转自：抱元宝的母老虎
尽管生物科技板块经历了一轮显著调整，和誉医药（02256.HK）近期却接连获得国际顶级机构的积极信号——瑞银发布研报重申“买入”评级，同时全球知名资产管理公司Allianz SE于7月7日再度增持公司股份。 $和誉-B(02256)$
股价回调后估值吸引力凸显，瑞银强调“已被超卖”
自2025年10月以来，和誉医药股价累计回调约35%，同期恒生创新药指数跌幅约为25%。瑞银在最新研报中指出，公司目前股价对应经风险调整后的市销率仅为0.9倍，接近中国生物科技同业0.8至3.0倍区间的低端，认为和誉医药“已被超卖”。
瑞银对和誉医药差异化的产品管线保持乐观，认为其管线的销售潜力和研发能力尚未被市场充分定价。关键催化剂包括匹米替尼在中国市场的销售放量及在美国的获批上市，以及口服PD-L1、FGFR2/3、PRMT5*MTA等项目在2026年下半年的初步数据读出。
匹米替尼商业化稳步推进，全球放量可期
匹米替尼（CSF-1R抑制剂，全球权益已授权给默克）于2026年第一季度在中国上市，并已开始贡献可观收入。和誉已从默克获得1,352万美元的里程碑付款及来自中国销售的季度特许权使用费。该药物于2026年3月在北京积水潭医院开出全球首张处方；2026年6月，加拿大完成优先审评并批准上市。若能在年底前纳入中国国家医保目录并获得美国FDA批准（NDA已于2026年1月获受理），将进一步释放其全球销售潜力。
瑞银继续将匹米替尼视为治疗腱鞘巨细胞瘤的潜在同类最佳药物，维持其127亿元人民币的全球峰值销售预测。
管线开发如期推进，研发平台获国际巨头持续背书
和誉预计每年将推进2至3个新临床前候选化合物进入IND阶段。ABSK141（KRAS G12D）已于2025年12月获得中美两国的IND批准，并于2026年3月在中国进入1/2期临床试验。
在合作方面，和誉于2026年6月24日宣布与礼来签订合作与许可协议，由和誉主导多个新药物靶点的发现和早期开发。该交易潜在总金额高达19亿美元，外加阶梯式特许权使用费，并包含一笔未披露的预付款，进一步拓展了双方2022年的合作。瑞银预计该交易将增强和誉全球管线的选择权和长期销售潜力。
安联SE逆势增持，持股比例升至7.06%
香港联交所最新权益披露资料显示，2026年7月7日，Allianz SE在场内以每股均价11.4113港元增持和誉-B 59.9万股，涉资约683.54万港元。增持后，Allianz SE最新持股数目为5,114.5万股，持股比例由6.98%上升至7.06%。
瑞银在研报中维持“买入”评级。尽管因无风险利率上调及股权配售等因素对目标价进行了技术性调整，但瑞银强调其对和誉医药基本面和长期价值的判断并未改变——公司管线的销售潜力与研发能力仍未被市场充分定价。两大机构在同一时间窗口内同步释放积极信号，折射出国际资本对和誉医药差异化创新管线及商业化前景的持续看好。
（注：本文内容基于公开信息整理，不构成任何投资建议。）
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