永鑫W
07-05
全世界都知道你被套住了
[开心]
高盛：美股AI上涨力竭，下半年布局防御板块，看好医疗、欧洲防务
华尔街见闻
紧盯全球金融市场，覆盖股市、外汇、债券、大宗商品等。
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left;\">事实上，<strong>动量因子刚刚创下了自2023年第一季度以来的最大回撤</strong>，标普500指数中的AI集中度已超过50%，对冲基金的动量敞口更是处于过去5年的92分位极高水平。这种极端的拥挤度意味着短期内极易发生剧烈的回调与平仓踩踏。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4fe1bc15f56c4be356e2a76cc77a9e06\" tg-width=\"896\" tg-height=\"545\"/></p></blockquote><p style=\"text-align: left;\">在资金“高低切换”的背景下，<strong>高盛强烈建议投资者在下半年转向防御性板块和“非AI相关”的复利标的。</strong>其中，<strong>医疗保健板块被高盛视为首</strong>选，尤其是生物工艺（Bioprocessing）和具备强劲并购潜力的欧洲大型药企。此外，<strong>上半年表现不佳的欧洲防务板块也因估值低迷和盈利预期重置</strong>，迎来了极佳的布局拐点。</p><p style=\"text-align: left;\">在战术操作上，高盛预计<strong>落后的周期股、软件、消费和房地产板块将迎来补涨。</strong>为了应对动量交易平仓带来的市场波动，高盛建议投资者利用其开发的“剔除AI”（ex-AI）指数篮子进行对冲，在保留市场广泛敞口的同时，规避拥挤交易带来的短期杀跌风险。</p><h2 id=\"id_3776675815\" style=\"text-align: left;\">AI与动量交易面临“夏日休眠”，拥挤度极高引发回调风险</h2><p style=\"text-align: left;\">回顾上半年，AI交易无疑是市场的绝对主线。美国存储芯片、新型云服务、AI推理受益者、光网络和数据中心等板块自年初以来回报率均超过100%。亚洲和欧洲的半导体及相关产业链也实现了翻倍增长。</p><p style=\"text-align: left;\">然而，高盛指出，这种狂热正在面临现实的考验。随着二季度财报季即将拉开帷幕，市场焦点将重新回归基本面，个股分化将加剧。</p><p style=\"text-align: left;\">近期，动量交易（买入过去赢家、卖出过去输家）<strong>遭遇了自2022年以来最糟糕的两日抛售，连续出现超过5%的平仓潮。</strong>这种动量回撤正在对AI交易造成附带损害，高盛的AI多空对冲策略也创下了近期的最差单日表现。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b698ec28e84b2d52ae9b5a83500f5455\" tg-width=\"746\" tg-height=\"483\"/></p><p style=\"text-align: left;\">过去两年半中，AI板块已经历多次阶段性回调，历史规律与季节性因素均指向7月将是一个"喘息期"。</p><p style=\"text-align: left;\">更值得警惕的是，动量因子在高盛Prime Book中的敞口仍处于五年视角下的第92百分位，极度拥挤的仓位意味着一旦去化，杀伤力将被放大。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>AI在标普500中的集中度已超过50%，</strong>欧洲市场的AI权重也已升至2023年的两倍，系统性风险不容忽视。</p><p style=\"text-align: left;\">总而言之，考虑到夏季通常是美股表现疲软的季节，加上市场广度扩大的需求和高因子波动率，高盛认为AI板块在短期内面临进一步抛售的风险。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>在AI狂飙突进的同时，市场中仍有大量板块处于“水深火热”之中。</strong></p><p style=\"text-align: left;\">高盛总结了上半年的几类表现不佳的资产，例如被视为“容易受AI冲击”的标的（如美亚日欧的传统软件股）；二是可选消费板块（如欧洲奢侈品、美国低收入消费等）。</p><p style=\"text-align: left;\">高盛认为，下半年最可能出现的结果是：<strong>落后的周期股、软件、消费股或房地产股出现“补涨”行情。</strong>这种资金的轮动将支撑大盘指数的整体表现，但同时也会给那些重仓动量科技股的投资组合带来痛苦。因此，<strong>寻找那些盈利预期已经充分下调、估值具有吸引力的板块进行“选择性拓宽”，是下半年的核心策略。