI低于预期，有力打压了美联储的加息预期，也使得风险资产从近期震荡承压当中有所反弹。当然，股票市场目前内生动力占比更大，而外汇市场的日元已经蠢蠢欲动，对于风险资产多头来说，美联储的压力基本释放完毕，但其它的地方仍需要注意。

  具体来看：

• 美国6月未季调CPI同比增速为3.53%，低于预期的3.76%；环比跌0.35%，季调后环比跌0.42%；核心CPI同比增2.59%，低于预期的增2.8%，季调前环比0增长，季调后环比微跌0.02%。

• 细分项目上：

• 住房通胀同比增3.3%，环比0增长，增速大减，使得核心通胀明显低于预期；房租同比增3.25%环比增0.1%；业主等价租金同比增3.25%环比增0.24%，环比均有所减速。

• 能源同比增15.45%，环比大跌5.7%，明显减速；

• 二手车同比跌1.77%，环比跌0.23%，有所下降；

• 新车同比增0.5%，环比小幅下跌；

• 交通运输服务同比增3.24%，环比跌0.35%，继续下跌；

• 食品饮料同比增2.93%，环比增0.2%；

• 休闲娱乐同比增2.8%，环比增0.5%，呼应了世界杯举办；

• 鞋帽衣服同比增3.9%，环比跌0.55%，继续减速；

• 医疗保健同比增3.56%，环比大增0.53%，可能拖累PCE通胀下降速度；

• 教育和通信服务同比微跌0.06%，环比跌0.8%，也有所减速；

• 核心商品同比增0.8%环比跌0.1%；排除房租后的服务同比增3.15%，环比持平，大幅降温。

    总体来看，这份CPI报告显著低于市场预期，算是在不好的时候给了一针强心剂。数据公布后，美联储加息概率大跌，风险资产大涨。从宏观上来说，紧缩的风险几乎消失殆尽，市场可以继续回到基本面上交易。

  笔者这里综合一些机构分析师看法：

• “美联储传声筒”Nick Timiraos：6月份CPI数据全线表现温和。 核心商品价格连续第二个月下跌，降幅为0.09%。 住房价格仅上涨0.12%。 剔除住房后的核心服务价格下降了0.2%，创下疫情以来的最低水平。

• 美联储主席凯文·沃什表示，央行决策者绝不会容忍高通胀现象。他再次重申了控制物价上涨的决心，因为物价上涨问题已经持续了五年之久。他在美联储公布的讲稿中表示：“我们的委员会成员绝不能容忍持续居高不下的通胀现象”。“我们都决心要恢复价格稳定。”“如果我们能够制定出正确的政策——而我们一定能够做到——那么过去五年中的通胀问题就将成为历史。”当然，沃什的讲稿是6月份美国CPI数据公布之前准备好的。

• Fort Washington Investment Advisors高级投资组合经理Dan Carter表示：“这是一次全线低于预期的数据表现。短期内加息的可能性已不复存在。市场此前一直担心通胀数据会过高，因此这一数据应能利好债券市场，并促使收益率曲线重新变陡。我们的基准预期是美联储将维持利率不变，而此次数据印证了这一观点。”

    笔者认为，这份CPI报告整体明显好于预期，美国通胀料已经见顶。不过考虑到美联储主席沃什的略微鹰派立场，可能需要更多降温的数据才能够彻底打消加息预期。无论如何，接下来的登场中，沃什的表态会比之前更鸽派，提振市场情绪。

    笔者预期，美联储年内有较大概率维持利率不变，加息的概率已经很低。对于金银股债来说，可以更多讨论其基本面，流动性等，央行紧缩的风险可以暂时不考虑。不过，如果美元指数大幅下跌使得日元升值的话，市场仍有可能出现24年夏天那样的闪崩，所以需要紧盯美日货币对，避免异常快速升值的影响。

更多最新研报、数据解读、财报前瞻、市场点评和即时策略已经更新，欢迎各位加入讨论。

（风险提示：美国通胀超预期反弹，美联储货币政策失误，特朗普关税政策不确定性等）