7月7日晚，创维数字发布2026年半年度业绩预告。公告显示，预计上半年归母净利润1.40亿元至1.80亿元，同比增长161.24%至235.88%；扣非净利润1.15亿元至1.50亿元，同比增长141.90%至215.52%。公司指出增长来自智能终端销售数量、营收规模和毛利率同比增加。由此可得公司可能同时出现了规模恢复和产品结构改善。 $创维数字(000810)$
创维数字算不上市场认知里的AI核心资产。公司的基本盘仍然是数字智能机顶盒、融合终端、宽带连接设备、XR及智能眼镜、云电脑、网络摄像机、车载显示等硬件和系统方案。在此情况下，资本市场需要观察的重点，是端侧智能化扩散以后，原本偏传统的家庭终端、运营商终端、车载显示和智能眼镜，能否重新打开毛利率和收入空间。
智能终端的复苏越来越像结构修复，行业增长从出货数量转向入口质量
麦克卢汉说，“媒介即讯息。”智能终端产业正在重新验证这句话：屏幕、盒子、网关、车载显示和智能眼镜等硬件形态的竞争已经变成连接入口、交互入口和服务入口的竞争。
IDC在2025年11月发布的2026年中国智能终端市场洞察中预计，2026年中国智能终端市场出货量将超过9亿台，同比增长4%。IDC手机季度跟踪报告显示，2026年一季度中国智能手机市场出货量约6904万台，同比下降3.3%，但高端份额占比达到37%。
可见终端市场仍有体量，低端机型仍受需求和成本压制，高端化、智能化、场景化产品才有更强的价格承受能力。智能终端行业正在变得越来越复杂，AI能力、端侧算力、传感器、家庭网络、内容服务和多模态交互，正在把终端硬件从低毛利制造品推向场景入口。
Omdia判断，预计2026年全球智能手机出货量同比下降12.2%至10.93亿部，但市场总价值预计同比增长6.1%，行业均价从2025年的467美元上升至2026年的565美元。出货量走弱和价值量走强同时存在，说明智能终端产业的主线已经转向结构升级。
在这样的行业背景下，尤其是对于一家硬件公司而言，销量、收入和毛利率同向改善，是很难得且值得持续跟踪的。因为销量解决产能和订单，收入解决规模，毛利率解决利润弹性。三项指标同时改善，说明公司的智能终端业务已经摆脱部分低基数扰动，进入更具经营质量的修复阶段。
创维数字的优势在于运营商订单、海外终端和多场景硬件矩阵
创维数字2025年年报显示，公司全年实现营业收入88.09亿元，同比增长1.33%；归母净利润1.80亿元，同比下降28.28%；毛利率13.26%；经营活动现金流量净额为-2.57亿元。智能终端业务收入65.75亿元，同比增长0.25%，占公司营业收入比重74.64%。根据数据可得：2025年公司收入保持小幅增长，但利润和现金流承压；2026年上半年利润大幅改善，市场接下来会重点追问增长质量。
创维数字目前的产品矩阵比旧标签“机顶盒公司”要宽得多。公司2025年年报披露，智能终端业务包括4K/8K智能机顶盒、多形态融合机顶盒、体感游戏盒子、智能中屏音箱、XSG-PON、Wi-Fi路由器、FTTR、5G CPE、XR解决方案及终端与智能眼镜、云电脑、网络摄像机、储能等；专业显示业务包括汽车智能车载显示、工控显示模组与物联网IoT业务，分别对应的是三个方向：家庭连接、个人交互、车载显示。
运营商订单为创维数字提供了底层确定性。证券时报e公司此前披露，在中国移动2024年至2026年智能机顶盒产品集中采购中，创维数字两个标包均为第一名中标，其中4K机顶盒中标份额23.91%、中选数量1312万台，8K超高清机顶盒中标份额40%、中选数量50万台。
公司2025年年报还披露，创维数字在中国电信插入式微型智能机顶盒产品集中采购项目中以第一名中标，在中国电信融合终端集中采购项目中以第二名中标。运营商集采价格竞争较大，好处是集采能带来订单能见度和规模交付能力，有助于公司智能终端业务恢复。
更有增量的是海外和新形态终端。公司年报披露，带智能算法及摄像头的全新机顶盒运营模式已在泰国开启商用，Nex Playground体感游戏盒子营业收入实现大幅增长；2025年4月，创维数字首款全场景智能眼镜亮相，可以支持实时翻译等功能，开放式系统还可接入多家主流人工智能大模型，创维数字还采取了“海外B端定制化优先”的路径。公司还披露，汽车车载专业显示业务在2025年产销量实现跨越式发展，核心定点项目持续增长。
5月25日，创维数字在投资者互动中进一步提到，公司已在端侧实现物理大模型轻量化部署，并在国内推进数字智能中屏交互，在海外落地“机顶盒+健身内容生态/体感运动”等闭环应用。如此一来，创维数字的增量叙事更应落在端侧硬件的功能升级、运营商渠道复用、海外场景落地和毛利率改善。
利润表已经给出信号，现金流和产品结构才是下一轮考题
投资界常引用巴菲特的退潮隐喻，尤其适用于消费电子行业来检验公司是否值得投资。无论智能终端公司讲多少新词，最终仍要回到订单、毛利率、库存、现金流和客户结构。
创维数字2026年一季报显示，公司一季度营业收入24.94亿元，同比增长38.67%；归母净利润8288.34万元，同比增长1455.79%；扣非净利润7800.40万元，同比增长3621.52%。同一份季报也显示，一季度经营活动现金流量净额为-14.69亿元。目前创维数字利润大幅恢复和现金流阶段承压并存，主要原因是原材料价格上涨导致的采购款增加。
创维数字当前的智能终端业务开始从“低毛利硬件交付”向“多场景入口硬件”迁移。家庭端有机顶盒、融合终端、智能中屏和宽带连接设备；个人端有XR、智能眼镜和体感交互；车端有车载显示和智能座舱相关产品。
创维数字也处于风险中：运营商集采可能压低价格，原材料涨价可能侵蚀毛利，海外新产品放量需要持续验证，车载显示定点到收入确认存在周期，现金流改善不能只依赖融资和备货节奏。
对于市场来说，短期要看半年报需要验证毛利率改善幅度；中期要看运营商订单、海外终端、XR和车载显示能否形成更平衡的收入结构；长期要看公司的价值重估需要来自持续的产品升级和现金流修复。
创维数字的业绩预告可以被视为智能终端复苏的一个样本，只不过还不是终局答案。后续资本会更愿意把耐心交给能够把技术升级、渠道能力和利润兑现放在同一张财务报表里的公司。
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