2026年7月6日，联电披露6月未经审计净销售额为新台币231.24962亿元，同比增长22.85%；1—6月累计净销售额为新台币1297.70564亿元，同比增长11.28%。4月、5月、6月营收同比增速分别为10.80%、17.78%、22.85%，连续三个月增长。 $联电(UMC)$
本次披露的数据增长十分亮眼，让大众看到了联电，与此同时对于大众了解行业当前发展情况也意义重大。先进制程负责告诉资本市场AI行情有多热，成熟制程负责告诉产业链复苏有没有扩散。两者缺一不可，只盯最先进节点，容易看到情绪；加之观察成熟节点，才更容易看到需求有没有进入更广泛的硬件系统。
霍华德·马克斯讲周期，经常强调一件事：周期不会消失，只会换一种方式表现出来。放到晶圆代工行业，根据联电披露的数据，成熟制程经历过库存去化、价格压力和利用率波动之后，边际压力正在松动。这个信号或许还不足以支撑全面反转，但足够引起市场关注。
联电的数据要看斜率，不能只看一个月
数据显示，联电6月营收同比增长22.85%。斜率的变化更有信息量，进入二季度后，4月升至10.80%，5月升至17.78%，6月进一步升至22.85%。联电2026年Q1给出的最新财报口径显示，公司当季营收新台币610.4亿元，同比增加5.5%，毛利率29.2%，营业利益率18.5%，归母净利润新台币161.7亿元，产能利用率79%。
整体上来看，联电基本面已经比前两年低迷叙事更顺。晶圆代工的财报关键变量通常是出货、价格、利用率、产品结构。联电一季度晶圆出货量环比增长2.7%，整体利用率提升到79%，同时毛利率守在29.2%。管理层也提到，一季度综合平均售价下滑，部分原因是8英寸晶圆出货占比提高，但毛利率仍然保持稳定。
对于成熟制程复苏来说，订单量是一方面，同时订单结构和价格能否守住也十分重要。联电一季度的状态是：价格端仍有压力，但出货和利用率已经开始修补利润表。
对于联电这类公司来说，工厂开工率、客户订单、节点收入占比，基本就是财报语言。月营收加速是第一层信号，一季报里的利用率和毛利率是第二层信号。两个信号叠加，共同构成了公司成熟制程的底部修复。
AI行情外溢，成熟制程重新有了存在感
晶圆代工行业今年核心的主线仍然是AI。TrendForce在6月12日发布的调查显示，2026年一季度全球前十大晶圆代工厂合计营收达到479.5亿美元，环比增长3.7%，创下季度新高。推动因素包括AI HPC芯片及相关组件出货强劲，以及电视、PC、笔电供应链提前备货，带动外围IC订单增加。
在这样的行业背景下，AI不只消耗GPU和先进封装，服务器里的电源管理、显示、网络连接、控制芯片，边缘设备里的MCU、传感器接口、模拟芯片，很多也并不需要最先进制程，给了联电更大的发展空间。像联电这类企业，其成熟节点的价值，来自成本、良率、稳定供给和长期客户验证。所以，AI算力扩张越往基础设施和终端硬件扩散，成熟制程越容易从边缘位置重新被看见。
联电的产品结构也在往这个方向靠。公司一季度22/28nm收入占晶圆收入34%；其中22nm收入达到新高，占一季度收入14%。联电还披露，到2026年底，将有超过50个客户在22nm平台完成tape-out，应用覆盖显示驱动IC、网络芯片和微控制器。
22nm在成熟制程里属于相对高价值的平台。其中的显示驱动、网络芯片、MCU这些品类都能构成订单能见度。对于联电这种公司来说，用更多高附加值成熟节点，把工厂利用率和利润率慢慢抬起来这个故事是当下适合讲的。
芒格常说要“反过来想”。如果反过来看AI产业链，不能只问哪家公司离GPU最近，还要问哪些公司能从AI基础设施扩张中拿到更稳定的配套订单，联电完全有能力拿到，台积电提供了先进制程的高度，联电这类成熟制程厂商提供了产业复苏的宽度。
联电的机会在于盈利兑现，不在讲太大的故事
接下来，联电真正要接受检验的是三个基本面问题：收入能不能继续增长，利用率能不能继续抬升，毛利率能不能守住。
2025年，联电全年合并营收新台币2376亿元，毛利率29.0%，营业利益率18.5%，每股收益新台币3.34元。2026年上半年累计营收新台币1297.70564亿元，已经达到2025年全年营收的约54.6%，2026年上半年修复情况良好。
联电的机会来自成熟制程行业正在从“低利用率、低价格弹性、低关注度”里慢慢走出来。TrendForce今年1月曾提到，AI服务器和边缘AI应用带来的计算强度和功耗提升，将支撑电源相关IC需求，并预计全球8英寸产能利用率有望从2025年的75%—80%提升至2026年的88%—90%。
这个趋势如果延续，对联电影响很直接。8英寸产能利用率改善，通常会缓解价格压力；12英寸成熟节点如果订单更稳定，产品结构也有机会改善。联电一季度对二季度的指引也偏积极，公司预计二季度晶圆出货将实现高个位数增长。
当然其中也存在压力。成熟制程行业竞争激烈，价格修复大概率不会一直向好。联电一季度已经说明，综合平均售价出现下滑，主要原因在于8英寸晶圆出货占比提高。 如果下半年消费电子提前备货放缓，或者成熟节点供给继续释放，营收增速可能很快降温。另一个压力来自产品结构，22nm和28nm需要持续拿到客户项目，才能把收入质量往上带。
联电6月营收加速，至少说明行业底部修复正在从先进制程外溢到更基础的晶圆代工环节。至于成熟制程这轮能走多远，最终还要看价格、开工率和毛利率的兑现。
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