胜牌公司（美股代码：VVV）2026年投资研究报告
前言：本文将根据胜牌公司提供的截止2025年9月30日的财报披露的数据，综合分析其盈利能力、资产结构、现金流、股东回报等数据，方便投资者了解其财务基本面。
1. 企业简介
公司是注册在美国肯塔基州并在美国上市的公司，正式名称为“VALVOLINE INC.”该公司是2026世界杯的官方赞助伙伴，主营业务为汽车预防性防护（汽车保养），该公司将其化工业务（主要是润滑油）出售给了沙特阿美，目前在北美运营了大约2200个服务中心。
2.营业收入及毛利率
该公司采用美国会计准则编制财务报表，每年年结日为9月30日，截止2025年9月30日止年度（2025财年）该公司的营业收入为17.10亿美元，较2024年营收16.49亿美元增长0.6亿，增幅约4%
2025年该公司营业成本为10.52亿，毛利为6.58亿，毛利率约为40%，属于较高的水平。
3.归属于股东净利润
2025财年该公司实现了2.10亿美元的净利润，较2024财年2.11亿美元净利润实现轻微下降。
4.现金流
2025年该公司实现经营活动净现金流2.97亿，显著大于其会计利润，表明其现金流情况还是不错的。
5.股东回报
该公司没有制定现金分红政策，公司2025财年回购了股票0.77亿美元（这是包含了定向回购员工股票用于员工预交股权激励税收的金额），占会计利润的38%，股东回报还算不错。
6.资产结构
2025财年该公司的总负债约为23亿，总资产为26.70亿，美国的公司很多都是这种资产结构，高负债运营，长期债务占比很高，该公司的借款合计10.70亿美元，现金及现金类资产合计0.52亿美元，其资产结构呈现高负债运行，其流动借款仅0.24亿美元，公司的流动性还是能满足的，但是很紧凑，另外公司将其石化业务出售给沙特阿美，其实就是其2022年的流动资金远远低于其流动负债的被迫之举，公司的这种高负债运行模式风险很高的，稍不注意就只有变卖资产来归还银行贷款。公司2022年报表现金及类现金资产合计0.23亿，但其流动负债为1.62亿，另外还有15亿美元的长期债务。
公司通过出售石化业务给沙特阿美回血了26亿美元。将其收益的大部分用于回购了股票。不过这种高额回购的行为并没有在2025和2024财年再次进行。
总体而言，该公司的财务结构是不稳定的，未来需要依靠经营现金流来归还起剩余贷款，股东回报可能会随时停止。
7.股本回报
该公司的股东权益为3.39亿，加权平均净资产为2.6亿，净资产收益率约为80%，维持了超高的净资产收益率，不过是以高负债为代价的。
8.其他事项
8.1 黄金降落伞计划
该公司设置了控制权变更的薪酬计划，为高管在控制权变更情况是提供了黄金降落伞，对普通股东并不利。
8.2 限制性股票激励的归属上限过高
该公司在PSU（与表现挂钩的股权激励）的设置上设置了200%的上限，处于较高水平，PSU顶额设置过高。
9.总结
通过以上分析，我们可以得出结论：
该公司的盈利能力还不错，现金流情况较为稳定，股东回报还行，但其资产杠杆过于高，长期借款余额过多，历史上已经出现流动资金不足变卖资产的情况。
总体而言，该公司的财务基本面是较差的。 $胜牌(VVV)$ $英伟达(NVDA)$
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