</strong></p><h2 id=\"id_13389319\" style=\"text-align: left;\">医疗保健：终极“非AI相关”复利机器，并购周期开启</h2><p style=\"text-align: left;\">在众多防御性板块中，<strong>高盛对医疗保健板块寄予厚望，将其称为“终极的非AI相关复利机器”。</strong>目前，这一逻辑已经开始兑现，美国广泛医疗保健板块、欧洲制药板块以及全球药物发现数据板块均已从年内低点大幅反弹。</p><p style=\"text-align: left;\">高盛强调，医疗板块未来的超额收益将由<strong>两大核心动力驱动：</strong></p><p style=\"text-align: left;\">第一，<strong>结构性增长领域</strong>，如全球生物工艺（Bioprocessing），这不仅是高盛确信度最高的医疗交易之一，也是真正能从AI提高生产力中受益的实体。 </p><p style=\"text-align: left;\">第二，<strong>大型药企的并购（M&A）周期。</strong>目前欧洲制药板块的估值较其历史相对市场的溢价低约10%。更重要的是，大型药企拥有充裕的资产负债表容量，且面临着迫在眉睫的“专利悬崖”（Patent Cliff），这已经触发了一个强劲的并购周期，将为板块带来显著的盈利增厚。</p><p style=\"text-align: left;\">除了医疗，<strong>高盛还敏锐地捕捉到了欧洲防务板块的拐点。</strong>防务股在今年上半年表现落后，但近期的反弹引发了市场关注。高盛认为这种反弹具有可持续性，原因在于：<strong>目前市场对该板块的持仓非常轻，盈利预期已经重置，且低迷的估值为二季度财报设定了一个极低的门槛。</strong>欧洲防务板块正从年内低点反弹，且仍有约12%的相对上涨空间以追赶大盘。</p><p style=\"text-align: left;\">而在AI相关主题中，高盛并未完全看空，而是主张“逢低买入”。特别是对于美国超大规模云服务商（Hyperscalers），高盛建议在财报季前逢低布局。近期Meta关于云业务的公告已经触发了该板块的第一波上涨，高盛预计强劲的二季度每股收益（EPS）将推动其进一步走高。</p><p style=\"text-align: left;\"><strong>面对下半年可能加剧的市场波动，高盛建议投资者进行短期的战术对冲。</strong>由于标普500指数中AI的权重过大，传统的指数做空工具可能会误伤那些具有长期基本面支撑的“结构性赢家”。</p><p style=\"text-align: left;\">为此，高盛与标普合作推出了SPXXAI（剔除AI的标普指数），并在近期针对欧洲市场推出了“剔除AI的欧洲市场篮子”（GSXEXXAI），因为欧洲市场的AI集中度也在飙升（目前已达到2023年指数权重的两倍）。</p><p style=\"text-align: left;\">这些工具为投资者提供了一种流动性极高、波动率较低的对冲替代方案，使其能够在规避拥挤科技股回调风险的同时，安全地捕捉市场广度拓宽带来的红利。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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Russell 3000 ETF","CHAT":"ROUNDHILL GENERATIVE AI & TECHNOLOGY ETF","QTOC":"Innovator Growth Accelerated Plus ETF - October","AIPO":"Defiance AI and Power Infrastructure ETF","SECT":"Main Sector Rotation ETF"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3776200","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2648699682","content_text":"高盛认为，主导上半年的AI与动量交易已经出现力竭信号，短期面临剧烈回调与平仓踩踏风险。医疗板块受生物工艺及药企并购周期双重驱动；防务股因持仓轻、估值低迎来布局拐点。落后的周期、软件与消费股有望补涨，建议使用“剔除AI”指数篮子对冲科技股杀跌风险。今年上半年，地缘政治与人工智能（AI）狂热主导了全球市场，但随着下半年的开启，宏观环境与市场逻辑正在发生深刻转变。7月4日，高盛全球定制股票篮子业务负责人Louis Miller在最新的市场策略报告中指出，随着全球增长预期从低谷反弹、通胀和利率压力缓解，下半年的宏观环境将极大地有利于市场广度的“选择性拓宽”（Selective Broadening），资金将从极度拥挤的科技巨头中流出，寻找新的洼地。高盛警告称，主导上半年的AI与动量交易（Momentum Trade）已经出现力竭信号。历史季节性规律表明，这些热门交易在7月份可能会经历一段“夏日休眠期”。事实上，动量因子刚刚创下了自2023年第一季度以来的最大回撤，标普500指数中的AI集中度已超过50%，对冲基金的动量敞口更是处于过去5年的92分位极高水平。这种极端的拥挤度意味着短期内极易发生剧烈的回调与平仓踩踏。在资金“高低切换”的背景下，高盛强烈建议投资者在下半年转向防御性板块和“非AI相关”的复利标的。其中，医疗保健板块被高盛视为首选，尤其是生物工艺（Bioprocessing）和具备强劲并购潜力的欧洲大型药企。此外，上半年表现不佳的欧洲防务板块也因估值低迷和盈利预期重置，迎来了极佳的布局拐点。在战术操作上，高盛预计落后的周期股、软件、消费和房地产板块将迎来补涨。为了应对动量交易平仓带来的市场波动，高盛建议投资者利用其开发的“剔除AI”（ex-AI）指数篮子进行对冲，在保留市场广泛敞口的同时，规避拥挤交易带来的短期杀跌风险。AI与动量交易面临“夏日休眠”，拥挤度极高引发回调风险回顾上半年，AI交易无疑是市场的绝对主线。美国存储芯片、新型云服务、AI推理受益者、光网络和数据中心等板块自年初以来回报率均超过100%。亚洲和欧洲的半导体及相关产业链也实现了翻倍增长。然而，高盛指出，这种狂热正在面临现实的考验。随着二季度财报季即将拉开帷幕，市场焦点将重新回归基本面，个股分化将加剧。近期，动量交易（买入过去赢家、卖出过去输家）遭遇了自2022年以来最糟糕的两日抛售，连续出现超过5%的平仓潮。这种动量回撤正在对AI交易造成附带损害，高盛的AI多空对冲策略也创下了近期的最差单日表现。过去两年半中，AI板块已经历多次阶段性回调，历史规律与季节性因素均指向7月将是一个\"喘息期\"。更值得警惕的是，动量因子在高盛Prime Book中的敞口仍处于五年视角下的第92百分位，极度拥挤的仓位意味着一旦去化，杀伤力将被放大。AI在标普500中的集中度已超过50%，欧洲市场的AI权重也已升至2023年的两倍，系统性风险不容忽视。总而言之，考虑到夏季通常是美股表现疲软的季节，加上市场广度扩大的需求和高因子波动率，高盛认为AI板块在短期内面临进一步抛售的风险。在AI狂飙突进的同时，市场中仍有大量板块处于“水深火热”之中。高盛总结了上半年的几类表现不佳的资产，例如被视为“容易受AI冲击”的标的（如美亚日欧的传统软件股）；二是可选消费板块（如欧洲奢侈品、美国低收入消费等）。高盛认为，下半年最可能出现的结果是：落后的周期股、软件、消费股或房地产股出现“补涨”行情。这种资金的轮动将支撑大盘指数的整体表现，但同时也会给那些重仓动量科技股的投资组合带来痛苦。因此，寻找那些盈利预期已经充分下调、估值具有吸引力的板块进行“选择性拓宽”，是下半年的核心策略。医疗保健：终极“非AI相关”复利机器，并购周期开启在众多防御性板块中，高盛对医疗保健板块寄予厚望，将其称为“终极的非AI相关复利机器”。目前，这一逻辑已经开始兑现，美国广泛医疗保健板块、欧洲制药板块以及全球药物发现数据板块均已从年内低点大幅反弹。高盛强调，医疗板块未来的超额收益将由两大核心动力驱动：第一，结构性增长领域，如全球生物工艺（Bioprocessing），这不仅是高盛确信度最高的医疗交易之一，也是真正能从AI提高生产力中受益的实体。 第二，大型药企的并购（M&A）周期。目前欧洲制药板块的估值较其历史相对市场的溢价低约10%。更重要的是，大型药企拥有充裕的资产负债表容量，且面临着迫在眉睫的“专利悬崖”（Patent Cliff），这已经触发了一个强劲的并购周期，将为板块带来显著的盈利增厚。除了医疗，高盛还敏锐地捕捉到了欧洲防务板块的拐点。防务股在今年上半年表现落后，但近期的反弹引发了市场关注。高盛认为这种反弹具有可持续性，原因在于：目前市场对该板块的持仓非常轻，盈利预期已经重置，且低迷的估值为二季度财报设定了一个极低的门槛。欧洲防务板块正从年内低点反弹，且仍有约12%的相对上涨空间以追赶大盘。而在AI相关主题中，高盛并未完全看空，而是主张“逢低买入”。特别是对于美国超大规模云服务商（Hyperscalers），高盛建议在财报季前逢低布局。近期Meta关于云业务的公告已经触发了该板块的第一波上涨，高盛预计强劲的二季度每股收益（EPS）将推动其进一步走高。面对下半年可能加剧的市场波动，高盛建议投资者进行短期的战术对冲。由于标普500指数中AI的权重过大，传统的指数做空工具可能会误伤那些具有长期基本面支撑的“结构性赢家”。为此，高盛与标普合作推出了SPXXAI（剔除AI的标普指数），并在近期针对欧洲市场推出了“剔除AI的欧洲市场篮子”（GSXEXXAI），因为欧洲市场的AI集中度也在飙升（目前已达到2023年指数权重的两倍）。这些工具为投资者提供了一种流动性极高、波动率较低的对冲替代方案，使其能够在规避拥挤科技股回调风险的同时，安全地捕捉市场广度拓宽带来的红利。","news_type":1,"symbols_score_info":{"159891":1.5,"AIPO":1.5,"CHAT":1.5,"VTHR":1.5,"ARTY":1.5,"SECT":1.5,"AGIX":1.5,"QTOC":1.5}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":510,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":28,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/582352729186528"}
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